传媒行业4月动态报告：《复联4》预售票房火爆，进口电影有望提升二季度票房表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research]行业研究报告●传媒行业2019 年 04 月 22 日 [table_main]公司深度报告模板《复联 4》预售票房火爆，进口电影有望提升二季度票房表现——4 月行业动态报告 传媒行业 推荐 维持评级核心观点最新观点1）传媒行业长期景气度较高，文娱产业在国民经济中的地位有望持续提升：人均可支配收入走高，居民文娱消费逐年增加，传媒行业长期景气度较高。文娱产业增加值占比逐年提升，较发达国家相比仍具较大提升空间，随着人民文化娱乐消费能力的增加，产业经济地位有望持续提升。 2）受票价提升和优质国产电影数量减少影响，一季度电影票房同比下降：受高票价及盗版影响，一季度整体观影热情预冷，总票房同比回落，加之国产片整体质量不及去年同期，一季度国产片票房贡献率呈下降趋势，但仍保持较高的票房占比。 3）游戏版号审批进入常态化，进口游戏重启有望带来新增长点：截至 2019 年 3 月 31 日，审批恢复后原国家新闻出版广电总局官网共更新了十一批国产游戏版号，共 954 款游戏获得版号，同时，进口游戏于 2019 年 3 月 29 日获批暂停后的第一批游戏版号，总计 30 款。 4）数字阅读市场规模保持高速增长：截至 2018 年，中国数字阅读市场规模增至 254.5 亿元，用户规模已达 4.32 亿，预计 2019 年其市场规模将超过 300 亿。数字阅读逐渐成为居重要的阅读形式之一，对图书出版行业造成一定冲击。 5）5G 将为行业带来更多机会，知识产权保护成为行业发展制约因素：5G 推动产业转型升级，为娱乐产业高质量发展提供更多技术保障。知识产权保护、新媒体竞争、企业社会责任及网络安全问题将成为文化娱乐行业未来发展的关键制约因素。 投资建议传媒行业一方面迎来了政策的边际改善，另一方面在 2018 年底大部分商誉问题得到了集中释放，且整个板块估值处于历史绝对低位，因此，有望迎来业绩改善带来的修复性行情。 核心组合证券代码 证券简称 月涨幅(%) 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 核心组合 002555.SZ 三七互娱 -2.30 002624.SZ 完美世界 -5.76 300113.SZ 顺网科技 23.34 600037.SH 歌华有线 -1.86 600373.SH 中文传媒 5.66 600637.SH 东方明珠 -1.21 300251.SZ 光线传媒 -3.01 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 风险提示行业政策趋严，作品收入不及预期，行业竞争加剧等。 分析师 杨晓彤 ：010-83571329 ：yangxiaotong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518020001 特别鸣谢 穆歌 ：010-66561812 ：muge_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2019.04.19 [table_report]资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.04.19 [table_re ort]资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 20476401/36139/20190423 17:15 行业研究报告/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目录 一、居民文娱消费逐年增加，传媒行业长期景气度较高 ........................................................................................................ 3 （一）文化娱乐产业增加值逐年走高，成为国家发展关键软实力 .................................................................................... 3 （二）人均可支配收入走高，文化娱乐消费支出占比增加 ................................................................................................ 4 （三）传媒行业长期景气度较高，各子行业仍具上升空间 ................................................................................................ 5 1. 传媒子行业政策趋严，行业整体向规范化精品化发展 ............................................................................................... 5 2. 影视行业：受票价提升和优质国产电影数量减少影响，一季度电影票房及上座率均有所下滑 ............................ 6 3. 游戏行业: 版号审批进入常态化，进口游戏重启有望带来新增长点 ...................................................................... 11 4. 阅读行业：图书出版行业增速放缓，数字阅读市场规模保持高速增长 ................................................................. 14 5. 营销行业：宏观经济数据持续改善，广告行业有望迎来业绩改善 ......................................................................... 18 二、文化娱乐产业发展处于成长期，经济地位将持续提升 .................................................................................................. 20 （一）文娱产业为经济转型提供新动力，同发达国家相比仍有空间 .............................................................................. 20 （二）居民教育文化娱乐消费增加，人民文化娱乐消费能力增加 .................................................................................. 22 （三）技术推动行业竞争加剧，互联网集团渗透文化娱乐产业 ...................................................................................... 22 （四）5G 推动产业转型升级，泛娱乐促进行业进一步高质量发展 ...........................................