油粕四季度策略报告：荆棘载途

恒力期货研究院|季度策略报告重要事项：本报告中发布的观点和信息仅供恒力期货的专业投资者参考。若您并非恒力期货客户中的专业投资者，请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。油粕四季度策略报告荆棘载途投资咨询业务资格：证监许可[2012]338 号恒力期货研究院2023.10.10投资要点：油脂：豆油方面，在经历了上半年的震荡下行后，豆油在近两个月完成了震荡触底反弹的过程，十一假期过后受基本面以及外围市场影响，价格有所回落，等待四季度消费旺季对于价格的提升；棕榈油方面，短期 MPOB 9 月供需数据偏利空，盘面回调明显，现阶段棕榈油在利空出尽的情况下，多空交织棕榈油继续调整空间有限，关注东南亚产区在遭受厄尔尼诺的打击下季节性增产过后的产量变化；菜油方面，加拿大菜籽本年度产量下降问题较为突出，在播种面积较上一年度增加的情况下，由于干旱等原因，总体产量较上一年下降约 2.6%，国内菜籽压榨情况较好，受菜籽进口量回升的影响，国内菜油价格较去年同期回落明显。豆粕：在进入下半年后，豆粕整体的交易风格切换明显，在基本面供需利好的情况下，期现货价格开始走强，并在进入三季度后，压榨厂因缺豆问题导致降负甚至停机，供应偏紧使得豆粕一路上涨，主力切换后，价格进入调整，关注美豆出口节奏以及后期南美大豆产量变化情况。油粕后市展望：油脂方面，十一假期过后油脂板块普遍回调，不过国内四季度消费旺季仍有期待，油脂回调空间有限，后期仍有较强上涨动力；豆粕方面，美豆产量下调使得供应利好支撑，不过南美大豆产量增加所致的利空对于价格的压制较强，后期关注需求端对豆粕价格的影响。研究员万承植从业资格证号：F03086250投资咨询证号：Z0016538邮箱：wanchengzhi@hengliqihuo.com相关研究报告专题：美国大豆种植面积前瞻——周期篇 2023.2（万承植）专题：美国大豆种植面积前瞻——价格因素篇 2023.2（万承植）豆粕 2023 年报：万物有节，水满则溢 2022.12（万承植）恒力期货研究院|半年度策略报告www.hengliqihuo.com市场有风险，投资需谨慎2正文目录1. 行情回顾................................................................................................................................................42. 油脂供需情况分析................................................................................................................................. 52.1. 豆油供需情况分析..............................................................................................................................62.2. 棕榈油供需情况分析.......................................................................................................................... 73. 豆粕供需情况分析................................................................................................................................. 93.1. 南美大豆供需情况分析.......................................................................................................................93.2. 美国大豆供需情况分析.....................................................................................................................123.3. 国内豆粕供需情况分析.....................................................................................................................134. 行情展望..............................................................................................................................................15图表目录图 1 CBOT 大豆主力收盘价（单位：美分/蒲式耳）.........................................................................................5图 2 连粕主力合约收盘价（单位：元/吨）........................................................................................................ 5图 3 大连豆油期货收盘价（单位：元/吨）........................................................................................................ 5图 4 大连棕榈油期货收盘价（单位：元/吨）.................................................................................................... 5图 5 全球植物油产量（单位：百万吨）..............................................................................................................6图 6 全球植物油消费量（单位：百万吨）..........................................................................................................6图 7 国内豆油产