资产证券化月报：首批保险资管“交易所ABS产品”落地，不同产品一二级市场表现分化

www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业监测周报 2022 年第 9 期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 2024 年 4 月 总第 812 期 2024 年第 4 期 作者： 中诚信国际 研究院 卢菱歌 lglu@ccxi.com.cn 谭 畅 chtan@ ccxi.com.cn 联系人： 中诚信国际研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 【资产证券化双周报】多项 REITs 支持政策落地，ABS 产品发行规模大幅增长，2023 年第 4 期，2024-4-22 【资产证券化双周报】消金公司 ABS 业务获监管明确，ABS 产品发行继续降温，2023 年第 3 期，2024-3-27 【资产证券化双周报】证监会明确 REITs产品权益属性定位，ABS 产品发行明显降温，2023 年第 1 期，2024-2-25 【资产证券化双周报】规模最大保租房REIT 项目上市，发行升温不同产品交投表现分化，2023 年第 12 期，2024-1-20 【资产证券化双周报】资产证券化产品纳入社保基金投资范围，ABS 一二级市场均明显回暖，2023 年第 11 期，2023-12-20 首批保险资管“交易所 ABS 产品”落地， 不同产品一二级市场表现分化 本期要点  市场动态  近期，由保险资管公司担任管理人的两单交易所 ABS 产品先后成功发行，总发行金额超过 20 亿元，标志着保险资管机构以投资者和管理人双重身份参与的交易所 ABS 业务正式“起航”。此前，保险资管公司主要通过中保登开展资产支持计划业务，2023 年开始监管部门加大对保险资管公司开展 ABS 业务的支持力度，支持优质保险资产管理公司参与开展资产证券化及不动产投资信托基金业务。获准发行标准化产品有助于吸引更多资金参与保险资管公司旗下产品的投资，保险资管公司开展 ABS、REITs 业务对于进一步活跃资本市场、盘活更多基础设施项目、丰富保险资金服务实体经济渠道也有着积极意义。除已成功发行的两单产品外，目前保险资管公司还有储备项目，部分资产支持专项计划也已获得交易所受理，未来保险资管担任管理人的交易所 ABS 和 REITs 产品或进一步扩容；但也需注意，开展资产证券化业务也对保险资管公司风控、管理等能力提出更高要求，后续仍需对相关产品的合规情况、运营情况、投后管理等保持关注。  发行情况  2024 年 4 月 1 日-4 月 30 日，全市场共发行 155 期资产证券化产品，发行规模共计 1345.74 亿元，较上月减少 13%，发行热度有所降低。从发行成本来看，本期以个人汽车贷款、补贴款等为基础资产的产品发行利率相对较低，而以保理融资、信托受益权等为基础资产的产品发行成本处于较高水平。  银行间市场共发行 11 期信贷资产证券化产品，发行规模共计 252.12 亿元，发行规模较上月减少 30%。优先级产品信用级别均为 AAAsf级，发行成本在 2.06%-2.70%之间。微小企业贷款类产品发行规模最大，不良贷款类产品平均发行成本最高。  交易商协会 ABN 共发行 42 期，发行规模为 337.26 亿元,发行规模较上期大幅增长 52%。披露信用级别的优先级产品均为 AAAsf级，产品票面利率在 2.05%至 4.79%之间。其中补贴款和个人消费贷款类产品发行规模较大。  交易所共发行 102 期资产证券化产品，总规模为 756.36 亿元，发行规模较上月减少 23%。其中披露信用级别的优先级产品涵盖 AAAsf 级和 AA+sf 级，票面利率从2.13%到 4.30%不等。交易所 ABS 产品基础资产较为多元，本期租赁资产类产品发行规模最大。  交易情况  本期银行间市场信贷 ABS 成交金额为 102.99 亿元，交投活跃度进一步回升。其中成交较多的是个人汽车贷款类和住房抵押贷款类产品。  交易商协会 ABN 成交金额共 369.15 亿元，交投有所升温。大部分交易商协会 ABN产品未披露基础资产类型；披露基础资产类别的产品中，以应收账款、类 REITs等为基础资产的产品成交规模相对较大。  交易所成交的 ABS 产品交易金额共计 485.90 亿元，交易规模有所降低，其中上交所、深交所交易规模分别为 400.13 亿元和 86.77 亿元。交易所 ABS 产品中，类 REITs、租赁资产等类别的产品成交规模依旧相对较高。  待发行产品  5 月下旬（2024 年 5 月 20 日-5 月 31 日）银行间市场共有 8 期信贷 ABS 产品和 1期交易商协会 ABN 计划发行；交易所市场共有 10 期产品待发行，另外本月交易所有 5 期项目通过发审会，产品拟发行规模合计 241 亿元。 www.ccxi.com.cn 资产证券化月报 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 1 资产证券化月报 2024 年第 4 期 www.ccxi.com.cn 一、 市场动态: 首批保险资管“交易所 ABS 产品”落地 近期，由保险资管公司担任管理人的两单交易所 ABS 产品先后成功发行，总发行金额超过 20 亿元，标志着保险资管机构以投资者和管理人双重身份参与的交易所 ABS 业务正式“起航”。一单产品为“泰康资产-中电投租赁 1 号碳中和绿色资产支持专项计划”，于 5 月 8 日在上交所发行，实际发行规模为 12.64 亿元，计划管理人为泰康资产管理有限责任公司，原始权益人为中电投融和融资租赁有限公司。另一单产品为“中国人寿-创工融资租赁资产支持专项计划”，发行金额为 8 亿元，计划管理人为中国人寿资产管理有限公司，原始权益人为江苏徐工工程机械租赁有限公司，两单产品发行总额达 20.64 亿元。 此前，保险资管公司主要通过中保登开展资产支持计划业务，2023 年开始监管部门加大对保险资管公司开展 ABS 业务的支持力度。2023 年 3 月，证监会指导交易所制定《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》，支持公司治理健全、内控管理规范、资产管理经验丰富的优质保险资产管理公司参与开展资产证券化（ABS）及不动产投资信托基金（REITs）业务，标志着保险资管公司获准以管理人身份开展交易所 ABS 和 REITs 业务，保险资管公司的身份拓展至交易所 ABS、REITs 投资者和管理人。同年 10 月，沪深交易所向泰康资产、国寿资产、太平洋资产、中国人保、平安资产等首批 5 家保险资产管理公司出具无异议函，同意其试点开展 ABS 及 REITs 业务。获准发行标准化产品有助于吸引更多资金参与保险资管公司旗下产品的投资，保险资管公司开展 ABS、REITs 业务对于进一步活跃资本市场、盘活更多基础设施项目、丰富保险资金服务实体经济渠道也有着积极意义。除上述已成功发行的两单产品外，目前保险资管公司还有储备项目，泰康资产、太保资产发起的部分资产支