证券投资类私募基金行业月报：抱团股集体调整，股票策略业绩分化-国金证券

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 胡冰清 分析师 SAC 执业编号：S1130517060005 (8610)66216782 hubingqing@gjzq.com.cn 张剑辉 分析师 SAC 执业编号：S1130519100003 (8610)66211648 zhangjh@gjzq.com.cn 抱团股集体调整，股票策略业绩分化 私募基金业绩回顾：  按照股票主动策略和量化多头策略私募公司规模分类，2 月份股票主动策略规模大于 100 亿的公司旗下产品平均收益率相对较高，为 2.54%，规模介于10-20 亿的公司旗下产品平均收益率相对较低，为 0.96%；量化多头策略规模介于 50-100 亿的公司旗下产品平均收益率相对较高，为 2.62%，规模大于 100 亿的公司旗下产品平均收益率相对较低，为 1.18%。2 月份，股票主动策略私募产品平均收益率为 1.31%，排名前 10%的私募产品平均收益率为 15.69%，排名后 10%的私募产品平均收益率为-10.23%，两极分化明显。此外，量化多头策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益率分别为 1.73%、1.06%、4.09%、0.49%。  股票主动策略业绩表现：2 月份股票主动策略私募产品平均收益率为1.31%，与其他策略相比，2 月份股票主动策略表现平淡，期货宏观策略业绩可观。近一年来看，股票多头策略在去年 3 月和 9 月出现大幅回撤，并且业绩跑输其他各类策略；在去年 4 月、6 月、7 月和今年 1 月明显跑赢其他各类策略。与市场指数相比，2 月份股票主动策略跑赢市场指数。在近一年的 4 个市场下跌月份中，股票多头策略均跑赢市场指数，而在近一年的 8 个上涨月份中，股票多头策略仅在今年 1 月份跑赢市场指数，其他月份均跑输市场指数，可以看出整体而言股票多头策略在下跌市场的防御能力大于在上涨市场的进攻能力。2 月份共有 14305 只股票主动策略私募产品纳入统计，其中有 7971 只产品收益为正，正收益产品占比为 56%。按照不同收益率区间统计产品数量，2 月份产品收益率分布在 [0%,5%]区间的产品数量最多，为 4695 只，其次是分布在 [-5%,0%]区间的产品数量较多，为 4160 只，有229 只产品收益率超过 20%，有 26 只产品收益率超过 50%。 本期股票主动策略优秀私募推荐-亘曦：  亘曦资产坚持以基本面研究为基础，投资风格上价值与成长并重，注重企业估值与成长性的匹配。基金经理持有行业比较分散，擅长做行业轮动，把逆向投资和趋势投资相结合，尽量把握当年主流的投资机会，但不追逐市场热点，侧重左侧交易，不追涨杀跌。基金经理擅长自上而下和自下而上相结合，自上而下做宏观趋势和行业风格配置判断，自下而上精选行业和个股。基金经理管理的产品业绩优秀，回撤幅度有限，风格稳定。  私募基金投资环境分析：  股票主动策略：市场仍呈现结构型行情，指数将呈现区间波动趋势。股票量化策略：近期运行环境相对中性乐观，各影响因素有利有弊。期货宏观策略：商品市场仍然有向上的动力，但乐观预期是否能够兑现可能是未来行情的主要影响因素。固定收益策略：基于基本面延续复苏、货币政策易紧难松、全球通胀预期回升的市场环境判断，债市利率大概率仍维持震荡上行。 私募行业动态：  根据基金业协会备案统计，截至 2021 年 2 月底，已登记的机构类型为私募证券投资基金的私募基金管理人 8934 家，管理正在运作的基金 57539 只，管理基金规模 4.40 万亿元。2 月份银行托管新增私募备案产品 20 只，其中数量最多的招商银行，新增 12 只。证券类私募机构 2 月份新增证券类私募备案产品 1790 只，其中宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）新增产品最多，有 58 只。  风险提示：疫情反复拖累经济；经济基本面变化；中美摩擦升温。 2021 年 3 月 16 日 专题研究报告 证券研究报告 证券投资类私募基金行业月报（2021.03） 证券投资类私募基金行业月报（2021.03） - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 第一部分：私募基金业绩回顾  按照股票主动策略和量化多头策略私募公司规模分类，2 月份股票主动策略规模大于 100 亿的公司旗下产品平均收益率相对较高，为 2.54%，规模介于 10-20 亿的公司旗下产品平均收益率相对较低，为 0.96%；量化多头策略规模介于 50-100 亿的公司旗下产品平均收益率相对较高，为 2.62%，规模大于 100 亿的公司旗下产品平均收益率相对较低，为 1.18%。 图表 1：2 月份股票投资策略私募公司规模分类 股票主动策略公司规模信息汇总 <10 亿 10 亿-20 亿 20 亿-50 亿 50 亿-100 亿 >100 亿 总和 样本个数 10167 967 1134 662 1375 14305 收益率平均值 1.16% 0.96% 1.13% 1.86% 2.54% 1.31% 收益率中位数 0.34% 0.30% 0.31% 0.38% 3.50% 0.47% 正收益比例（占公布净值） 54.01% 56.05% 54.94% 54.53% 69.38% 55.72% 量化多头策略公司规模信息汇总 样本个数 1059 193 201 304 61 1818 收益率平均值 1.45% 1.64% 2.14% 2.62% 1.18% 1.73% 收益率中位数 0.87% 0.66% 0.91% 2.48% 0.48% 1.10% 正收益比例（占公布净值） 62.61% 61.66% 70.15% 81.58% 68.85% 66.72% 来源：国金证券研究所，通联数据库  2 月份，股票主动策略私募产品平均收益率为 1.31%，排名前 10%的私募产品平均收益率为 15.69%，排名后 10%的私募产品平均收益率为-10.23%，两极分化明显。此外，量化多头策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益率分别为 1.73%、1.06%、4.09%、0.49%。 图表 2：各策略私募 2 月份收益率分布特征 前 10%平均值 后 10%平均值 平均值 中位数 样本数 股票主动策略 15.69% -10.23% 1.31% 0.47% 14305 量化多头策略 11.14% -5.99% 1.73% 1.10% 1818 量化对冲策略 11.83% -7.10% 1.06% 0.49% 2614 期货宏观策略 21.98% -6.39% 4.09% 2.28% 1525 固定收益策略 4.91% -4.17% 0.49% 0.41% 573 来源：国金证券研究所，通联数据库  2 月份各类策略的表现不同，在国金证券重点关注基金池中，一些私募旗下产品均取得可观的业绩，以下分策略展示了部分重点私募代表性产品 2月份收益率。 图表 3：重点私募代表性产品 2 月份收益率 私募公司 产品名称 2 月份收益率 股票主动策略 深圳市康曼德资本管理有限公司 康曼德 00