影视行业春节消费专题：从春节档看中国电影出品方格局重塑

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 nage[table_research] 行业点评●影视行业 2020 年 02 月 16 日 [table_main] 行业深度报告模板 从春节档看中国电影出品方格局重塑——春节消费专题 影视行业 推荐 维持评级 核心观点:  史上最强春节档，票房创历史新高 据灯塔专业版数据统计显示，2021 年春节档截至目前（2021 年 2 月 16 日 11 点半），票房共计 56.97亿元（剔除票务服务费），已创中国影史纪录。正月初一当天全国电影票房达 15.43 亿元，超过 2019 年创造的 13.68 亿元的单日票房纪录，且初一至初四单日票房较往年数据都有显著增长。  单影片票房创历史新高, 出品方格局重塑 2021 年春节档 7 部电影齐齐上阵，截至初五中午 7 部影片全部达成破亿成就，《唐人街探案 3》《你好，李焕英》两部热门国产影片票房较高，拉动春节档票房实现较大提升。此外，今年春节档出品方入局者正在悄然变化，可以看到票房较高得影片中头部院线及票务平台比重均有不同程度得提升，头部影片中出品方包括万达电影、猫眼娱乐、阿里影业、横店影视等公司，渠道方在内容出品方面实力得到迅速提升。  就地过年拉动消费潜力，一二线城市票房得到提升 截至 2021 年 2月 16 日初五，2021 年春节档一至五线城市分别实现票房 5.94 亿元、18.46 亿元、9.79、11.21 亿元。其中三四线城市票房占比为 46.26%，较 2019 年略有降幅。基于往年返乡潮的特点，以往春节档三四线城市票房占比较其他时段而言比全国平均水平要高。今年在国家“就地过年”的倡导下，多数人都会选择留在原城市，因此今年春节期间一城市人员比往年相比有明显增长。  头部公司市占率进一步扩大，全产业链布局的优势将日益明显 万达院线、大地影院等有资金实力或融资渠道畅通的头部院线公司地位稳固，但相比国外的院线市场 CR3 达到 60%，我国院线市场集中度有望继续提升，全产业链布局的公司优势将日益明显。从今年春节档院线端看，龙头院线公司中万达院线、中影数字院线、上海联合院线等院线市占率均有不同程度的小幅提升。  投资建议 电影行业有望在 2021 年春节档迎来行业拐点，此次春节档内容、宣发方面均为顶配，充分体现了我国电影市场的强劲需求，市场空间有望随居民消费升级与内容品质提升而进一步扩大，同时，疫情加速院线市场集中度提升，经营管理能力优秀的院线龙头市占率提升明显，全产业链布局优势逐渐体现，建议关注头部院线万达电影（002739.SZ）、横店影视（603103.SH），网络票务及宣发业务龙头猫眼娱乐（1896.HK）及阿里影业（1060.HK），同时关注内容制作龙头光线传媒（300251.SZ）  风险提斯 市场竞争加剧的风险，政策监管趋严的风险，公共卫生风险，电影票房不及预期的风险等。 分析师 杨晓彤 ：010-80927626 ：yangxiaotong@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518020001 特此鸣谢：岳铮 行业数据 2021.02.16 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 [table_report] 行业点评/影视行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目录 一、春节档持续火爆，出品方格局重塑 .................................................................................................................................... 2 （一）史上最强春节档，票房创历史新高 ........................................................................................................................... 2 （二）单影片票房创历史新高，出品方格局重塑 ............................................................................................................... 3 （三）就地过年拉动消费潜力，一二线城市票房提升 ....................................................................................................... 5 （四）头部公司市占率进一步扩大，全产业链布局的优势将日益明显 ........................................................................... 6 二、投资建议 ................................................................................................................................................................................ 8 三、风险提示 ................................................................................................................................................................................ 8 nMsRqOzQqRnNsNmPrOqMpO9P9R9PnPmMtRnMlOpPmOiNoPvNaQmOsQMYsOwPMYmQzR 行业点评/影视行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、春节档持续火爆，出品方格局重塑 （一）史上最强春节档，票房创历史新高 据灯塔专业版数据统计显示，2021 年春节档截至目前（2021 年 2 月 16 日 11 点半），票房共计 56.97 亿元（剔除票务服务费），已创中国影史纪录。正月初一当天全国电影票房达 15.43 亿元，超过 2019 年创造的 13.68 亿元的单日票房纪录，且初一至初四单日票房较往年数据都有显著增长。其中《唐人街探案 3》从预售阶段票房就遥遥领先，上映首日票房高达 9.21 亿元，已创下中国影史单片单日票房新高及单日全球最高票房纪录。 图 1：2017-2021 年初一至初四电影市场单日表现（单位：亿元） 资料来源：灯塔专业版数据，中国银河证券研究院 2017-2019 年春