食品饮料行业月报：期待旺季更好表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业月报●食品饮料 2024 年 06 月 05 日 [Table_Title] 期待旺季更好表现 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 板块表现：2024 年 5 月食品饮料行业涨跌幅-0.31%，在 31 个子行业中排名第 10。其中软饮料、肉制品、啤酒板块涨幅领先，分别为 2.38%、0.86%、0.77%；烘焙食品、保健品和其他酒类跌幅较高，分别为-1.07%、-1.59%、-1.92%。 ⚫ 白酒：多家上市酒企召开股东大会。5 月是白酒消费淡季，主要关注价格表现。飞天茅台价格表现疲弱，飞天以下产品价格表现稳定。多家上市公司召开股东大会，从基本面来看上市公司 2024 年经营目标积极，1）贵州茅台提出2024 年营收较上年度增长 15%，经营成本与期间费用分别同比增长 15%、13%左右。自 2022 年以来公司连续 3 年保持 15%左右增速目标，过去 2 年也高质量完成，我们认为该经营计划较为稳健。2）山西汾酒 2024 年计划实现营业收入 244.50 亿元，较上年增长 20.72%；计划实现利润总额 79.50 亿元，较上年增长 25.55%。公司营销重点在于梳理好青花 30 的品牌价值和消费者培育等工作。3）徽酒如古井贡酒、口子窖等持续推进产能建设，以产能增加拉动收入可持续性增长。 ⚫ 啤酒：看好旺季销量表现。2024 年 4 月规上啤酒企业实现产量 276.4 万千升，同比-9.1%。2024 年累计产量 1150.1 万千升，同比+2.1%。当月产量同比下降主要受去年基数较高因素影响，随着基数走低，我们看好旺季啤酒销量表现。成本端来看，澳麦价格下降带来的原料成本下行是全年确定性趋势，将为上市公司提供利润弹性。尽管铝价短期内波动上行，但考虑上市公司会进行提前锁价，预计对成本端影响较小。 ⚫ 大众食品：原材料价格持续下降，看好全年盈利端改善。饮料，2024 年 5月 PET 价格同比-0.9%，延续下降趋势；白糖价格同比-5.1%，增速转负，释放盈利弹性。零食，花生 5 月价格维持回落，同比-4.9%；棕榈油价格同比+13.1%，环比窄幅波动，考虑到零食企业成本多元化，预计棕榈油对利润端影响相对有限。调味品，白砂糖/大豆/糯米价格 5 月分别同比-5.1%/-6.7%/+0.3%，玻璃/瓦楞纸分别同比-9.1%/-9.8%，支撑盈利能力改善。乳制品，5 月生鲜乳价格 3.34 元/公斤，同比-13.9%，环比-3.7%，6 月预期延续下行，竞争有序下有望实现利润改善；GDT 拍卖全脂/脱脂奶粉价格分别同比+5.1%/-5.0%。2024年 4 月，乳制品产量单月同比-6.5%，环比-5.7%，供给端继续优化。 ⚫ 投资建议：白酒板块，当前处于白酒消费淡季，基本面缺乏短期催化因素，持仓配置预计不会有大幅变动，建议维持高端酒和优质次高端、地产酒的个股配置。建议关注五粮液、山西汾酒、古井贡酒、珍酒李渡。啤酒板块，随着消费旺季来临和去年销量基数走低，以及成本下降，预计将迎来更好的业绩表现。推荐青岛啤酒股份、燕京啤酒、百润股份。大众食品板块，建议继续优先关注饮料、调味品、零食板块，待到宏观经济周期进一步上行后关注餐饮供应链、乳制品板块修复带来的投资机会。个股方面，建议关注东鹏饮料 /三只松鼠/欢乐家/中炬高新/伊利股份/海天味业/洽洽食品/安井食品/天味食品/新乳业/李子园。 ⚫ 风险提示：需求恢复不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。 [Table_IndustryName] 食品饮料 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 分析师 [Table_Authors] 刘来珍 ：021-20252647 ：liulaizhen_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523040001 刘光意 ：021-20252650 ：liuguangyi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522070002 研究助理：韩勉 ：010-80927653 ：hanmian_yj@chinastock.com.cn 研究助理：彭潇颖 ：pengxiaoying_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河食饮】行业动态_啤酒板块：看好成本下降和销量同比改善 -20%-15%-10%-5%0%5%10%食品饮料沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业月报 目 录 一、行业数据跟踪：整体消费景气度偏弱 ................................................................................................................................ 3 （一）白酒：茅台价格表现疲弱 ................................................................................................................................................... 3 （二）啤酒：看好旺季销量表现 ................................................................................................................................................... 5 （三）饮料：PET 价格延续下降趋势，白糖价格同比增速转负 ............................................................................................. 6 （四）零食：原料价格略有波动，关注收入端催化 .................................................................................................................. 7 （五）调味品：原料价格持续下行，支撑盈利能力改善 ......................................................................................................... 7 （六）乳制品：原奶价格仍下行，供给端产量优化 .................................