传媒行业11月行业动态报告：贺岁档助力2020影业收官，媒体深度融合发展提速

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●传媒行业 2020 年 12 月 01 日 [table_main] 公司深度报告模板 贺岁档助力 2020 影业收官，媒体深度融合发展提速 ——11 月行业动态报告 传媒行业 推荐 (维持评级) 核心观点  最新观点 电影行业不断释放转好信号，贺岁档加速排片，长期格局乐观向好。万达电影近 30 亿元定增落地，是 A 股影视板块规模最大的一次定增，为万达电影扭亏为盈、触底反弹提供助力；11 月 5 日博纳影业通过证监会审核，A 股即将迎来三年多来首支 IPO 上市的影视股，或将为长期低迷的影视股注入活力，进一步改善行业基本面、加快行业复苏。《紧急救援》提档至 2020 年 12 月 18日，贺岁档排片密集，有望迎来年底消费高峰。疫情加速行业出清，电影市场进一步优胜劣汰，行业集中度将继续提升，推进电影行业对自身内容的把控和电影质量的提高，促进电影行业良性发展。 媒体深度融合发展提速，加强行业内容建设与供给，版权保护更加严格。习近平总书记亲自部署媒体融合发展。十四五规划中指出，推进媒体深度融合，实施全媒体传播工程。11 月 26 日，国家广播电视总局印发《关于加快推进广播电视媒体深度融合发展的意见》。鼓励通过合资合作、兼并重组、利用多层次资本市场融资上市等打造形成一批拥有知名品牌、主业突出、核心能力强的新型广电企业。媒体深度融合发展提速，成为十四五期间行业发展方向之一，密集出台的相关政策及意见有望推动广电、出版、互联网等内容行业加强内容建设与供给，提高精品内容的持续供给能力，加速内容与技术的深度融合发展。在媒体深度融合发展背景下，品牌、版权和数据等无形资产的保护有望得到加强。  投资建议 看好四季度业绩有望环比提升明显的线下消费场景。长期来看，由于上半年线下经济受挫严重，相关细分行业内部竞争格局发生较大的变化，头部公司实现了市场份额的有效提升，长期将迎来盈利性的拐点。建议关注：1、基本面逐步改善，长期格局向好的电影行业：光线传媒（300251.SZ）、万达电影（002739.SZ）、横店影视（603103.SH）等；2、政策面有望迎来利好的超高清视频行业：华数传媒（000156.SZ）、东方明珠（600637.SH）及捷成股份（300182.SZ）；3、产业链趋势向好生活圈广告：分众传媒（002027.SZ）及三人行（605168.SZ）；4、产业链具有长期成长价值的营销行业：元隆雅图（002878.SZ）、华策影视（300133.SZ）、值得买（300785.SZ）、天下秀（600556.SH）及哔哩哔哩（BILI.O）。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 002027.SZ 分众传媒 5.57 002607.SZ 中公教育 -1.19 300413.SZ 芒果超媒 0.06 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理  风险提示 行业政策趋严的风险，作品收入不及预期的风险，行业竞争加剧的风险等。 分析师 杨晓彤 ：010-83571329 ：yangxiaotong@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518020001 白雪妍 ：010-66568948 ：baixueyan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520090002 特此鸣谢：岳铮，实习生郑伊纹 行业数据 2020.12.01 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.12.01 [table_reort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 [table_report] 【银河传媒互联网】传媒周报：国庆档票房表现良好，游戏市场持续繁荣 【银河传媒互联网】传媒周报：双十一预售额再创新高,直播电商热度不减 行业研究报告/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、居民文娱消费逐年增加，传媒行业长期景气度较高 ............................................................................................... 2 （一）文化娱乐产业增加值逐年走高，成为国家发展关键软实力......................................................................................... 2 （二）人均可支配收入走高，文化娱乐消费支出占比增加 .................................................................................................... 2 （三）传媒行业长期景气度较高，各子行业仍具上升空间 .................................................................................................... 3 二、文化娱乐产业发展处于成长期，经济地位将持续提升 ......................................................................................... 24 （一）文娱产业为经济转型提供新动力，同发达国家相比仍有空间................................................................................... 24 （二）居民教育文化娱乐消费增加，人民文化娱乐消费能力增加....................................................................................... 25 （三）技术推动行业竞争加剧，互联网集团渗透文化娱乐产业 .......................................................................................... 25 （四）5G 推动产业转型升级，泛娱乐促进行业进一步高质量发展 ..................................................................................... 26 三、行业面临的问题及建议 ......................................................................................................