近期高频数据和盈利预期概要：基本面能不能跟上情绪-国联民生证券

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 策略研究|专题报告 基本面能不能跟上情绪 ——近期高频数据和盈利预期概要 2025年03月10日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 34 1）从近期高频数据来看，当下宏观经济在总量上保持稳健发展态势，行业层面分化显著。消费数据有所好转；周期制造数据需求尚可，但价格缺乏弹性；地产数据量价偏强，但建筑施工慢。2）市场盈利预期方面，同样呈现消费优于周期制造优于地产的状态。3）市场往往在 4 月开始交易年报季报，景气投资有效性有明显提升，届时顺周期资产可能补涨，风格再均衡。 邓宇林 包承超 龚嫣然 SAC：S0590523100008 SAC：S0590523100005 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 34 策略研究|专题报告 glzqdatemark2 策略周报 基本面能不能跟上情绪 ——近期高频数据和盈利预期概要 相关报告 1、《从“AI 含量”出发，构建港股的量化跟踪框架》2025.03.08 2 、《 复 盘 历 年 两 会 前 后 的 市 场 规 律 》2025.03.03 扫码查看更多 ➢ 高频数据视角来看，当下经济如何？ 从高频数据所勾勒出的经济轮廓审视，当下宏观经济在总量上保持稳健发展态势，行业层面分化显著。具体而言，消费数据有所好转，多项指标优于去年同期水平；周期制造数据的细分品种表现分化较大，需求尚可，但价格缺乏弹性；地产数据量价偏强，但春节后全国建筑工地的复工节奏仍偏慢，劳务上工积极性较弱。 ➢ 高频数据的好坏和盈利预期是否一致？ 当下盈利预期和高频数据并未出现分歧，均呈现出——消费板块优于周期制造板块优于地产板块的状态。从盈利预期看，当前 A 股整体盈利修复，但行业分化明显。1）必选消费、TMT 和部分原材料的盈利预期持续上行；2）医疗和房地产的盈利预期较差；3）制造业、能源和可选消费的盈利预期相对平稳。此外，历史经验来看盈利预期增速对于净利润增速具有前瞻性，盈利预期的边际变化可以较好的代表景气度的边际变化。 ➢ 后续市场线索 市场往往在 4 月开始交易年报季报，景气投资有效性有明显提升，届时顺周期资产可能补涨，风格再均衡。我们筛选了一些盈利预期改善，且拥挤度尚不高的行业。主要集中于食饮和家电等消费行业，以及交运、化工和有色等周期行业。 风险提示：1）全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化。2）美联储降息不及预期。3）市场流动性超预期变化。4）国内经济复苏不及预期。 2025年03月10日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 34 策略研究|专题报告 正文目录 1. 基本面能不能跟上情绪 .............................................. 6 1.1 高频数据视角来看，当下经济如何？ ............................ 6 1.2 高频数据的好坏和盈利预期是否一致？.......................... 14 1.3 后续市场线索 ............................................... 18 2. 市场：市场逐步企稳，风格偏向价值 ................................. 21 2.1 宽基及行业表现 ............................................. 21 2.2 风格表现 ................................................... 24 3. 情绪：上周行业 GLMSDI 情绪热度持平 ................................ 27 3.1 GLMSDI 情绪指数 ............................................. 27 3.2 流动性观察 ................................................. 31 4. 风险提示 ......................................................... 33 图表目录 图表 1： 中国轻纺城周度成交量高于去年同期水平 .......................... 6 图表 2： 日常消费水平和去年同期大体持平 ................................ 6 图表 3： 一线城市地铁客流高于去年同期水平 .............................. 6 图表 4： 全国迁徙规模略低于去年同期水平 ................................ 6 图表 5： 海口美兰机场平均客流量同比持续走弱 ............................ 7 图表 6： 三亚凤凰机场客流量同比仍维持正增 .............................. 7 图表 7： 全国酒店的入住率及平均房价较去年同期回升 ...................... 7 图表 8： 电影消费热度仍较高，或得益于《哪吒》等优质电影 ................ 7 图表 9： 汽车零售消费走强，优于去年同期水平 ............................ 8 图表 10： 汽车批发消费走强，优于去年同期水平 ........................... 8 图表 11： 消费板块代表性高频数据表现汇总 ............................... 8 图表 12： 螺纹钢开工率有所回升，略高于去年同期水平 ..................... 9 图表 13： 线材开工率有所回升，和去年同期水平持平 ....................... 9 图表 14： 纯碱开工率小幅下滑 ........................................... 9 图表 15： 电炉开工率季节性回升，高于去年同期水平 ....................... 9 图表 16： 石油沥青装置开工率小幅下滑，低于去年同期水平 ................ 10 图表 17： 炼油厂开工率仍处低位，仅优于 2020 年水平 ..................... 10 图表 18： 织机开工率季节性回升，有所放缓 .............................. 10 图表 19： 半钢胎开工率季节性回升，处 2020 年以来最高水平 ............... 10 图表 20： 动力煤价格持续小幅下滑，仍处价格低位 ........................