医药行业周报：关税影响有限，持续看好中国创新药资产

请务必阅读正文后的重要声明部分 BING 2025 年 04 月 12 日 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（4.7-4.11） 关税影响有限，持续看好中国创新药资产 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：汪翌雯 执业证号：S1250522120002 电话：13761961340 邮箱：wangyw@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 368 行业总市值（亿元） 46,220.00 流通市值（亿元） 44,715.18 行业市盈率 TTM 29.7 沪深 300 市盈率 TTM 12.1 相 关研究 [Table_Report] 1. 2025 年 4 月第一周创新药周报 (2025-04-09) 2. 医药行业周报（3.31-4.3）：关税对医药细分板块影响有限，部分有利于国产替代 (2025-04-06) 3. 医药行业周报（3.24-3.28）：期待优化集采政策落地 (2025-03-30) 4. 从财报角度看眼科公司成长路径（更新至 2024Q3） (2025-03-25) 5. 2025 年 3 月第三周创新药周报 (2025-03-24) 6. 医药行业周报（3.17-3.21）：财报来临，关注业绩和估值匹配标的 (2025-03-23) [Table_Summary]  行情回顾：本周医药生物指数下跌 5.61%，跑输沪深 300指数 2.73个百分点，行业涨跌幅排名第 23。2025 年初以来至今，医药行业下跌 1.10%，跑赢沪深300 指数 3.59 个百分点，行业涨跌幅排名第 13。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 25.83 倍，相对全部 A 股溢价率为 78.29% (-2.74pp)，相对剔除银 行后全 部 A 股溢价 率为 35.26%(-1.79pp)， 相对 沪深 300 溢 价率 为124.73%(-5.73pp)。本周相对表现最好的子板块是血液制品，上涨 4.1%，年初以来表现最好的前三板块分别是线下药店、化学制剂、其他生物制品，涨跌幅分别为+10.1%、+4.9%、+4.4%。  板块政策持续加码，多地发布创新药政策，促进健康消费方案落地。4月 7日，北京、深圳等地发布支持创新药政策，进一步加强对创新药械研、产、审、用全链条政策支持，助力中国创新药资产发展。此外，4 月 9 日《促进健康消费专项行动方案》发布，壮大新型健康服务业态，提出强化药店健康促进功能，我们认为持续政策支持有望扩大内需，消费医疗板块后续有望持续受益。  我们维持 2025 年年度策略观点，本年围绕新质生产力和高质量发展大背景，重点看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线。  推荐组合：恒瑞医药(600276)、亿帆医药(002019)、华东医药(000963)、贝达药业(300558)、甘李药业(603087)、恩华药业(002262)、科伦药业(002422)。  港股组合：荣昌生物(9995)、和黄医药(0013)、信达生物(1801)、再鼎医药(9688)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、康方生物(9926)、亚盛医药-B(6855)。  科创板组合：首药控股-U(688197)、赛诺医疗(688108)、泽璟制药-U(688266)、亚虹医药-U(688176)、博瑞医药(688166)、诺诚健华-U(688428)、盟科药业-U(688373)、海创药业-U(688302)。  稳健组合：上海莱士(002252)、上海医药(601607)、新产业(300832)、康龙化成(300759)、美好医疗(301363)、云南白药(000538)、长春高新(000661)、济川药业(600566)。  风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 -17%-9%-1%6%14%21%24/424/624/824/1024/1225/225/4医药生物 沪深300 医 药行业周报（4.7-4.11） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 投资策略及重点个股................................................................................................................................................................................... 1 1.1 当前行业投资策略 ................................................................................................................................................................................ 1 1.2 上周推荐组合分析 ................................................................................................................................................................................ 2 1.3 上周港股组合分析 ................................................................................................................................................................................ 3 1.4 上周科创板组合分析............................................................................................................................................................................ 4 1.5 上周稳健组合分析 ..........................................................................................................................................................