零售行业9月行业动态报告：传统旺季来临叠加政策利好共同助力消费复苏，维持推荐全渠道发展的优质标的

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行研究报告●零售行业 2020 年 09 月 26 日 [table_main] 公司深度报告模板 传统旺季来临叠加政策利好共同助力消费复苏，维持推荐全渠道发展的优质标的——9 月行业动态报告 零售行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）从行业情形来看，在 6-7 月连续两个月出现社消单月增速恢复放缓之后，8 月单月再次步入提速恢复区间，并实现今年首次单月社消总额同比正增长。随着全国大部分地区疫情病例“清零”，步入防控常态化，中央政府再三强调将“六稳”与“六保”以及“国内大循环”落实到实际的决心与政策支持力度，国内经济将逐步恢复至前期增长轨迹，居民的消费信心以及国内消费市场活力稳健恢复。伴随“金九银十”的传统消费旺季回归，消费者的需求以及消费积极性也将迎来新一轮提振：十月初迎来中秋、十一的双节小长假，为消费者提供充足的消费时间和机遇。 2）政策层面，商务部将在持续推进已出台的促消费政策措施落地见效的基础上，进一步发挥政策促进作用，同时积极搭建消费促进平台，计划于 9 月 9 日至 10 月 8 日，在全国范围内统一组织开展“百城万企促消费”全国消费促进月活动。截至 9 月 16 日，全国各省区市的179 个重点城市、10 万余家企业积极参与，涉及实体门店和线上商户200 多万家，商务部初步统计全国各地已开展了各具特色的消费促进活动 1400 多场；中秋、国庆假期期间，各地主要参与企业还将开展 1300多场上下游、产供销、内外贸企业广泛参与的促消费活动，包括外贸出口转内销、老字号国潮、农产品扶贫消费等等。长期来看，随着居民就业保持稳定，居民收入稳步增加，国内消费环境逐步改善，疫情得到有效控制，后期整体消费有望持续复苏。  投资建议 随着国内疫情的发展总体向好趋势，长期来看整体增速会经钟摆轨迹回归至疫情前期的均值水平，消费市场规模仍会持续扩张。前期市场好看的超市行业、化妆品行业、电商及服务行业以及行业内的重点公司等均呈现出符合市场预期的表现。在此背景下，我们继续维持前期全渠道配置的逻辑不变，同时建议增持超市、化妆品以及电商服务中的优质标的：家家悦（603708.SH）、珀莱雅（603605.SH）、壹网壹创（300792.SZ）和丸美股份（603983.SH）。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 603708.SH 家家悦 -14.06 44 226.45 603605.SH 珀莱雅 -22.55 70 279.97 300792.SZ 壹网壹创 -16.21 76 194.88 603983.SH 丸美股份 -18.05 48 253.03 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理  风险提示 政策推行效果不及预期的风险；疫情防控程度不及预期的风险； 分析师 李昂 ：（8610）83574538 ：liang_zb@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130517040001 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130520050002 特此鸣谢： 章鹏 行业数据 2020.09.25 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.09.25 [table_reort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【中国银河研究院_李昂团队】行业动态报告_零售行业_疫情对于零售行业的消极影响逐步减弱，维持推荐高韧性的优质标的_20200529 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%沪深300零售指数新零售指数-20%0%20%40%60%80%100%120%2018-09-252018-10-252018-11-252018-12-252019-01-252019-02-252019-03-252019-04-252019-05-252019-06-252019-07-252019-08-252019-09-252019-10-252019-11-252019-12-252020-01-252020-02-252020-03-252020-04-252020-05-252020-06-252020-07-252020-08-252020-09-25推荐组合CS商贸零售 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 消费者信心不足的风险；行业竞争加剧的风险。 【中国银河研究院_李昂团队】9 月行业策略_零售行业_“金九银十”的消费旺季回归叠加全国促消费月活动利好整体复苏，维持推荐优质标的 _20200902 qRmPrPyRmNrRoRpMsNqMpO6MdN6MnPqQoMoOfQpPwPjMoMxPaQnPnOMYnNqPuOmMyR 行业研究报告/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 目 录 一、零售行业景气度回暖趋势仍就缓慢，降速周期中仍具结构性亮点 ..................................................................... 6 （一）消费是个与经济同周期的行业 ............................................................................................................................ 6 （二）消费增速下行阶段整体零售市场表现分化，但仍不乏积极因素 ......................................................................... 7 1.汽车类商品拖累整体增速，食品粮油等必需品消费相对表现优异 ................................................................... 7 2.东部沿海地区仍为消费主力，中西部地区表现值得期待 .................................................................................. 7 3.规模以下零售商市场庞大，增长潜力不容小觑 ................................................................................................ 8 4.人均可支配收入稳步上涨，消费者信心逐渐回升，购买力攀升 .....................................