证券Ⅱ行业券商竞争格局：对于行业排名的一些观察

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 券商竞争格局：对于行业排名的一些观察 方正证券研究所证券研究报告 行业深度报告 行业研究 证券Ⅱ行业 2022.07.03/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 郑豪 登记编号： S1220511040003 [Table_Author] 重要数据： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 50 总股本(亿股) 2973.68 销售收入(亿元) 6959.08 利润总额(亿元) 2705.70 行业平均 PE 26.63 平均股价(元) 10.37 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 《国泰君安：拟控股华安基金，提升资管核心竞争力》2022.05.26 《广发证券：投资收益承压，投行业务加快修复，增长潜力犹存》2022.05.01 《中信证券：投行持续增长稳住业绩 自营下滑仍优于同行——2022 年一季报点评》2022.04.29 《海通证券：业绩稳健增长 投行表现略低于预期》2022.03.31 事件：中国证券业协会 6 月 17 日公布了 2021 年证券公司经营业绩排名情况，对证券公司资产规模、各项业务收入等 38 项指标进行了统计排名，发布了 2021 年证券公司经营业绩指标排名情况。 业绩排名涉及的 38 项指标按照指标性质可以分为整体财务数据、资本充足、核心业务指标、其他类指标等四大类指标。随着行业的不断变化，协会根据《证券公司分类监管规定》的修订会对业绩排名指标进行调整，各种指标在不同的时期也有调入调出，体现了不同时期的监管导向。 资产规模方面，各家券商普遍呈现快速上升的趋势，行业总资产快速扩张的背后是券商个体杠杆倍数的快速提升。在杠杆提升和行业经营环境良好的双重刺激下，2021 年多数券商的净资产收益率也得到进一步提升。在营业收入上，中信证券连续多年居于行业首位，东方财富证券首次进入行业前 20 名，整体来看前 20 名的券商除个别券商在某些年份掉队外，大多数券商只是在名次上会有变化。2021 年有 10 家券商净利润超过百亿，名次变动上相较 1-10 名的变化，11-20 名的竞争更加激烈。 核心业务指标排名方面，从经纪业务相关收入来看，收入的集中度自 2016 年以来相对稳定，前五名券商的占比约 27%左右，前十名券商占比约 47%左右。投行业务方面，收入逐年攀升，但从集中度来看不降反升，其中的一个原因可能在于注册制下更多细分领域的企业上市对于券商团队的领域专业性提出了更高的要求，而大券商具备行业细分的实力。资管业务方面，前五名的收入集中度由 2020 年的 37%进一步提升至 2021 年的42%，这也反映出来头部券商在渠道、投研方面的优势更加显著，渠道和投研之间可以形成良性的互动和促进。证券投资业务方面，衍生品业务成为快速发展的一个业务方向，且具有较高的行业集中度。 投资建议：对于大券商来说，均衡发展是做大做强的必由之路，对于中小券商，找准定位实现单点突破形成特色才能在竞争中有自身的一席之地，建议关注综合实力强，业务均衡的券商如中信证券、中金公司，在财富管理领域领先的互联网券商东方财富及在衍生品业务上已经初露锋芒的国联证券。 风险提示：宏观经济出现下滑；资本市场大幅下跌；监管政策出现重大转向 股票报告网 2 [Table_Page] 证券Ⅱ-行业深度报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录 1 证券业协会 ................................................................................................................................... 4 1.1 证券公司经营业绩排名的指标体系简介................................................................................................ 4 1.2 证券公司分类评价市场竞争力指标变化情况 ........................................................................................ 5 2 排名角度看竞争格局 ................................................................................................................... 6 2.1 良好经营环境下，杠杆提升进一步推升资产规模与净资产收益率 .................................................... 7 2.2 业务竞争力分析 ....................................................................................................................................... 9 2.2.1 经纪业务竞争格局分析 ................................................................................................................. 10 2.2.2 融资类业务竞争格局分析 ............................................................................................................. 13 2.2.3 投行业务竞争格局分析 ................................................................................................................. 14 2.2.4 资管业务竞争格局分析 ................................................................................................................. 17 2.2.5 证券投资竞争格局分析 ................................................................................................................. 18 2.3 信息技术投入 ...............................