煤焦早报：钢厂减产，炉料需求承压

黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业信息 1.今年粗钢产量调控政策定调“不增不减”，下半年将动态调整。 2.一季度 GDP 不变价同比增长 4.5%，比 2022 年四季度环比增加 2.2%。 3.国家发改委召开新闻发布会，表示要坚决遏制铁矿石不合理上涨。 4.中刚协 4 月 24 日在鞍钢召开一季度部分钢铁企业经济运行座谈会。呼吁钢企应认真分析市场变化，加强自律，坚持“三定三不要”原则，采取措施保持稳定的现金流。 焦炭 1.现货偏弱，期货下行。4 月 25 日，天津港准一级焦报 2490 元/吨（-0），周末第四轮提降快速落地，现货偏弱。活跃合约报 2208 元/吨（-33）。基差+483.52 元/吨（+33），5-9 月差 49/吨（-36）。 2.供给回升，供需缺口收窄。本周 230 家独立焦企生产率报 78.43%（+0.43），炼焦利润上涨，焦企产能利用率继续回升。247 家钢厂产能利用率报 91.5%(-0.3)，铁水日均产量 245.88 万吨（-0.82），随着铁水产量结束上行趋势，后续供需缺口将进一步收窄。 3.上游累库，下游去库。本周，230 家焦企库存 81.8 万吨（+4.69），247 家钢厂库存626.94 万吨（-12.35），港口库存 178.6 万吨（+1.1）。钢厂控制到货，补库意愿不强，上下游库存继续劈叉。 焦煤 1.现货偏弱，期货下行。4 月 25 日，沙河驿蒙古主焦煤报 1870 元/吨（-30），京唐港山西产主焦煤报 2100（-0），现货偏弱运行。活跃合约报 1473.5 元/吨（-13.5）。基差+396.5 元/吨（+13.5），5-9 月差 29 元/吨（-35.5）。 2.供需边际改善，但整体偏宽松。110 家洗煤厂开工率报 77.36%（+0.01），高位平稳运行。需求方面，焦企产能利用率略有回升，焦煤供需宾基改善，但整体仍偏宽松。 3.产地累库，下游去库。矿山库存报 293.19 万吨（+9.85），洗煤厂精煤库存 165.39万吨（-7.24）。247 家钢厂库存 800.1 万吨（-0.92），230 家焦企库存 719.79 万吨（-51.04）。港口库存 190.14 万吨（+10.37）。 策略建议 近期国际局势紧张，俄乌冲突可能升级，中东地区伯国家和以色列矛盾激化。若国际局势恶化，能源价格可能再次上涨。四月底有政治局会议，需关注对一季度经济数据的点评，若认为一季度数据不具备持续性，则后续或有经济刺激政策出台。 产业层面，钢材产量结束节后上升的趋势开始下滑，预期后续炉料需求将逐步下行。下游房地产成交回落，螺纹表需也在下行，引发市场对成材需求的担忧。焦煤洗煤厂开工维持高位，进口煤方面，蒙煤进口近期有所下滑、但随着海外煤价下行，澳煤进口带来的冲击也会逐步显现。炼焦利润好转，焦企产能利用率回升，鉴于焦企产能利用率一直处在低位，供给弹性较大。焦企在如此高的铁水产量下竟然出现累库，说明钢厂在控制到货。钢厂利润收缩，钢厂提降较为迫切，焦炭现货压力较大，预期仍有一至两轮提降空间。 宏观层面主要看国内四月底政治局会议，政策预期可能能对冲一部分当下悲观的情绪。产业层面，高层定调上半年粗钢产量平控，下半年动态调整。中钢协呼吁会员保护现金流，对上游原料偏空。钢材需求在旺季不温不火，且有走弱迹象，市场信心不足。近期黑色板块下跌过快，悲观情绪被过度放大。目前基差已经处于较高位置，远月基本与近月平水，后续或有修复动能，加上宏观政策预期或卷土重来，建议短期观望为主，后续等待逢高空机会。 风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、刺激政策出台（上行风险） 煤焦早报 2023年4月26日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式：0571-28132535 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 煤焦早报：钢厂减产，炉料需求承压 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.1 焦炭价格 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税） 图.焦炭基差 1,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500元/吨天津港准一级焦平仓价：山西产 -1,000-50005001,0001,5002,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03元/吨元/吨焦炭基差基差活跃合约收盘价天津港:准一冶金焦平仓价 图.焦炭 05 合约基差季节性图 图.J2305-J2309 月差 -600-400-200020040060080012/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20焦炭05合约基差J1805J1905J2005J2105J2205J2305 -200-10001002003004005006009/1910/1911/1912/191/192/193/194/19元/吨J05-J09J2205-J2209J1905-J1909J2005-J2009J2105-J2109J2205-J2209J2305-J2309 图.独立焦化厂（230 家）焦炉产能利用率 图.炼焦净利润（现货） 60657075808590951/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%230家独立焦企焦炉产能利用率201820192020202120222023 -50005001,0001,5002,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨焦企炼焦利润（山西：含副产收入）201820192020202120222023 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图.05 合约炼焦净利润（盘面） -600-400-200020040060080012/112/812/1512/2212/291/51/121/191/262/22/92/162/233/23/93/163/233/304/64/134/204