煤炭开采行业深度：2024年全球煤炭市场复盘及展望

证券研究报告 | 行业深度 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark x 煤炭开采 2024 年全球煤炭市场复盘及展望 根据 IEA 数据，2024 年全球煤炭产量预计将略有增加，与煤炭需求放缓一致。 ➢ 主要增产国：2024 年中国原煤产量 47.6 亿吨，同比增长 1.3%；2024 印度尼西亚原煤产量8.4 亿吨，同比增长 7.8%；2024 年印度原煤产量 10.8 亿吨，同比增长 7.2%。 ➢ 主要减产国：2024 年 1-11 月美国原煤产量 4.3 亿吨，同比-11.9%；2024 年 Q1-3 澳大利亚原煤产量 4.0 亿吨，同比-0.6%；2024 年 1-11 月俄罗斯原煤产量 3.9 亿吨，同比-1.4%。 2024 年全球海运煤炭贸易量同比增长约 3.0%。据 IEA 数据，2024 国际海运煤贸易量累计为15.5 亿吨，同比增长 3.0%。 ➢ 主要煤炭出口增长国：2024 年印尼煤炭出口 5.6 亿吨，同比增长 7.0%，占比 36.1%；2024年澳大利亚煤炭出口预计为 3.54 亿吨，同比增长约 0.3%，占比 22.9%；2024 年美国煤炭出口 0.98 亿吨，同比增长 7.8%，占比 6.3%。 ➢ 主要煤炭出口下降国：2024 年俄罗斯煤炭出口 1.95 亿吨，同比下降 8.0%，占比 12.6%；2024 年 1-11 月南非煤炭出口 0.64 亿吨，同比下降 3.3%，占比 4.5%。 ➢ 主要煤炭进口增加国：2024 年中国煤炭进口 5.4 亿吨，同比+14.4%，占比 34.9%；2024年 1-11 月印度煤炭进口 2.37 亿吨，同比+1.8%，占比 16.7%；2024 年越南煤炭进口 6400万吨，同比+24.9%，占比 4.1%。 ➢ 主要煤炭进口减少国：2024 年日本煤炭进口 1.67 亿吨，同比-0.7%，占比 10.8%；2024 年韩国煤炭进口 1.16 亿吨，同比-3.2%，占比 7.5%；2024 年中国台湾煤炭进口 5700 万吨，同比-2.1%，占比 3.7%。 2024 年全球煤炭需求增长约 1.0%。根据 IEA 数据，预计 2024 年全年煤炭需求将达到 87.7 亿吨，增长 1.0%，结构来看最大增量将来自印度（增加 7000 万吨，即 6%）和中国（增加 5600 万吨，即 1.1%），以及印度尼西亚和越南等其他地区；最大减量将在欧盟（减少 4200 万吨，即 12%）和美国（减少 1800 万吨，即 5%）。 印度尼西亚： ➢ 2024 年，印度尼西亚煤炭产量达到 8.36 亿吨，同比增长 7.8％，已连续第四年大幅增长，CAGR2013-2024=5.3%。 ➢ 全球煤炭出口第一大国。2017-2024 年印尼原煤出口量从 3.9 亿吨增至 5.58 亿吨，CAGR2017-2024=5.2%。 ➢ 2024 年印尼 8.36 亿吨煤炭产量中，煤炭出口 5.55 亿吨，供应国内市场需求 2.33 亿吨，其余 4800 万吨成为了库存，IEA 预计 2027 年印度尼西亚的煤炭总需求预计增至 2.94 亿吨。 ➢ 长期来看，印尼煤炭产量增长或已现瓶颈。根据 IEA 数据，2025-2027 年 IEA 预计印度尼西亚的煤炭生产将受到出口和国内需求增长的双重影响，到 2027 年印度尼西亚煤炭产量将减少 7500 万吨至 7.3 亿吨。展望 2027 年，IEA 预计因中国动力煤进口或将面临大幅减少，印度尼西亚煤炭出口量预计亦呈现压力。但印尼能源和矿产资源部部长表示“ 如果价格被压降得太低，也可能会考虑收紧煤炭出口。同时明确要求出口商使用 HBA 出售煤炭商。”可见，若煤炭出口价格较低印尼政府亦有稳定价格保持出口量的预期。 俄罗斯： ➢ 2024 俄罗斯煤炭产量累计为 4.27 亿吨，同比下降 0.6%，CAGR2013-2024=1.7%。 ➢ 2024 年俄罗斯煤炭出口量降至 1.95 亿吨，比 2023 年下降 8.2%，CAGR2019-2024=-2.5%。在美欧制裁和铁路基础设施问题等多重负面影响线下，预计 2025 年俄罗斯煤炭出口负增长趋势仍将持续。 ➢ 展望后市，在不考虑俄乌局势的外在影响下，从基本面来看，为应对欧洲煤炭需求的长期下滑，俄煤出口东移是必然趋势，但向亚洲转移仍然受到铁路和海港瓶颈的制约，因此俄罗斯政府投资超过 100 亿美元用于西伯利亚大铁路和贝加尔-阿穆尔河干线（BAM）沿线的基础设施以及北极和远东的海港此外相较于印尼、澳大利亚，俄罗斯距离东南亚市场运输距离远，地理劣势依然存在，但印尼强制煤炭只能通过印尼货轮运输，以及澳大利亚贸易关系的不确定性，俄煤仍有优势空间。综上，俄煤生产、出口趋势仍充满不确定性，部分海外研究论文预测数据对俄罗斯长期煤炭生产、出口亦保留两种预期；参考 IEA 报告，考虑到西方制裁和基础设施瓶颈以及盈利能力的潜在影响或成为长期制约因素，短期无法明显恢复，2027 年俄罗斯煤炭出口或继续下降。 澳大利亚： ➢ 2013-2023 年澳大利亚原煤产量从 4.7 亿吨减至 4.6 亿吨，CAGR2013-2023=-0.4%，2024 年前三季度澳大利亚煤炭产量 4.0 亿吨，同比-0.6%。2024 年澳大利亚煤炭出口量预计为 3.54亿吨，比上年仅增长 0.3%。 根据澳大利亚工业和资源部最新预测，预计澳大利亚炼焦煤煤出口将从 2024 年 1.53 亿吨增至 1.77 亿吨，产量预计同步变化，动力煤出口预计 2025 年基本保持平稳。但要关注气候、人工等压力影响，2023 年底以来，必和必拓等焦煤矿面临罢工扰动，阶段性影响出口，此外 2024 年 11 月气候变化抗议活动也使得新南威尔士州港口船舶不能抵达。中长期来看，根据 Mining Technology 报告预计远期澳大利亚计划关闭 24 座矿山（2027 年 Clermont 矿增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 研究助理 廖岚琪 执业证书编号：S0680124070012 邮箱：liaolanqi@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：成本——上市煤企全解析》 2025-02-16 2、《煤炭开采：价格探底&风险出清中，把握本质，逆向布局》 2025-02-16 3、《煤炭开采：2025 年欧洲天然气供应预计紧张加剧》 2025-02-16 -20%-10%0%10%20%30%2024-022024-062024-102025-02煤炭开采沪深3002025 02 19年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 山