A股策略报告：投资者关注点的两大变化及市场的一大特征

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ·A 股策略报告 2023 年 6 月 25 日 投资者关注点的两大变化及市场的一大特征 核心要点：  端午假期重要事件：1. 中美、中欧关系：美国国务卿布林肯访华，李强总理访欧。2. 多国央行加息，海外股市多数下跌：端午假期期间，多国央行加息，美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话，带动外围市场重要指数普遍下跌，海外流动性收紧、美联储加息预期再次升温或一定程度上影响A股市场走势，但以短期扰动为主。3. 旅游数据: 文旅部发布数据显示，端午节假期，全国国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%。从数据来看，部分旅游业的恢复较好，旅游消费潜力或将伴随暑期到来逐步释放。  投资者关注的两大变化： 政策预期降温后短期转向关注海外变化。近期我国政策面逐步加码，发力推动经济复苏。但整体来看，LPR下调幅度低于市场预期，行业层面还并未有较多政策落地，投资者对政策的预期有所降温。我们认为在经济面由外部政策刺激转向内生性驱动的过程中，政策层面大概率不会出现超预期的较大刺激。在目前等待政策出台的空窗期，投资者将短期从政策面转向关注海外变化，包括中美关系的缓和进展以及美联储的加息表态等。 个股涨幅分化，7.8月将转向关注基本面兑现。今年以来实体经济复苏偏弱，在此背景下，投资者信心不足，在7.8月份业绩披露时期将更加关注个股基本面的兑现，可以关注业绩改善还未充分兑现的细分板块，如军工、医药、交运、食饮等板块。  市场的一大特征：市场动力不足但主线上涨逻辑强劲。目前市场仍处熊转牛的前期阶段，最大特征就是基本面偏弱，增量资金不足，但市场韧性较强。在市场上行动力不足的阶段出现上涨逻辑强劲的主线行情，将会出现两大特点：1主线上涨持续性弱。上涨持续性弱主要来自投资者信心不足，资金更加谨慎，尤其反映在节前更加明显，今年的劳动节和端午节，资金更多选择持币过节，以应对假期期间的不确定性，使得主线上涨持续性较弱。同时，存量资金博弈也将加剧主线波动。2. 主线的每轮上涨斜率更高。AI和中特估主线上涨逻辑强劲并且投资者共识在逐步加强，主线的每轮上涨都会吸引更多投资者积极参与，从而使上涨速度更快，上涨斜率更高。我们认为未来这一特征伴随投资者学习效应将会体现的更加明显。因此主线的每次下跌都是布局时机，可逢低加仓，积极参与。  配置建议：指数行情需要等待，主线行情积极参与。1）从交投活跃度及估值角度来看，AI主线本轮行情还未结束，节后短期震荡后仍有机会，可逢低积极布局。2）中特估主线在经过前期调整后，目前已经逐步企稳，且央企新考核体系下业绩确定性强，伴随投资者关注向业绩转移，目前是相关板块布局的较好时机，可以关注业绩较好且资金可能试探的方向，交运、公用事业、军工、非银、电力等板块。3）业绩改善还未充分体现的医药、食饮等板块。  风险提示：政策超预期的风险；经济超预期下行的风险 分析师 [table_marketdata] 王新月 ：（8610）80927695 ：wangxinyue_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040003 相关研究 2023/05/29 中特估的蕴生和行情演绎 2023/05/08 5 月关键词——“回归”和 “分化” 2023/04/23 下跌才能带来新一轮上涨 机会 2023/03/19 不受黑天鹅干扰，监视 数字经济+国企改革主线 A 股策略报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目 录 一、端午假期重要事件 ...................................................................................................................................................... 3 二、投资者关注点的两大变化及市场的一大特征 ........................................................................................................... 4 三、行业景气度 .................................................................................................................................................................. 6 四、附录 ............................................................................................................................................................................ 10 （一）本月 A 股市场重要指数涨跌不一，外围市场整体上涨 .............................................................................................. 10 （二）A 股本月日均成交额有所抬升，北上资金净流入 225 亿元 ....................................................................................... 11 （三）通信、计算机等行业本月市盈率涨幅靠前 .................................................................................................................. 12 （四）解禁相关公司（至 2023 年 7 月底） ............................................................................................................................. 13 A 股策略报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 一、端午假期重要事件 美国国务卿布林肯访华：美国国务卿布林肯于 6 月 18 日至 19 日访华，2023 年 6 月 19 日，外交部美大司杨涛司长介绍了中美双方达成的五项共识。一是双方同意共同落实两国元首巴厘岛会晤达成的重要共识，有效管控分歧，推进对话交流合作。二是双方同意保持高层交往。布林肯国务卿邀请秦刚国务委员兼外长访美，秦刚表示愿在双方方便时访美。三是