交通运输行业2021年10月行业动态报告：把握航空客运趋势性复苏机遇，关注综合物流龙头长期投资价值

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●交通运输行业 2021 年 11 月 10 日 [table_main] 公司深度报告模板 把握航空客运趋势性复苏机遇， 关注综合物流龙头长期投资价值 ——2021 年 10 月行业动态报告 交通运输行业 推荐 维持评级 核心观点 ⚫ 交通运输行业运行分析：受疫情扰动影响，9 月 CTSI 指数同比仍下降，货运物流板块高景气不变。2021 年 9 月：CTSI 指数同比-5.3%。铁路：9 月铁路客流量同比-3.51%。公路：9 月营业性公路客流同比-39%。水路：大宗散运价格高位调整，集运运价上涨趋势有所缓和。航空：9 月国内多地疫情继续抑制民航客流，航空货运市场高景气逻辑不变。物流：9 月快递业务量同比增 16.8%。新业态：9 月网约车订单量 6.49 亿单，网络货运平台路歌启动赴港 IPO。 ⚫ 积极把握航空客运的复苏机会。随着新冠疫情好转及各国应对经验和措施丰富，2022 年开放边境的概率大幅提升，利好航司国际业务。推荐国际业务占比较大的中国国航（601111.SH）和依托出入境客流开展免税业务的上海机场 （600009.SH ）, 推荐低成本航司春秋航空（601021.SH）、全服务型民营航司龙头吉祥航空（603885.SH）。 ⚫ 新竞争格局下快递一线龙头迎来价值重估机会。多重政策因素利好下，快递业拉锯近 2 年的价格战或临拐点，快递公司服务水平提升、用户体验改善将成为竞争重点。在此背景下，行业有望迎来盈利修复、价值重估的新局面。叠加考虑下半年货运物流旺季催化，短期一线快递公司股价有进一步上升潜力。推荐韵达股份（002120.SZ）、中通快递（2057.HK）、圆通速递（600233.SH）。 ⚫ 持续关注综合物流龙头的中长期配置价值。顺丰控股“四网融通”战略推进下，时效快递及快运产品提速降本成为可能。当前嘉里物流合并已完成，2021 年底过后，鄂州机场投入运营，同时立体布局物流细分赛道后，数字供应链发展成效有望逐步体现，业绩爆发值得期盼。推荐顺丰控股（002352.SZ）的中长期配置价值。 ⚫ 继续关注公路货运数字化的高成长逻辑。我国公路货运市场具有万亿级空间，但质量效率仍未被充分挖掘，延续呈现出低集中度、低同质化的属性。在此背景下，网络货运赛道被赋予了高速成长的潜力，具备大幅提升空间。继续推荐传化智联（002010.SZ）。 ⚫ 核心组合 证券代码 证券简称 加入组合时间 累计涨幅 603128.SH 华贸物流 2021/1/1 +32.94% 002010.SZ 传化智联 2021/7/1 +6.23% 002352.SZ 顺丰控股 2021/10/1 -1.01% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（组合个股权重均等） ⚫ 风险提示 空运海运价格大幅下跌，跨境物流需求不及预期，国际贸易形势变化，快递价格战，新冠疫苗接种进度不及预期等产生的风险。交通运输需求下降的风险，交通运输政策法规的风险。 分析师 王靖添 ：8610-80927665 ：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520090001 特此鸣谢 宁修齐 行业数据 2021.10.29 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2021.10.29 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 《【银河交通王靖添团队】新竞争格局下快递龙头迎来价值重估机会，继续关注网络货运高成长逻辑_202109 期》 -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%20-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-10交通运输沪深300-20%0%20%40%60%80%2021-01-042021-01-242021-02-132021-03-052021-03-252021-04-142021-05-042021-05-242021-06-132021-07-032021-07-232021-08-122021-09-012021-09-212021-10-11核心组合交通运输指数 行业研究报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、受疫情扰动 9 月 CTSI 指数同比仍下降，货运物流板块高景气延续 .......................................................................... 3 （一）“十三五”交通运输加快发展，《国家综合立体交通网规划纲要》发布............................................................. 3 1. 基础设施网络规模稳居世界前列 .................................................................................................................................. 3 2. 运输服务提质增效降本稳步推进 .................................................................................................................................. 3 3. 交通运输新技术新业态蓬勃发展 .................................................................................................................................. 3 4. 交通运输行业治理体系逐步完善 .................................................................................................................................. 3 （二）2021 年 9 月货运物流高景气逻辑不变，国内疫情扰动下客运需求受抑制............................................................ 4 1. 交通运输与宏观经济发展具有高度相关性 ......................................................................................................