玉米年报：供需新形势，难再“觅”高峰

弘业期货 2024 玉米年度报告 2024 ANNUAL REPORT 农产品事业部 玉米年度报告 弘业期货 2024 玉米年度报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1448 号 研究员： 陈春雷 从业资格证号： F3032143 投资咨询资格证号： Z0014352 电话：025-52276751 邮箱： chenchunlei@ftol.com.cn 农产品事业部 玉米年报：供需新形势，难再“觅”高峰 摘要： 在玉米增产丰收，替代大增、进口不减以及需求弱势的情况下，2023年玉米主力期价走出了震荡下跌的走势，2022 年的历史高峰纪录或较长时间内再难跨跃： 供应方面：政策继续促进油料作物的种植，而在农户种植习惯及种植技术改进下，玉米种植面积再次增加，且单产水平创纪录，总产量也创历史新高。夏季增加大量低价芽麦，政策稻谷及定向稻谷拍卖大量释放，替代大增。进口玉米渠道拓展，进口成本低廉，进口有增无减。玉米市场的供应形势也由偏紧转向宽松。 需求方面：疫情后消费未能如预期般强势，需求端不振是拖累玉米市场的重要因素，下游承接不足加剧了玉米市场的供应压力。一方面，在经历亏损后企业建库趋向谨慎，多以安全库存为主。另一方面，玉米市场价格决策因素趋于复杂，企业往往也难看清后市，经营谨慎。生猪养殖长期亏损，产能或进一步调整；蛋鸡持续盈利，存栏增长；肉鸡亏损较多。饲料需求稳中偏强。深加工需求虽有好转，但提振有限，下游需求一般。 技术方面：玉米日线延续下跌走势，周线已进入长期跌势，月线长期支撑也已跌破。 结论：玉米市场进入供增需弱的新形势和价格决策因素趋于复杂的新变化，2024 年玉米价格重心或整体降低。 风险点：国际局势变化；极端天气；畜禽疫病等 弘业期货 2024 玉米年度报告 目录 一、行情回顾........................................................ 1 （一）玉米期价震荡下跌 .......................................... 1 （二）港口玉米现货价格呈现下跌 .................................. 2 二、供应转向宽松.................................................... 4 （一）国内玉米产能提升，产量创纪录 .............................. 4 （二）谷物替代与轮换压力 ........................................ 6 （三）进口压力与全球供应形势 .................................... 7 （四）社会库存或再度累积 ........................................ 9 三、需求刚性为主................................................... 11 （一）饲料需求稳中偏强，增长有限 ............................... 11 （1）饲料生产形势偏强....................................... 11 （2）生猪养殖陷入困境....................................... 12 （3）禽类养殖分化........................................... 14 （二）深加工需求弱中有强 ....................................... 16 （1）淀粉加工下半年好转..................................... 16 （2）深加工长期产能增长有限................................. 19 四、技术上玉米期价进入下跌通道..................................... 20 五、总结与展望..................................................... 20 弘业期货 2024 玉米年度报告 图目录 图 1 玉米主力合约日 K 线图 .................................... 2 图 2 淀粉主力合约日 K 线图 .................................... 2 图 3 玉米主力合约基差走势 .................................... 3 图 4 淀粉主力合约基差走势 .................................... 3 图 5 玉米-淀粉合约价差走势（同月） ........................... 4 图 6 2015-2023 年国内玉米、大豆播种面积对比 .................. 5 图 7 2015-2023 年国内玉米单产变化 ............................ 5 图 8 2010-2021 年国内玉米种植成本对比 ........................ 6 图 9 2020-2023 年国内小麦与玉米价差走势 ...................... 7 图 10 2016-2023 年国内稻谷拍卖情况 ........................... 7 图 11 国内进口美玉米到岸成本与两港玉米价格对比 ............... 8 图 12 2019-2023 年国内玉米月度进口量变化 ..................... 9 图 13 2020-2023 年国内谷物进口量变化 ......................... 9 图 14 国内北方四港玉米库存情况 .............................. 10 图 15 国内广东港玉米库存情况 ................................ 10 图 16 全国 47 家饲料企业玉米库存情况......................... 11 图 17 全国 96 家玉米深加工厂家玉米库存情况................... 11 图 18 2020-2023 年国内工业饲料总产量 ........................ 12 图 19 2014-2023 年国内饲料需求 .............................. 12 图 20 全国生猪均价走势...............