交通运输：2022年3月行业动态报告：继续把握航空客运板块的复苏拐点，看好货运物流板块的中长期投资价值

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●交通运输行业 2022 年 4 月 19 日 [table_main] 公司深度报告模板 继续把握航空客运板块的复苏拐点，看好货运物流板块的中长期投资价值 ——2022 年 3 月行业动态报告 交通运输行业 推荐 维持评级 核心观点  交通运输行业运行分析：2022 年 2 月，春运旺季拉动客运需求回暖，“就地过年”货运高景气不变。铁路：2 月铁路客流量同比+33.07%。公路：2 月营业性公路客流同比-11.42%。水路：大宗散运价格继续呈现调整，集运运价维持高位。航空：2 月疫情下民航客流仍受压制，航空货运高景气逻辑不变。物流：2 月快递业务量同比+49.63%，CR8 为85.3。新业态：2 月网约车订单量 5.51 亿单。  继续把握航空客运的复苏时点。截至目前，多地疫情扰动反复，预计2022 年航空客运市场的复苏时点或较预期有所延后，建议进一步把握新冠特效药研发及疫情改善的时点。建议关注中国国航（601111.SH）、上海机场（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603885.SH）。  新冠变异叠加“客改货”叫停，跨境电商物流赛道高景气度逻辑不变。长期来看，跨境电商行业增量空间广阔，跨境电商物流需求具备高成长性。同时，因近期新冠变异毒株出现，叠加民航局叫停“客改货”，预计未来航空货运运力供给紧张的局面将继续，航空货运价格或将维持高位区间。推荐华贸物流（603128.SH）、东航物流（601156.SH）。  新竞争格局下快递一线龙头迎来价值重估机会。2021 年 4 月以来，国家层面持续推进对于快递行业的价格监管政策，推动行业单价向上修复。8 月以来，头部快递公司上调末端派费，加剧催化低价竞争的缓和。12 月极兔收购百世后，行业进一步出清，竞争格局呈现显著改善。当前快递公司景气度回升的趋势下，建议继续把握一线龙头基本面改善带 来 的 业 绩 向 上 弹 性 。 看 好 中 通 快 递 （ 2057.HK ） 、 韵 达 股 份（002120.SZ）、圆通速递（600233.SH）。  持续关注综合物流龙头的中长期配置价值。当前顺丰已完成嘉里物流合并，进入 2022 年，鄂州机场将投入运营，同时在“四网融通”战略下，公司立体布局物流细分赛道，数字供应链发展成效进一步体现，业绩爆发值得期盼。继续推荐顺丰控股（002352.SZ）的中长期配置价值。  核心组合 证券代码 证券简称 加入组合时间 累计涨幅 603128.SH 华贸物流 2022/1/1 -14.47% 002010.SZ 传化智联 2022/1/1 -27.47% 002352.SZ 顺丰控股 2022/1/1 -33.69% 601156.SH 东航物流 2022/2/1 -9.35% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（组合个股权重均等）  风险提示 新冠疫情反复、航空出行需求不及预期、空运海运价格大幅下跌、跨境物流需求不及预期、国际贸易形势变化、物流需求下降、交通运输政策法规变化等产生的风险。 分析师 范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 特此鸣谢 宁修齐 行业数据 2022.3.31 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2022.3.31 [table_reort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 《【银河交通王靖添团队】新冠疫情反复叠加俄乌冲突背景下，动态把握航空物流出行的变革机遇_202202 期》 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%21-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-03交通运输沪深300-30%-20%-10%0%10%核心组合交通运输指数 行业研究报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、“十四五”交通运输规划发布，交通强国建设路径日益清晰 .................................................................................... 3 （一）“十四五”交通运输规划发布，交通强国建设路径日益清晰 ................................................................................ 3 1. 基础设施网络规模稳居世界前列 .................................................................................................................................. 3 2. 运输服务提质增效降本稳步推进 .................................................................................................................................. 3 3. 交通运输新技术新业态蓬勃发展 .................................................................................................................................. 4 4. 交通运输行业治理体系逐步完善 .................................................................................................................................. 4 （二）2022 年 2 月 CTSI 指数同比+4.4%，节前货运物流旺季高景气逻辑不变................................................................ 4 1. 交通运输与宏观经济发展具有高度相关性 .................................................................................................................. 4 2. 2022 年 2 月春运旺季拉动客运市场需求回暖，“就地过年”下货运物流高景气度不变............................