动态点评报告：前三季度运行良好，“区域环境综合治理服务商”显实力

11www.leadleo.com研究报告 2021/11报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究院保留采取法律措施、追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。头豹研究院2021年中晟高科（002778.SZ）动态点评报告：前三季度运行良好，“区域环境综合治理服务商”显实力报告标签：环保、生态修复、环境工程、石化、润滑油 、生态涵养发展实验区分析师：刘颀相关报告：1、2021年中国水污染治理行业独立市场研究报告2中晟高科（002778.SZ）动态点评 | 2021/11www.leadleo.com400-072-558822021 年前三季度公司运行态势良好，营业收入及归母净利润均有所提升提升，毛利率、净利率等盈利指标改善明显公司前三季度运行良好，盈利能力提升明显前三季度运行良好，归母净利润同比增长显著前公司三季度营收同比增长 5.5%，归母净利润同比增 55.2%。2021 年 Q1 – Q3 公司实现营业收入 6.70亿元，较 2020 年同期的 6.35 亿元同比增长 5.5 %；实现归母净利润 0.63 亿元，同比增长 55.2%。主要原因系公司收购的江苏中晟环境修复有限公司前三季度运营状况良好，在自 2020 年 4 月并表后为公司稳定贡献较大收益。2021 年 Q3 单季度公司实现营业收入 2.05 亿元，较 2020 年Q3 的 2.56 亿元同比下滑 20.0%；实现归母净利润 0.18 亿元，较 2020 年同期的 0.25 亿元，同比下滑 31.0%，2020 年受新冠疫情黑天鹅影响，同年上半年积压的订单在三季度逐步复工复产后得以释放，导致 2020 年第三季度公司业绩相对偏高。图：公司历年前三季度营收及归母净利润情况来源：公司公告，头豹研究院编辑整理0.220.200.130.400.632018 Q1‐Q34.952017 Q1‐Q32021 Q1‐Q32019 Q1‐Q32020 Q1‐Q34.304.986.356.70+5.5%营业收入：亿元归母净利润：亿元+ 55.2%江苏中晟高科环境股份有限公司0.250.150.180.452.562.053.794.653中晟高科（002778.SZ）动态点评 | 2021/11www.leadleo.com400-072-55883图：2021 年 H1 公司不同业务营收及毛利率情况来源：公司公告，头豹研究院编辑整理‐5.00.05.010.015.020.025.030.035.040.045.050.00.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.01.11.21.31.41.51.61.71.81.92.02.12.22.32.42.5润滑油销售环境工程污水处理设施委托运营油品贸易及其他毛利率：%营业收入：亿元* 颜色深浅代表业务营收增速快慢：%* 气泡大小代表占总营收比例大小：%毛利率、净利率提升明显，盈利能力稳步提升。2021 年前三季度，公司实现综合毛利率 24.6%，相较于 2020 年同期的 20.0% 提升 4.6 个百分点；实现净利率 12.9%，较 2020 年同期提升 4.1% 百分点。可以看出公司在完成对中晟环境的收购后，盈利能力得到大幅提升。就各不同业务板块来看，营收贡献最大仍为润滑油生产销售业务，但生态修复、环境治理业务增长势头迅猛。近些年由于润滑油行业发展增速放缓，公司位于该行业的业务收入增长承压但仍是基本盘，贡献稳定收入，据公司 2021 年半年报显示，2021年上半年实现营业收入 2.13 亿元，占比总营收比例为 45.8%；而环保行业2021年上半年实现营业收入 2.04 亿元，占比总营收比例为 43.81%，占总营收的比例同比上升24.73%。图：公司历年前三季度毛利率（%）情况图：公司历年前三季度净利率情况（%）14.2%13.4%11.7%20.0%24.6%2017 Q1‐Q32018 Q1‐Q32019 Q1‐Q32020 Q1‐Q32021 Q1‐Q35.1%4.1%2.7%8.8%12.9%2017 Q1‐Q32018 Q1‐Q32019 Q1‐Q32020 Q1‐Q32021 Q1‐Q34中晟高科（002778.SZ）动态点评 | 2021/11www.leadleo.com400-072-558842021 年 10 月 24 日，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》（下称“行动方案”），行动方案明确指出加强中国生态修复建设工程，巩固提升生态系统的碳汇能力《2030 年前碳达峰行动方案》出台，再强调生态修复重要性图：《2030年前碳达峰行动方案》再次强调生态保护的重要性来源：国务院官网，头豹研究院编辑整理行动方案明确加强生态系统碳汇能力，再度体现生态修复重要性加强生态修复建设，发挥生态系统碳汇能力，实现 2030 年前碳达峰。“碳汇”作为“碳源”的反义词，指的是森林吸收并储存二氧化碳的能力，对“2030 年前碳达峰”目标有重要意义。“行动方案”指出“推进山水林田湖草沙一体化保护和修复，提高生态系统质量和稳定性，提升生态系统碳汇增量”、“实施生态保护修复重大工程”，进一步提升生态修复工程的重要性。生态保护重点在于综合治理，愈发重视环境治理供应商跨领域治理能力。污染治理需要尊重自然演变的过程，改变过去分段、分类的治理方式，充分考虑到水、气、固废、土四大板块污染的循环逻辑，进行多板块综合治理，取得生态修复到最终生态文明的持久胜利。环保行业未来也将以综合治理为最主要的发展趋势，这也意味着环境治理服务供应商要具备横跨“水、气、固废、土”四大领域的综合治理能力，才能够保持长久且持续的竞争力。条目目标内容3.6.1推进产业园区循环化发展以提升资源产出率和循环利用率为目标，优化园区空间布局，开展园区循环化改造。推动园区企业循环式生产、产业循环式组合，组织企业实施清洁生产改造，促进废物综合利用、能量梯级利用、水资源循环利用，推进工业余压余热、废气废液废渣资源化利用，积极推广集中供气供热…3.6.2加强大宗固废综合利用…推动建筑垃圾资源化利用，推广废弃路面材料原地再生利用。加快推进秸秆高值化利用，完善收储运体系，严格禁烧管控。加快大宗固废综合利用示范建设…3.8.1巩固生态系统固碳作用结合国土空间规划编制和实施，构建有利于碳达峰、碳中和的国土空间开发保护格局。严守生态保护红线，严控生态空间占用，建立以国家公园为主体的自然保护地体系，稳定现有森林、草原、湿地、海洋、土壤、冻土、岩溶等固碳作用…3.8.2提升生态系统碳汇能力实施生态保护修复重大工程。深入推进大规模国土绿化行动，巩固退耕还林还草成果，扩大林草资源总量。强化森林资源保护，实施森林质量精准提升工程，提高森林质量和稳