证券行业周报：或随大势起舞，以配置为主

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 或随大势起舞 以配置为主 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈: 一季度国民经济开局良好 初步核算，一季度国内生产总值 318758 亿元，按不变价格计算，同比增长 5.4%，比上年四季度环比增长 1.2%。分产业看，第一产业增加值 11713 亿元，同比增长 3.5%；第二产业增加值 111903 亿元，增长 5.9%；第三产业增加值 195142亿元，增长 5.3%。 市场回顾： 上周（4.14-4.18）沪深 300 指数的涨跌幅为 0.59 %，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 0.07%。板块内 30 家个股上涨，2 家平盘，17 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：天风证券、华安证券、东吴证券、东方证券、国信证券。 股价涨跌幅后五名为：国联民生、湘财股份、首创证券、信达证券、中信建投。 本周投资策略： 上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深 300 指数，证券板块内个股半数以上上涨。我们认为证券行业板块短期内行情或跟随大势起舞，短期内没有明显的催化剂，以配置为主。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级 增持（维持） 2025 年 04 月 23 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料 股票家数 49 行业平均市盈率 21.87 市场平均市盈率 12.26 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 1、《证券行业研究周报：受外在事件冲击，或仍维持震荡》2025-04-16 2、《证券行业研究周报：行业指数回落，或因谨慎预期》2025-04-10 3、《指数周度回落或受多重因素影响：证券行业周报》2025-04-01 -20%0%20%40%60%80%2024-042024-072024-102025-012025-04证券沪深300证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 7 证券研究报告 1. 每周一谈 一季度国民经济开局良好 一季度，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，着力打好宏观政策“组合拳”，政策效应持续释放，生产供给较快增长，新质生产力加快培育，国内需求不断扩大，就业形势总体稳定，国民经济实现良好开局，高质量发展向新向好。 初步核算，一季度国内生产总值 318758 亿元，按不变价格计算，同比增长 5.4%，比上年四季度环比增长 1.2%。分产业看，第一产业增加值 11713 亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值 111903 亿元，增长 5.9%；第三产业增加值 195142 亿元，增长 5.3%。 一、农业生产形势较好，畜牧业稳定增长 一季度，农业（种植业）增加值同比增长 4.0%。冬小麦播种面积稳中略增，长势总体较好，春耕春播平稳有序推进。据全国种植意向调查显示，稻谷、玉米意向播种面积有所增加。一季度，猪牛羊禽肉产量 2540 万吨，同比增长 2.0%，其中，猪肉、牛肉、禽肉产量分别增长 1.2%、2.7%、5.1%，羊肉产量下降 5.1%；牛奶产量增长 1.7%，禽蛋产量下降 0.1%。一季度末，生猪存栏 41731 万头，同比增长 2.2%；一季度，生猪出栏 19476 万头，增长 0.1%。 二、工业生产增长加快，装备制造业和高技术制造业较快增长 一季度，全国规模以上工业增加值同比增长 6.5%，比上年全年加快 0.7 个百分点。分三大门类看，采矿业增加值同比增长 6.2%，制造业增长 7.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 1.9%。装备制造业增加值同比增长 10.9%，比上年全年加快 3.2 个百分点；高技术制造业增加值增长 9.7%，加快 0.8 个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长 4.2%；股份制企业增长 7.2%，外商及港澳台投资企业增长 4.0%；私营企业增长 7.3%。分产品看，新能源汽车、3D 打印设备、工业机器人产品产量同比分别增长 45.4%、44.9%、26.0%。3 月份，规模以上工业增加值同比增长 7.7%，比 1-2 月份加快 1.8 个百分点；环比增长 0.44%。3 月份，制造业采购经理指数为 50.5%，比上月上升 0.3 个百分点；企业生产经营活动预期指数为 53.8%。1-2 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 9110 亿元，同比下降 0.3%，降幅比上年全年收窄 3.0 个百分点。 三、服务业较快增长，现代服务业增势良好 一季度，服务业增加值同比增长 5.3%，比上年全年加快 0.3 个百分点。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业，批发和零售业，住宿和餐饮业增加值分别增长 10.3%、10.2%、7.2%、5.8%、5.1%。3 月份，全国服务业生产指数同比增长 6.3%，比 1-2 月份加快 0.7 个百分点。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，批发和零售业，住宿证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 7 证券研究报告 和餐饮业生产指数分别增长 9.9%、9.3%、7.7%、6.0%。1-2 月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长 8.2%，比上年全年加快 1.0 个百分点。3 月份，服务业商务活动指数为 50.3%，比上月上升 0.3 个百分点；服务业业务活动预期指数为 57.5%，上升 0.6 个百分点。其中，水上运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于 55.0%以上较高景气区间。 （信息来源：国家统计局 https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202504/t20250416_1959321.html ） 我们认为一季度经济数据显示存量政策和一揽子增量政策持续发力显效，科技创新、转型升级稳步推进，经济运行起步平稳，发展向新向好。一季度的经济数据的表现，有助于增强市场信心。 2. 市场回顾 上周（4.14-4.18）沪深 300 指数的涨跌幅为 0.59 %，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 0.07%。板块内 30 家个股上涨，2 家平盘，17 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：天风证券、华安证券、东吴证券、东方证券、国信证券。 股价涨跌幅后五名为：国联民生、湘财股份、首创证券、信达证券、中信建投。 图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 4.6392 2.4621 1.3333 1.3289 1.3052 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.0000天风证券华安证券东吴证券东方证券国信证券证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4