交通运输行业周报：美对等关税落地，关注贸易流重构

行业周报 · 交通运输行业www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1美对等关税落地，关注贸易流重构——交通运输行业周报 04072025 年 4 月 7 日本周板块行业行情回顾：本周（3 月 31 日-4 月 3 日），31 个 SW 一级行业中，交通运输行业累计涨跌幅为 0.76%，位列第 6 位；沪深 300 指数涨跌幅为-1.37%。SW 交 通 运 输 各 个 子 板 块 累 计 涨 跌 幅 分 别 为 ： 快 递 （ 2.36% ） 、 仓 储 物 流（1.68%）、高速公路（1.50%）、铁路（1.30%）、港口（1.25%）、跨境物流（0.84%）、航空机场（-0.37%）、航运（-0.46%）、公路货运（-0.67%）、公交（-1.15%）。航空机场基本面跟踪：运力恢复情况来看，2025 年 2 月，我国主要上市航司中，国航、南航、东航、海航、吉祥、春秋的月度国内 ASK 较 2019 年同期恢复率分别达到 149.46%、119.30%、123.08%、92.26%、122.41%、164.26%；月 度 国 际 及 地 区 ASK 较 2019 年 同 期 恢 复 率 分 别 达 到 94.69% 、 95.38% 、107.86%、73.74%、205.64%、108.08%。油价及汇率：截至 2025 年 4 月 4 日，布伦特原油价格报收 65.58 美元/桶，周环比-9.87%，较 2024 年同比-27.66%，较 2019 年同比-5.50%；截至 2025年 4 月 3 日，人 民币兑美元价 格报收 7.1889，周环 比贬值 0.18%，较 2024年同比贬值 1.32%，较 2019 年同比贬值 6.99%。机场：客流量恢复情况来看，2025 年 2 月，我国主要上市机场中，白云机场、上海机场、首都机场、深圳机场的月度国内旅客吞吐量较 2019 年同期恢复率分别达到 114.32%、122.88%、73.81%、123.46%；月度国际及地区旅客吞吐量较 2019 年同期恢复率分别达到 85.87%、88.37%、87.55%、95.34%。航运港口基本面跟踪：集运：截至 2025 年 3 月 28 日，SCFI 报收 1357 点，周环比 4.96%，同比-21.61%；CCFI 报收 1112 点，周环比-3.14%，同比-8.00%。分航线来看，CCFI 美东航线报收 963 点，周环比-3.83%，同比-14.05%；CCFI美西航线报收 806 点，周环比-6.27%，同比-15.94%；CCFI 欧洲航线报收 1527点，周环比-3.76%，同比-14.27%；CCFI 地中海航线报收 1929 点，周环比-4.91%，同比-17.91%。油运：本周截至 2025 年 4 月 4 日，BDTI 报收 1112 点，周环比 0.63%，同比-1.33%；BCTI 报收 676 点，周环比-14.32%，同比-31.16%。干散货运：本周截至 2025 年 4 月 4 日，BDI 报收 1489 点，周环比-7.05%，同比-10.78%；分船型来看，BPI 报收 1425 点，周环比-4.81%，同比-17.77%；BCI 报收 2219 点，周环比-10.23%，同比-5.73%；BSI 报收 971 点，周环比-2.41%，同比-23.72%。公路铁路基本面跟踪：铁路：2024 年 12 月，铁路客运量实现 2.97 亿人，同比+2.63%；铁路旅客周转量实现 958.48 亿人公里，同比+0.00%；铁路货运量实现 4.59 亿吨，同比+8.46%；铁路货运周转量实现 3259.03 亿吨公里，同比+3.69%。公路：2024 年 12 月，公路客运量为 9.87 亿人，同比+2.21%；公路旅客周转交通运输行业推荐维持评级分析师罗江南：021-20252619：luojiangnan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524050002相对沪深 300 表现图2025-04-03资料来源：Wind，中国银河证券研究院相关研究1. 【银河交通】2024 年度策略报告_航空机场板块底部迎来拐点，未来景气上行趋势明确2. 【中国银河研究】数字经济：跨境电商物流迎新发展机遇，数字货运具备广阔发展空间3. 【银河交通】行业周报 1229_日本放宽对华签证，发改委成立低空经济司行业周报 · 交通运输行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2量 为 406.68 亿 人 公 里 ， 同 比 +2.17% ； 公 路 货 运 量 实 现 37.74 亿 吨 ， 同 比+9.94%；公路货运周转量实现 6851.85 亿吨公里，同比+10.62%。快递物流基本面跟踪：快递：2025 年 2 月，快递行业实现收入 990.90 亿元，同比上升 30.40%；快递业务量 135.90 亿件，同比上升 58.80%。2 月快递业务单价为 7.29 元/件，同比下降 17.84%。投资建议：航空板块层面，进入 2025 年，伴随国际航班加速增班趋势延续，叠加“924”一揽子政策出台后内需提振，2025 年民航出行需求有望进一步释放。供需格局优化叠加油汇价格向好，几重因素边际改善下，票价市场化空间进一步打开，航司有望迎来量价齐升局面，盈利水平或进一步增厚。推荐中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、吉祥航空（603885.SH）、白云机场（600004.SH）等。机场板块层面，当前机场板块对于免税协议重签扣点率下降的悲观情绪基本已被 priced in。未来国际线客流恢复仍将为机场板块主要看点。同时，一揽子政策驱动下，宏观经济及内需消费进一步复苏，也为 2025 年商业板块客单价提升提供了动力。枢纽机场免税协议修订情况及有税商铺招租进展还需再关注，虽未来免税扣点率大概率难以回归疫情前高位水平，但确定性预期下，向下空间有限，且重奢品牌加速入驻有望带来新的价值增长点。建议把握机场板块的底部布局机会。跨境物流板块层面，宏观角度来看，当前我国国内内需整体不景气、本土制造业供过于求的背景下，对外出口成为关键布局方向，跨境电商作为外贸新业态发展提速；中观角度来看，我国本土制造品牌出海产品结构优化升级，加快了我国跨境电商全球扩张的节奏。在此基础上，我国“出海四小龙 ”在全球范围内业务逆势崛起，进一步催化跨境电商需求迎来一波加速增长动力。我们认为，跨境物流作为跨境电商的重要环节，年内有望获益于跨境电商景气向上的行情。建议关注华贸物流（603128.SH）。快递板块层面，当前电商新业态加速发展，头部快递企业发力打造差异化竞争优势，行业仍具成长性。2B/危化物流方面，2025 年，2B 物流行业或继续受益于一揽子政策，需求提振效应更加显著，量价表现转暖向好的趋势强化。叠加行业竞争格局继续优化整合，集中度持续提升，头部公司市场份额或进一步稳中有升，业绩潜力释放可期。风险提示：国际航线恢复及开辟不及预期的风险；原油价格大幅上涨