预计24年业绩高增，充分受益AI带动端侧升级

http://www.huajinsc.cn/1 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 02 月 05 日公司研究●证券研究报告歌尔股份（002241.SZ）公司快报预计 24 年业绩高增，充分受益 AI 带动端侧升级投资要点 AI 带动消费电子终端需求复苏，预计公司 24 年业绩高增。2024 年，消费电子行业终端需求在 AI 人工智能等新技术的推动下有所复苏，公司精密零组件业务、智能声学整机业务以及智能硬件业务板块中的 VR/MR、智能穿戴等细分产品线业务进展较为顺利，综合毛利率提升。同时，公司加强精益运营、推动盈利能力修复的各项工作取得了一定成果，整体盈利水平同比显著提升。根据公司业绩预告披露，2024 年公司预计实现归母净利润在 25.57 亿元–27.75 亿元之间，同比增长在135%–155%之间；预计实现扣非净利润在 23.22 亿元–24.94 亿元之间，同比增长 170%–190%。2024Q4，公司预计实现归母净利润在 2.12 亿元–4.29 亿元之间，同比增长在 8.08%–119.14%之间；预计实现扣非净利润在 2.76 亿元–4.48 亿元之间，同比增长 274.38%–507.87%。展望未来，科技行业酝酿着新的产业机遇，AI人工智能技术与元宇宙技术和新兴智能硬件产品的融合，为消费电子行业带来了新的发展契机。公司将全力以赴，紧抓行业机遇，推动公司长期健康发展。 布局先进刻蚀工艺/推出全新 AR 全彩光波导显示模组，有望持续受益 AI+AR 发展路径。近日，在美国 SPIEAR | VR | MR 大会，歌尔光学发布采用表面浮雕刻蚀光栅工艺的全新 AR 全彩光波导显示模组 Star G-E1，实现在 AR 光学镜片先进刻蚀工艺的新突破，助力 AR 眼镜实现更优异的显示效果。Star G-E1 模组采用高折射率材料和表面浮雕刻蚀光栅工艺，具备高均匀性、高亮度、低杂光等特性，即使在亮光环境下也能保持清晰舒适的显示效果。这一工艺突破了传统纳米压印技术在高折射率材料应用上的瓶颈，提供更广泛的折射率选择，同时具备更强的耐紫外线性能。通过优化光栅材料和结构，Star G-E1 可实现 5000 尼特的峰值亮度。其亮度均匀性超过 45%，色差小于 0.02，对比同类技术方案分别提升约 50%和 100%，有效减少了图像颜色偏差，提升色彩表现，使眼镜呈现的画面色彩绚丽且清晰无杂质。另外，Star G-E1 采用单层光波导镜片，厚度仅 0.7 毫米，并采用行业领先的Micro-LED 显示方案，光机体积小于 0.5 立方厘米，在轻薄小巧的同时拥有卓越的光学显示效果。根据映维网 Nweon 引用彭博社消息，Meta 计划推出一款搭载平视显示屏的智能眼镜，代号 Hypernova，预计 2025 年发布，该眼镜在右透镜下方位置设有一块显示屏，并用于显示简单的应用程序、智能手机通知以及用眼镜拍摄的照片。 深入布局 XR/可穿戴/汽车领域，推出多款参考设计方案。（1）AR：推出轻量化AR 参考设计 Mulan 2 和 Wood 2，重量仅为 36 克和 58 克，大幅提升佩戴舒适性。Mulan 2 采用超薄碳纤维框架和超轻钛合金铰链，搭载全息波导镜片和 Micro LED光机确保轻薄设计和最小光泄漏。Wood2 集成超轻材料前框、超小型 SiP 模组等创新技术，支持全彩显示、高清拍摄和多模态 AI 交互。（2）VR：出单目 4K MicroOLED 显示屏+3P Pancake 光学方案的 PC VR 参考设计，通过优化设计和材料，整机重量降至约 145 克，减轻长时间佩戴负担。（3）可穿戴：发布多款集成健康+多模态交互的智能交互设备。其中一款智能指环集成 PPG、体温和 IMU 传感器实现全天候健康监测，支持点按、滑动、空鼠和手势识别控制连接的智能设备。另电子 | 消费电子组件Ⅲ投资评级增持(维持)股价(2025-02-05)27.78 元交易数据总市值（百万元）96,562.27流通市值（百万元）85,251.34总股本（百万股）3,475.96流通股本（百万股）3,068.8012 个月价格区间27.72/14.96一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益10.5923.3572.87绝对收益11.1219.5592.23分析师孙远峰SAC 执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn分析师王海维SAC 执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn报告联系人宋鹏songpeng@huajinsc.cn相关报告歌尔股份：盈利能力改善，充分受益消费电子终端智能化-华金证券-电子-歌尔股份-公司快报 2024.8.15歌尔股份：盈利能力逐步修复，持续深入布局 XR 相关领域-华金证券-电子-歌尔股份-公司快报 2024.4.29公司快报/消费电子组件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分一款指环搭载反射式+透射式 PPG 实现医疗级健康监测，通过麦克风作为 AI 助手入口，实现与智能设备交互联动；内置业内体积最小微马达，提供精细震动反馈。（4）汽车电子：歌尔创新的车载 UWB 技术方案，通过车内 UWB 锚点实现单个遥控器控制多个车内设备，精确感知乘客呼吸判断儿童是否遗留车内，还可感知脚踢动作开关后备箱等，提升驾乘安全与便捷性。歌尔车载 AR-HUD 同轴双焦面模组方案也同步亮相，解决视角调整和显示模糊问题，确保驾驶员视线流畅。 投资建议：鉴于 AI 有望带动消费电子新一轮增长周期及参考公司业绩运营情况，我 们 调 整 原 有 业 绩 预 测 。 预 计 2024 年 至 2026 年 营 业 收 入 分 别 为1,034.63/1,141.82/1,201.77 亿元，增速分别为 5.0%/10.4%/5.3%；归母净利润分别为 26.82/36.55/45.27 亿元，增速分别为 146.5%/36.3%/23.9%；对应 PE 分别为36.0/26.4/21.3。考虑到公司在声学、光学、微电子、精密制造等领域内具有创新性竞争优势，且拓展汽车电子相关业务机会，在传感器、AR HUD 模组及光学器件等细分方向上取得积极的业务进展，叠加未来汽车电子与 XR 市场持续增长，为公司业绩增长提供空间。维持“增持”评级。 风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，苹果等公司产品推出进度不及预期，市场竞争加剧风险。财务数据与估值会计年度2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)104,89498,574103,463114,182120,177YoY(%)34.1-6.05.010.45.3归母净利润(百万元)1,7491,0882,6823,6554,527YoY(%)-59.1-37.8146.536.323.9毛利率(%)11.18.910.711.311.7EPS(摊薄/元)0.500.310.771.051.30ROE(%)5.93.27.79.