餐饮旅游行业2019年度投资策略：惟新之年，乘风而去

请务必阅读正文之后的免责声明部分 餐饮旅游行业：2019 年度投资策略 2019 年 1 月 9 日 看好（维持） 2018 年市场回顾 2018 年行业指数表现大幅跑赢沪深 300 指数。旅行社子行业涨幅最大，个股中广州酒家表现抢眼。我们认为原因有两点：一是旅游资源的唯一性和难以复制性，提供高壁垒； 二是无论是从政策支持上还是消费升级上看，旅游行业现在处于高速发展的大环境中。 市场需求端消费升级，促使供给端不断优化 目前餐饮旅游板块估值为 26.8 倍，相对沪深 300 溢价率为 168%，处于三年历史低位。展望 2019 年，我们认为行业经过三年估值消化现已处于历史低位，市场需求端消费升级，促使供给端不断优化，大环境中交通体系不断完善，提高出行便利性，诸多因素促使周边游迅猛发展，便民措施促进出境游市场放量，全产业链综合运营模式是趋势。移动互联加速在线旅游发展，推动旅游市场长期繁荣。 投资策略 我们认为 2019 年餐饮旅游业有三条投资主线： 一是顺应消费市场需求的变化，休闲度假发展空间巨大，寻找移动互联相关标的且具有高盈利能力的个股； 二是寻找未来国家政策导向和扶持鼓励的产业，尤其关注国企改革带来的投资机会； 三是寻找在资本运作下，转型企业、重组、收购带来的投资机会。 2019 年看好具有国企改革、休闲游、重组并购机会、顺应行业变革并具有高盈利能力的个股。 重点关注，中国免税龙头公司，国家重点政策支持企业：中国国旅（601888）。我们预测 2018 年和 2019 年公司 EPS 分别为 1.84 和 2.38，对应 PE33.1 倍和 25.59 倍。 风险提示 国家政策支持力度不达预期； 自然灾害、疫情等方面突发情况。 餐饮旅游｜年度策略市场表现 截至 2019.1.9 分析师：贺众营 执业证书号：S1490514050001 电话：010- 85556195 邮箱：hezhongying@hrsec.com.cn联系人：张甜甜 电话：010-85556175 邮箱：zhangtiantian@hrsec.com.cn 惟新之年，乘风而行 证券研究报告 华融证券HUARONG SECURITIES 餐饮旅游年度策略 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 目 录 一、2018 年市场回顾 ................................................................................................................................................................... 4 1、行业指数表现跑赢沪深 300 指数 .................................................................................................................................. 4 2、行业处于高速发展环境中，具有牌照稀缺及高门槛特性 .......................................................................................... 5 3、行业整体业绩处于恢复性增长阶段 .............................................................................................................................. 5 二、餐饮旅游行业弱经济周期下，惟新之年，乘风而行 ........................................................................................................ 7 1、餐饮旅游行业除免税外整体具有行业空间大，行业极其分散的特性 ...................................................................... 7 2、旅游消费需求端推升供给端强劲发展 ........................................................................................................................ 13 3、交通体系不断完善，提高便利性 ................................................................................................................................ 16 4、诸多因素促使周边游迅猛发展 .................................................................................................................................... 16 5、便民措施促使出境游市场放量，全产业链综合运营模式是趋势 ............................................................................ 17 6、移动互联加速在线旅游发展 ........................................................................................................................................ 18 三、投资策略 .............................................................................................................................................................................. 20 四、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 21 1、旅游行业对自然灾害、战争、瘟疫等事件较为敏感 ................................................................................................ 21 2、短期事