全面解读9月经济金融数据：不宜对经济形势盲目乐观

请务必阅读正文之后免责条款部分 [Table_Summary] 不宜对经济形势盲目乐观 ——全面解读 9 月经济金融数据 恒大研究院研究报告 宏观研究 点评报告 2020/10/20 首席经济学家：任泽平 首席宏观研究员：马家进 majiajin@evergrande.com 研究员：华炎雪 huayanxue@evergrande.com 研究员：梁颖 liangying@evergrande.com 事件： 三季度中国 GDP 当季同比 4.9%，前值 3.2%，前三季度累计同比 0.7%。 9 月规模以上工业增加值同比 6.9%，前值 5.6%。 1-9 月固定资产投资（不含农户）累计同比 0.8%，前值-0.3%。 1-9 月房地产开发投资累计同比 5.6%，前值 4.6%。 9 月社会消费品零售总额同比 3.3%，前值 0.5%。 9 月出口（以美元计）同比 9.9%，前值 9.5%；进口（以美元计）同比 13.2%，前值-2.1%。 9 月 M2 同比 10.9%，前值 10.4%；新增人民币贷款 1.9 万亿元，同比多增0.2 万亿元；社会融资规模存量同比 13.5%，前值 13.3%；社会融资规模增量为 3.48 万亿元，同比多增 0.96 万亿元。 9 月 CPI 同比 1.7%，前值 2.4%；PPI 同比-2.1%，前值-2.0%。 恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 2 服务国家大局战略 目录 一、 经济持续恢复，但不宜对经济形势盲目乐观，经济恢复的基础并不牢固，仍存隐忧 ...................... 4 二、 工业生产恢复至正常水平 ......................................................................................................................... 7 三、 固定资产投资高位回落 ............................................................................................................................. 8 四、 房地产投资回暖但销售回落 ..................................................................................................................... 8 五、 基建投资增速回落 ..................................................................................................................................... 9 六、 制造业投资恢复较慢 ................................................................................................................................. 9 七、 消费低位恢复，就业形势严峻 ............................................................................................................... 10 八、 进出口同比高增，海外订单转移至中国.................................................................................................11 九、 货币政策正常化，结构性宽松和收紧并存 .............................................................................................11 十、 猪周期见顶带动 CPI 下行 ....................................................................................................................... 12 十一、 PMI 生产和需求持续恢复，外需修复明显 ........................................................................................... 13 恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 3 服务国家大局战略 图表目录 图表：中国 GDP 累计同比由负转正 ....................................................................................................................... 5 图表：工业和服务业持续恢复 ................................................................................................................................. 6 图表：工业产能利用率处于历史同期高位.............................................................................................................. 6 图表：出口和消费持续好转 ..................................................................................................................................... 6 图表：投资高增但略有回落 ..................................................................................................................................... 6 图表：9 月工业生产恢复至正常水平 ...................................................................................................................... 8 图表：1-9 月固定资产投资累计同比由负转正 .....................................