动态点评：石化+环保双主业运行良好，双轮驱动业绩稳中有升

11www.leadleo.com研究报告 2021/10报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究院保留采取法律措施、追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。头豹研究院2021年中晟高科（002778.SZ）动态点评：石化 + 环保双主业运行良好，双轮驱动业绩稳中有升报告标签：石化、润滑油、环保、生态修复、环境工程、土壤修复、污水处理设施运营、环境技术咨询、生态涵养区分析师：刘颀2中晟高科（002778.SZ）动态点评 | 2021/10www.leadleo.com400-072-55882中晟高科（下称“公司”）全称为江苏中晟高科环境股份有限公司，在 2020 年完成重大资产收购后，形成润滑油生产销售业务及环境综合治理服务的“石化 + 环保”双主业业务结构重大资产收购完成，确立“石化 + 环保”双主业更名“中晟高科”，确认双主业并行公司前身为江苏高科石化股份有限公司（下称“高科石化”），于 2020 年 8 月 27 日正式完成对苏州中晟环境修复股份有限公司（现为苏州中晟环境修复有限公司，下称“中晟环境”）的收购，并于 2021 年6 月底正式更名为江苏中晟高科环境股份有限公司（股票简称“中晟高科”）。在完成对中晟环境的收购后，公司形成润滑油业务及子公司环境综合治理服务的“石化 + 环保”双主业战略布局。图：公司股权结构（2021年半年报数据）来源：同花顺 iFind，头豹研究院编辑整理江苏中晟高科环境股份有限公司苏州吴中区天凯汇达股权投资合伙企业(有限合伙)许汉祥苏州吴中金融控股集团有限公司苏州市长桥集团有限公司上海阿杏投资管理有限公司‐阿杏葵花籽6号私募证券投资基金上海烜鼎资产管理有限公司‐烜鼎星辰8号私募证券投资基金王招明其他三名自然人投资者22.35%8.26%7.06%4.60%2.72%2.32%2.05%5.24%无锡市天硕石化有限公司高科新材料科技（宜兴）有限公司苏州中晟环境修复有限公司母公司与两家子公司为石化行业业务实施主体中晟环境为环保行业业务实施主体3中晟高科（002778.SZ）动态点评 | 2021/10www.leadleo.com400-072-55883“石化 + 环保”的双主业产品线丰富。公司石化行业业务主要为各类润滑油的研发、生产和销售，是国内领先的工业润滑油产品生产商之一，产品包括变压器油、液压油、内燃机油、齿轮油、金属加工油、特种溶剂等13个类别、200余种规格型号，广泛应用于电力电器设备、工程机械、工业机械设备、冶金和交通运输等领域；环保行业业务主要通过控股子公司中晟环境开展，业务包含生态修复、城市水环境治理、工业环境治理与技术咨询等板块，布局广泛且全面。“双主业”战略布局，两轮驱动公司持续增长。在未来较长时间内，公司将继续保持石化+环保的“双主业”业务结构，形成以稳中有增的石化行业为基本盘、成长迅猛的环保行业为增长驱动的“两轮驱动”成长模式。图：公司拥有石化及环保两大业务板块来源：公司公告，头豹研究院编辑整理石化行业环保行业江苏中晟高科环境股份有限公司汽车工程机械等润滑油工业润滑油汽车机油工程机械润滑油农机润滑油生态修复变压器油冶金行业用油其他工业润滑油城市水环境工业环境技术咨询生态湿地涵养区建设水利/河道生态修复治理场地土壤及地下水修复方案设计场地土壤及地下水修复城镇污水厂建设城镇污水厂运营农村生活污水处理设施设计建设城市雨污水管网一体化建设运维工业废水处理工艺设计工业废气处理工业企业环境污染处理设施运营移动污水处理系设备移动污水处理系统（环保突发应急设备）场地土壤及地下水环境调查污染场地风险评估环境影响评价及环保验收4中晟高科（002778.SZ）动态点评 | 2021/10www.leadleo.com400-072-558842021 年上半年公司业绩恢复增长，营业收入及归母净利润均大幅提升，毛利率、净利率等盈利指标改善明显双主业运行良好，双轮驱动业绩稳中有升双主业运行显成效，双轮驱动业绩稳中有升上半年营收同比增长 22.9%，归母净利润同比大增 200.9%。2021 年上半年公司实现营业收入 4.65 亿元，较 2020 年同期的 3.78 亿元同比增长 22.9 %；实现归母净利润 0.45 亿元，同比增长 200.9%，涨势喜人。 其中第二季度公司实现营业收入 2.65 亿元，同比增长达 43.4%；实现归母净利润 0.29 亿元，同比大增 303.2%。上半年公司摆脱 2020 年新冠疫情黑天鹅的影响，盈利指标相较于历史水平实现大幅增长，2021 H1 公司综合毛利率与净利率分别为 23.1% 与 13.2%，较 2020 年同期分别上浮 14.9 个百分点与 12.5 个百分点。图：公司历年营收（亿元）及归母净利润情况（亿元）来源：公司公告，头豹研究院编辑整理2.863.113.023.784.650.160.140.090.150.452018 H12020 H12017 H12019 H12021 H1+22.9%14.2%14.2%13.0%8.2%23.1%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%2017 H12018 H12019 H12020 H12021 H15.5%4.6%2.9%0.7%13.2%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%2017 H12018 H12019 H12020 H12021 H1图：公司历年毛利率（%）及净利率情况（%）+200.9%5中晟高科（002778.SZ）动态点评 | 2021/10www.leadleo.com400-072-55885业务内容为企事业单位及各级政府部门提供环境影响评价、污染场地调查、环境监理等服务中晟环境运营良好，生态修复、环境工程、土壤修复、污水处理等业务增长势头迅猛，为公司贡献不俗收入成长，环保行业未来或将成为公司主要收入增长驱动点环保行业涨势优秀，贡献增长动能收入增长迅猛，环保行业或将成为未来主要收入增长贡献点环保行业收入增长迅猛，成为主要增长驱动。自 2020 年公司收购中晟环境并于 2021 年6月底正式更名以来，旗下环保行业业务营收实现大幅增长。2021 H1 公司环保行业实现业务收入 2.04 亿元，较2020 年同期的 0.72 亿元大增 182.2%。其中环境工程业务收入为 0.48 亿元，同比增长 9.5%；污水处理设施委托运营业务实现收入 1.49 亿元，同比增长 15.4%；环境咨询业务实现业务收入 0.06 亿元，同比略微下滑 0.17%。深耕环境治理领域，以“区域环境综合治理服务商”为基础，升级打造“环保行业环境系统服务商” 。报告期内，中晟环境的环保业务得到较大幅度增长。中晟环境是