5G将引领产业进一步升级，寻找中国电子信息产业龙头（年度策略）

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 年度策略报告 ● 电子行业 2019 年 1 月 28 日 5G 将引领产业进一步升级， 寻找中国电子信息产业龙头 电子行业 推荐 维持评级 核心观点:  科技创新浪潮推动电子行业增长，催生行业巨头。当前电子行业即将进入新一轮创新周期，科技巨头正在 5G、物联网和 AI 等技术方向加大布局，引领技术潮流。新的巨头顺势而上超越前代龙头的核心在于：一、自研加收购获得技术，构筑行业尖端技术壁垒；二、自建和收购高端产能，利用技术和产能优势抢占市场份额；三、充分利用管理层卓越的战略眼光，引领行业风潮。我们沿着 5G 带来的新一轮科技创新周期，参考龙头崛起经验，寻找中国电子信息产业龙头。  5G 即将来临，驱动电子信息行业全方位升级。预计 5G 基础设施建设期总投资约为 1.2-1.5 万亿元，预计联网设备等 5G 生态投资额万亿级别。从 5G 影响的时间节点上看，基站建设先行，PCB 行业首先受益。5G 基站建设将为高频、高速、多层板提供新的成长动力，预计 2019年通讯用 PCB 板块营收将实现 20%左右增长。  基站建设逐步完成之后，5G 将推动联网设备迭代，为智能手机行业带来换机潮；5G 时代，万物互联有望成为现实，联网终端数量有望大幅提升。5G 手机预计 2019 年出现，并有望在 2020-2021 年迅速普及，带来换机潮，但短期影响有限，预计 2019 年智能手机出货量仍将小幅下滑；国内消费电子板块受益于行业集中度提升仍能实现增长，但增速或有所放缓；预计消费电子有望最快 2019 年下半年起逐步复苏，平淡期建议关注聚焦优质赛道、具备创新能力的优质公司。  长期看 5G 将带来电子生态系统的变化，为半导体行业提供成长动力。5G 将给半导体行业相关领域芯片带来新增成长，但尚不足以平滑 2018年下半年存储器回调影响，考虑我国半导体产业处于逆周期发展阶段，预计 2019 年板块营收仍将保持 20%左右快速增长。从长期看，5G将为半导体行业提供新的成长动力。  投资建议： 2019 年电子行业出现爆款终端产品的可能性较小，预计电子行业整体表现可能为先抑后扬，全年保持稳定。建议围绕 5G 寻找投资亮点和关注细分领域的局部亮点，建议关注布局 5G 并持续高研发投入，具备龙头基因的公司，考虑技术创新潜力、成长空间、估值情况和流动性风险，重点推荐海康威视（002415.SZ)、深南电路（002916.SZ）、锐科激光（300747.SZ) 、信维通信（300136.SZ)。 重点公司盈利预测与估值水平情况（股价为 2019 年 1 月 25 日） 股票代码 股票名称 股价 EPS PE 投资评级 2017A 2018E 2019E 2018E 2019E 002916.SZ 深南电路 93.49 2.13 2.39 3.14 39.12 29.77 推荐 002415.SZ 海康威视 29.3 1.03 1.27 1.59 23.07 18.43 推荐 300747.SZ 锐科激光 124.35 2.89 3.51 5.14 35.43 24.19 推荐 300136.SZ 信维通信 21.78 0.91 1.37 1.72 15.9 12.66 推荐 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 分析师 傅楚雄 ：010-66568393 ：fuchuxiong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515010001 特此鸣谢 吴志强 ：010-83574659 ：wuzhiqiang_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 相关研究 《半导体行业专题一：中国芯迎发展新机，战 略布局正当其时》 2018-01-04 《大基金加速投资及布局，我国集成电路发展取得一定成绩》 2018-06-07 《半导体行业专题二：国家支持加码催生投资 芯机》 2018-06-12 《战略性新兴产业基金助力集成电路产业景气 度持续回升》 2018-06-13 《电子股持仓比例有所下滑，基金偏好配置细分领域龙头》 2018-07-30 《国家政策助力科技产业，国产替代进程有望加快》 2018-08-13 《国家加大科技产业支持力度，电子行业有望充分受益》 2018-08-18 《快速增长的光学龙头迎风起舞，汽车电子和AR 打开增长空间》 2018-11-14 《5G 频谱分配方案落地，建议关注 PCB 行业龙头》 2018-12-10 《大客户占比提升模组业务稳健增长，转型 FPC和 5G 材料静候行业起飞》 2018-12-26 《国家重视 5G 政策不断加码，建议关注 PCB 行业投资机会》 2019-01-07 行业深度研究报告/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 投资概要： 驱动因素及主要预测： 当前电子行业即将进入新一轮创新周期，科技巨头正在 5G、物联网和 AI 等技术创新方向加大布局。通过我们对巨头崛起经验的梳理，新的巨头可以顺着科技浪潮布局新兴产业，顺势而上超越前代龙头的核心在于：一、自研加收购获得技术，构筑行业尖端技术壁垒；二、自建和收购高端产能，技术和产能优势抢占市场份额；三、充分利用管理层卓越的战略眼光，引领行业风潮。我们沿着 5G 带来的新一轮科技创新周期，参考诸多龙头的崛起经验，寻找中国电子信息产业龙头。 5G 即将来临，对电子信息行业的影响将从基站建设拓展到联网设备更迭，再到 5G 生态变化，驱动电子信息行业全方位升级。中国在 5G 标准制定中有了更强的话语权，在 5G研发上具有技术优势，中国有望在 5G 时代实现引领。国内电子企业有望乘 5G 东风而起，充分享受 5G 带来的发展机会。 5G 基站建设将为高频、高速、多层板提供新的成长动力，预计 2019 年通讯用 PCB 板块营收将实现 20%左右增长；5G 将给半导体相关领域芯片带来新增成长，但尚不足以平滑存储器回调影响，考虑我国半导体产业处于逆周期发展阶段，预计 2019 年板块营收仍将保持 20%以上快速增长。 5G 终端预计 2019 年出现，并有望在 2020-2021 年迅速普及，带来换机潮，但短期影响有限，预计 2019 年智能手机出货量仍将小幅下滑；国内消费电子板块受益于行业集中度提升仍能实现增长，但增速有所放缓。平安城市、雪亮工程推动建设，AI 促进升级，安防电子龙头成长空间随智能化打开；小间距 LED 显示依然是 LED 行业增长发动机，或是中下游投资亮点；面板和被动元器件行业建议关注国产化的渗透