传媒行业2020年中期策略报告：5G基建加速落地，关注应用端投资机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业深度报告●传媒行业 2020 年 06 月 18 日 [table_main] 公司深度报告模板 5G 基建加速落地，关注应用端投资机会 ——2020 年中期策略报告 传媒行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1. 传媒行业估值仍处历史低位，子行业延续分化行情：2020 年上半年，传媒行业指数上涨 13.30%，涨幅弱于创业板指，但表现优于大盘，市盈率为 41.15 倍，估值有所修复但仍处于历史地位。分子行业来看，上半年板块延续分化行情，教育、互联网、游戏、广电、广告营销、出版板块跑赢大盘，影视、体育、动漫和其他板块受疫情影响跌幅较大。 2. VR 游戏有望成为最先获益的 5G 应用，游戏开发能力成为竞争核心：随着 5G 商用进程的加速，VR/AR 技术也将进入大规模应用和增长阶段。从 VR 游戏多年发展培育的市场空间、关键技术的突破以及用户需求的增长来看，我们看好未来两年国内 VR 游戏产业的发展，爆款游戏和逐渐亲民的设备价格将推动 VR 游戏普及化，VR 游戏迎来内容消费时代，具备开发经验、内容储备、技术和资本实力的游戏大厂有望拔得头筹。 3. 5G 时代高清视频行业具备爆发潜质：超高清技术发展经历了标清、高清到 4K 超高清、8K 超高清的发展历程，技术升级使产业链多领域受益。5G 赋能下，高速率、大容量、低时延的特点解决传输速率问题，满足对画质和时延的高要求。在利好政策和市场需求推动下，我国超高清视频市场发展前景向好。未来将广泛应用于广播电视、文教娱乐、医疗健康、安防监控、智能交通、工业制造等领域。 4. 直播电商迎来发展新机遇，行业有望持续高速成长：直播已成为当下最流行的娱乐、购物主要形式之一，据艾媒咨询数据显示，2019 年中国在线直播用户规模已达到 5.01 亿人，预计 2020 年将达到5.24 亿人。我国网络购物用户规模近年来持续增长，消费模式由线下转到了线上，电商直播迎来发展新机遇。搭载 5G 技术+高清视频，在政策和电商平台的共同支持下，行业规模有望保持高瞻。  投资建议 目前随着复工复产稳步推进，5G 基建加速落地，传媒行业有望迎来技术升级带来的更大的市场空间, 我们建议关注 5G 应用端投资机会，建议关注广电、游戏、在线阅读、网红带货等领域的投资机会，同时建议关注影视板块复产复工后边际改善带来的投资机会。  风险提示 行业政策趋严的风险，作品收入不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，海外市场的风险等。 分析师 杨晓彤 ：010-83571329 ：yangxiaotong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518020001 特此鸣谢白雪妍、岳铮，实习生王靖文、尹煜晖为报告提供帮助。 行业数据 2020.06.17 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.06.17 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业深度报告/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、市场行情回顾：传媒行业估值仍处历史低位，子行业延续分化行情 ............................................................................ 3 （一）市场行情回顾 ................................................................................................................................................................ 3 1. 行业指数小幅上升，子行业延续分化 ........................................................................................................................... 3 2. 重仓市值显著提升，行业整体走出低配状态 ............................................................................................................... 5 3. 基金持仓集中度有所上升，配置力度有所加大 ........................................................................................................... 7 4. 游戏板块重仓比例创新高，广告营销持仓有所下降 ................................................................................................... 8 二、5G 应用加速拓展，VR 游戏有望迎来消费爆发期 ........................................................................................................... 9 （一）政策加码拓展 5G 应用，VR 产业有望最先获益 ...................................................................................................... 9 （二）VR 游戏开启内容消费时代，游戏开发能力成为竞争核心 ................................................................................... 12 三、技术升级+政策支持，超高清视频产业空间广阔 ............................................................................................................ 15 （一）5G 时代高清视频行业具备爆发潜质 ........................................................................................................................ 15 1. 技术升级+5G 推动超高清视频产业发展 ...........................................