石油化工10月动态报告：Q3净利环比回落，看好非石油低成本路线业绩表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业动态报告● [Table_IndustryName] 石油化工 [Table_ReportDate] 2021 年 10 月 31 日 [Table_Title] 行业深度报告模板 Q3 净利环比回落，看好非石油低成本路线业绩表现 —— 10 月动态报告 石油化工 [Table_InvestRank] 推荐 (维持评级) 核心观点：  1-9 月我国原油表观需求增速继续回落，同比减少 4.50% 整体来看，1-9 月我国加工原油 5.27 亿吨，同比增长 6.36%；原油产量 1.50 亿吨，同比增长 2.46%；原油进口 3.87 亿吨，同比减少 6.88%；原油表观消费量5.36 亿吨，同比减少 4.67%；对外依存度 72.04%，处于历史高位。  1-9 月我国天然气需求同比增加 15.56%，维持高对外依存度 1-9 月我国天然气表观消费量 2725 亿方，同比增长 15.56%；产量 1518 亿方，同比增长 10.77%；进口天然气 1249 亿方，同比增长 21.86%；对外依存度44.27%，继续维持高位。  1-9 月我国成品油需求同比增加 7.26%，出口量同比减少 1.49% 1-9月我国成品油产量 2.62 亿吨，同比增加 6.82%；成品油出口 3370 万吨，同比减少 1.49%；成品油表观消费量 2.30 亿吨，同比增加 7.26%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化 20.44%、18.26%、-5.68%，主要系新冠疫情有效控制下，汽油和航空煤油需求复苏所致。  10 月油价继续震荡走高 10 月 4 日，OPEC+会议延续此前的增产节奏并未大幅增长。同时市场担忧能源危机问题，特别是欧洲天然气紧缺依然严重，价格高企下预计对石油替代需求增加。截至 10 月 29 日，Brent 和WTI 油价分别达到 84.38 美元/桶、83.57 美元/桶，年初以来涨幅超过 60%。  21Q1-Q3 业绩大幅提升，Q3 盈利环比收窄 进入 2021 年，行业营收和净利大幅修复。前三季度行业营收 26711 亿元，同比增长 32.66%；归母净利 1029 亿元，同比增长 124%。其中，21Q1、Q2、Q3 营业收入分别为 7801、9160、9749 亿元，归母净利分别为 322、367、341 亿元。行业延续 20Q4 以来表现，收入持续环比增长。但受制于油价上涨、汽柴油等主营产品 Q3 价差收窄等因素影响，21Q3 毛利率下滑 1.16PCT至 17.26%，归母净利环比下降 7.26%。  投资建议 年初至今，石油化工行业收益率 9.01%，表现优于整个市场，排在 109 个二级子行业的第 30 位。截至 10 月 29 日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为 10.47x，随着业绩显著改善，行业估值水平逐渐恢复合理区间。我们看好进行非石油路线业务布局实施规模扩张的头部企业，以及主营产品处在景气周期的相关标的。重点推荐卫星石化（002648.SZ）、宝丰能源（600989.SH）、中泰化学（002092.SZ）。  核心组合（10 月 29 日） 股 票代码 股 票简称 累 计涨幅 （ 年初至今） 相 对收益率 （ 年初至今） 市 盈率 PE （ TTM） 002648.SZ 卫星石化 109.57% 100.55% 13.36 600989.SH 宝丰能源 27.12% 18.11% 15.77 002092.SZ 中泰化学 71.71% 62.69% 8.89 资料来源：Wind，中国银河证券研究院  风险提示：油价持续下跌的风险、产品价差下降的风险、营收不及预期的风险等。 [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：8610-83574570 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 林相宜 ：8610-66568843 ：linxiangyi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050007 市场表现 2021.10.29 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中枢上移，看好非石油路线业绩表现_20210930 【银河化工】行业动态报告_石化行业_21H1 业绩大幅提升，看好结构性行情_202108 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价震荡上行，Q2 基金持仓维持高位_202107 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价震荡上行，看好行业 Q2 业绩表现_20210630 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价延续震 荡 格 局 ， 把 握 业 绩 周 期 改 善 投 资 机 会_20210531 【银河化工】行业动态报告_石化行业_21Q1 业绩显著提升，基金持仓创历史新高_20210430 【 银 河化 工】 行业 动态 报告 _石化 行业 _油价21Q1 大 幅 上 涨 ， 看 好 行 业 单 季 度 业 绩 表 现_20210330 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价持续上行，行业业绩有望周期改善_20210301 【银河化工】行业动态报告_石化行业_行业业绩有望周期改善，基金持仓大幅提升_20210128 -20020402021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-04石油化工全部A股 行业动态报告/石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉.............................................................................. 2 （一）石油和化工行业上市公司 428 家，占全部 A 股 9.52% ..................................................................2 （二）石油和化工行业总市值 7.65 万亿，占全部 A 股 8.18% .................................................................3 二、我国经济面临下行压力，石油化工行业景气回落..................................................................................... 4 （一）我国经济稳步复苏，能源消费低速增长 ...................