数字化办公：疫情如何改变我们的工作习惯

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2020 年 5 月 27 日 主题研究 数字化办公：疫情如何改变我们的工作习惯 观点聚焦 投资建议 我国办公人口基数庞大，意味着办公模式变革可能存在着较大的投资机会。疫情改变了人们的工作习惯，我国远程办工由小众场景规模迅速提升至 4 亿人数水平。疫情成为一次规模实验，推动了远程办公生态。我们认为，办公模式长期有四大演进趋势：1）自动化&智能化；2）远程化&移动化；3）共享化&开放化；4）健康化&人文化。优质的协同办公产品将成为线下办公的辅助，实实在在地提升企业工作效率，成为跨公司（如客户关系、供应链）沟通的新选项，消除距离障碍。办公市场的长期演进趋势对应着相应的投资方向： 1）视频会议系统；2）在线协同系统；3）数字基础设施系统；4）RPA（Robotic Process Automation，机器人流程自动化）工具。建议关注公司：亿联网络、联想集团、苏州科达、会畅通讯（未覆盖）、泛微网络（未覆盖）、致远互联（未覆盖）、微软（未覆盖）、Zoom（未覆盖）等。 理由 视频会议市场投资机会：视频会议系统 2019 年全球市场规模约为 70 亿美元。由于实时性、交互性等要求，需要软硬件配合；近年通过云形式交付趋势明显。根据 F&S 预测，2018-2023 视频会议细分市场中，UCaaS、USB 会议摄像头增速最快，CAGR 将分别达到 46%和 35%，且国内市场发展落后于欧美澳等市场。该市场产业链环节包括视频会议软件和硬件，客户在选择时会考虑客户在选择视频会议系统时主要会从扩展性、功能性、稳定性、安全性等几个方面，要求复杂、定制化强，因此视频会议市场获利丰厚。建议关注全球头部视频会议硬件厂商：亿联网络、联想集团等，关注罗技（未覆盖）、宝利通（未上市）等。 在线协同系统的投资机会：在线协同是邮件、ERP 系统在办公领域的延伸，是企业信息化运营管理的重要手段。协同管理软件向平台化、移动化、云化、智能化等方向发展，成为企业工作入口和运营中台。在线协同系统包括企业即时通信系统、项目管理系统、文档协同系统等分类。根据中国软件行业协会估计 2018 年我国协同管理软件市场规模 81.8 亿元，增速约为 14%。在线协同系统随着视远程办公的发展需求增强。建议关注即时通信系统公司泛微网络（未覆盖）、致远互联（未覆盖）、Slack（未覆盖）；文档协同公司金山办公（中金软件组覆盖）、有道（中金互联网组覆盖）等。 RPA 的投资机会：RPA 是一种自动化软件工具，可模仿人类对电脑的操作行为，包括键盘输入、鼠标点击、读取屏幕信息、套用规则等。业务部门（非 IT 人员）不需要编程，就可以完成流程设计，主要的应用场景集中在财务、供应链、人力资源、客服等企业的中后台部门。Excel 宏是 RPA 的基础形态。根据 Gartner 预测，全球 RPA 市场在未来 4 年保持 37%增速，到 2022 年达到 24 亿美元。目前全球RPA 厂商数量超过 70 家，建议关注 UiPath（未覆盖）、Automation Anywhere（未覆盖）和 Blue Pris（未覆盖）等全球估值前三的相关企业。 风险 远程办公随着疫情结束下滑严重。 闫慧辰 分析员 SAC 执证编号：S0080518120002 huichen.yan@cicc.com.cn 黄乐平 分析员 SAC 执证编号：S0080518070001 SFC CE Ref：AUZ066 leping.huang@cicc.com.cn 李诗雯 联系人 SAC 执证编号：S0080119080039 shiwen.li@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2020E 2021E 浪潮信息-A 跑赢行业 49.55 48.4 36.5 亿联网络-A 跑赢行业 110.00 31.7 24.2 苏州科达-A 跑赢行业 13.25 21.6 13.0 联想集团-H 中性 6.20 9.4(a) 7.5(a) 标有(a)的数值所对应的年份为本列顶部所示年份之后的一年 中金一级行业 科技 相关研究报告 • 浪潮信息-A | 疫情之下仍实现高增长，云计算核心受益标的价值凸显 (2020.04.30) • 亿联网络-A | 大规模投入研发，发布股权激励凝聚人才 (2020.04.15) • 联想集团-H | 复工和疫情影响短期 PTI，全年 PC、服务器需求可能好于预期 (2020.04.20) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 841001161321481642019-052019-082019-112020-022020-05相对值 (%) 沪深300 中金科技 CICC Research: May 27, 2020 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 我国办公模式现状 ................................................................................................................................................................ 4 办公模式的演进：自动化、智能化、远程化、移动化等 ................................................................................................... 4 新冠疫情的影响：加速办公模式变革................................................................................................................................... 6 办公市场的投资机会：视频会议系统、在线协同系统等 ................................................................................................... 8 视频会议市场投资机会 ...................................................................................................................................................... 10 视频会议市场：云视频会议是发展趋势............................................................................................................................. 10 典型公司：Zoom ..............................