医药健康行业：20Q1血制品批签发快速增长，结构趋于多样

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●医药健康行业 2020 年 04 月 28 日 [table_main] 公司深度报告模板 20Q1 血制品批签发快速增长，结构趋于多样 医药健康行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1） 一季度血制品批签发快速增长，结构趋于多样。我们本月整理了 20Q1血制品批签发数据。整体来看，Q1 批签发数量高速增长，尤其人血白蛋白和静丙两个品种，单季度批签发量分别为 1601 万瓶（同比+81.93%）和 471万瓶（同比+103.90%）。我们认为原因主要系受国内外新冠疫情爆发影响下游需求明显增加所致。静丙和白蛋白是新冠肺炎重症患者的常用药物，第七版新冠肺炎诊疗方案中，明确提出“儿童重型、危重型病例可酌情考虑给予静脉滴注丙种球蛋白”，多地业已将静丙纳入地方新冠肺炎诊治方案，国内外重症患者较多，白蛋白和静丙的需求较大。此外，我国血制品产品结构趋于多样性，特免、凝血因子类部分品种批签发量亦保持高增速。 2）行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔。一方面，我国人口老龄化进程加速：18 年 65 岁以上老龄人口占比达到 11.9%，较 5 年前提升2.2pp，较 10 年前提升 3.8pp，存在大量未满足的需求。另一方面，药审改革力度空前，鼓励药品器械创新上升国家层级并逐步与国际接轨，引领行业进入创新的新时代。同时，前期上市的创新药赚钱效应凸显，起到良好的示范效应。目前，共有 50 家生物医药公司申报科创板，其中有 3 家提交注册，23 家注册生效。 3）行业在资本市场发展情况：当前医药行业超过 300 家上市公司，占 A股总市值超 8%。年初至今板块以结构性行情为主，整体表现优于沪深 300，估值处于历史中等偏高位置。2020Q1 基金医药持仓比例 17.44%，相较 19Q4提升 4.90pp。  投资建议 当前我们建议自下而上精选优质赛道龙头，建议持续关注 IVD、血制品、疫苗、创新药、医药商业等细分板块。短期需注意其他疾病医疗服务在新冠疫情期间业务量减少的风险。  核心组合（截至 04.22） 代码 公司 累计涨幅 代码 公司 累计涨幅 加入时间 600276.SH 恒瑞医药 82.5% 603707.SH 健友股份 139.9% 2019.2.15 603456.SH 九洲药业 119.2% 000661.SZ 长春高新 185.3% 2019.2.15 002821.SZ 凯莱英 147.7% 300003.SZ 乐普医疗 27.9% 2019.2.15 300015.SZ 爱尔眼科 93.8% 300347.SZ 泰格医药 83.3% 2019.2.15 603127.SH 昭衍新药 108.9% 600332.SH 白云山 -10.2% 2019.2.15 300142.SZ 沃森生物 98.3% 002007.SZ 华兰生物 106.8% 2019.2.15 603233.SH 大参林 68.3% 2019.2.15 资料来源：Wind，中国银河证券研究院  风险提示 控费降价压力超预期；药品、高值耗材带量采购的价格降幅及推进速度超出预期 分析师 王婷 ：010-66568908 ：wangting@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130519060002 特此鸣谢 孟令伟 ：010-8635 9176 ：menglingwei_yj@chinastock.com.cn 刘晖 ：liuhui_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2020.04.23 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.04.22 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 2020-04-13 医药行业 3 月动态报告：新版办法推动创新发展，利好创新及创新服务产业链 2020-02-25 医药行业 2 月动态报告：国务院支持保供财税金融政策利好参与抗疫的流通企业 2020-02-06 医药行业 1 月动态报告：新冠疫情对医药行业的影响：应更多对标 18Q1 流感 2019-12-17 医药行业 12 月动态报告：正式方案打补丁，第二批国家药品集采将如何影响股价？ 行业动态报告/医药健康行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、 一季度血制品批签发快速增长，结构趋于多样 ........................................................................................................... 3 （一）受国内外新冠疫情爆发影响所致，白蛋白&静丙下游需求明显增加 ..................................................................... 3 （二）产品结构趋于多样性，特免、凝血因子类部分品种批签发亦保持高增速............................................................. 5 二、行业运行数据短期受疫情影响，长期前景看好 .............................................................................................................. 11 （一）我国医药制造业增速高于 GDP，但医疗费用占 GDP 比例远低于美国 ............................................................... 11 1. 人口增加及医疗需求升级推动医药制造业增速高于 GDP 增速 ............................................................................... 11 2. 公立医院次均门诊费用和人均住院费用稳步提升 ..................................................................................................... 11 3. 医疗卫生费用占 GDP 比重逐年增大，但远低于美国 ............................................................................................... 12 （二）行业经营数据分析 ...............................................................