非银行金融行业2022年6月证券公司“白名单”数据点评：“白名单”继续扩大，政策红利有望逐步兑现

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 非银行金融：“白名单”继续扩大，政策红利有望逐步兑现 ——2022 年 6 月证券公司“白名单”数据点评 2022 年 6 月 23 日 看好/维持 非银行金融 行业报告 事件：为贯彻落实国务院深化“放管服”改革工作要求，按照“分类监管、放管结合”的思路，证监会对公司治理、合规风控有效的证券公司实行“白名单”制度，2021 年 5 月，证监会公布首批证券公司“白名单”，彼时共有 29 家券商入围。6 月 22 日，中国证监会公布 2022 年 6 月证券公司“白名单”，这是首批“白名单”发布后的第 7 次放榜。 本次“白名单”共有 30 家券商入选，自首次发布以来，名单已经三次调整，包括 2021 年 9 月（第四批）纳入国开证券、2022 年 3 月（第六批）剔除华宝证券、西部证券和浙商证券，及本次纳入财信证券、广发证券和兴业证券。 “白名单”上榜券商有望持续收获政策红利。当前，被纳入“白名单”券商在为子公司提供担保和增资等方面享受一定的政策和监管便利，同时将获得创新试点业务机会。有助于发挥资本优势，简化业务流程，降低资金等各类成本，进而提升品牌价值和盈利能力；并能优先开展创新业务，收获行业改革红利。同时，证监会表明将在当前“白名单”管理细则实施基础上，未来逐步将更多的监管事项纳入“白名单”管理范围，进而增加在榜公司未来将获得的政策红利数量，切实提升在榜券商的获得感。 鼓励证券公司夯实主体责任，推动行业高质量发展。“白名单”纳入机制方面，证券公司需对照“白名单”制度标准向监管部门提出申请，标准则侧重于考察机构的公司治理和合规风控能力。证监会将对报送材料进行抽查、检查，将符合条件的公司及时纳入、不符合条件的公司及时调出。证监会施行“白名单”制度，旨在筛选出合规风控有效、公司治理完善的机构，为其取消或简化部分监管意见书要求，在提升监管资源利用效率、提升监管有效性的同时，鼓励证券公司提升合规风控意识、夯实主体责任，推动行业高质量发展。 投资建议：整体上看，证券行业当前业务同质化仍较高，“白名单”制度有望令各类投资者对证券公司的综合执业能力产生更为明确且直观的认知，在具体业务办理过程中筛选出更具实力的主办券商。同时，行业中治理水平先进、合规风控管理水平完善的公司有望持续获得“分类监管、放管结合”监管思路带来的监管红利，提升自身资源使用效率、享受创新业务“头啖汤”，亦可收获更广泛的客户资源。总的来看，“白名单”制度有望使优质证券公司和客户实现双赢。 故当前我们继续首推公司治理能力强，业务综合能力突出，兼具 beta 和较高业绩增长确定性的行业龙头中信证券。中信证券 2021 年末总资产 9758.99 亿元，净资产 1800.75 亿元，“券业航母”初步形成，多项细分业务行业领先。公司当前估值仅 1.4xPB，业绩和 ROE 自 2019 年起持续上升，2021 年 ROE 达 12%，22Q1 在市场大幅波动的情况下仍能保持盈利增长，盈利能力和业绩增长确定性值得肯定，国内券商龙头地位稳固。此外，近年来公司业务结构不断优化，不断向海外头部平台看齐，具备较强的前瞻性，我们坚定看好其发展前景。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 未来 3-6 个月行业大事: 无 行业基本资料 占比% 股票家数 88 1.81% 行业市值(亿元) 59645.66 6.56% 流通市值(亿元) 43711.46 6.36% 行业平均市盈率 15.66 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：刘嘉玮 010-66554043 liujw_y js@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519050001 分析师：高鑫 010-66554130 gaoxin@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521070005 -26.5%-6.5%13.5%6/238/2310/23 12/232/234/236/23非银行金融 沪深300 股票报告网P2 东兴证券行业报告 非银行金融行业：“白名单”继续扩大，政策红利有望逐步兑现 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 表1：证券公司“白名单”及变动情况 公司简称 2021 年 5 月 2021 年 7 月 2021 年 8 月 2021 年 9 月 2021 年 12 月 2022 年 3 月 2022 年 6 月 第一批 第二批 第三批 第四批 第五批 第六批 第七批 安信证券 √ √ √ √ √ √ √ 北京高华 √ √ √ √ √ √ √ 东北证券 √ √ √ √ √ √ √ 东吴证券 √ √ √ √ √ √ √ 东兴证券 √ √ √ √ √ √ √ 高盛高华 √ √ √ √ √ √ √ 光大证券 √ √ √ √ √ √ √ 国金证券 √ √ √ √ √ √ √ 国泰君安 √ √ √ √ √ √ √ 国信证券 √ √ √ √ √ √ √ 华泰证券 √ √ √ √ √ √ √ 华西证券 √ √ √ √ √ √ √ 华鑫证券 √ √ √ √ √ √ √ 南京证券 √ √ √ √ √ √ √ 平安证券 √ √ √ √ √ √ √ 瑞银证券 √ √ √ √ √ √ √ 申万宏源 √ √ √ √ √ √ √ 西南证券 √ √ √ √ √ √ √ 招商证券 √ √ √ √ √ √ √ 中金公司 √ √ √ √ √ √ √ 银河证券 √ √ √ √ √ √ √ 中航证券 √ √ √ √ √ √ √ 中泰证券 √ √ √ √ √ √ √ 中信建投 √ √ √ √ √ √ √ 中信证券 √ √ √ √ √ √ √ 中原证券 √ √ √ √ √ √ √ 国开证券 √ √ √ √ 财信证券 √ 广发证券 √ 兴业证券 √ 华宝证券 √ √ √ √ √ 西部证券 √ √ √ √ √ 浙商证券 √ √ √ √ √ 资料来源：中国证监会，东兴证券研究所 股票报告网 东兴证券行业报告 非银行金融行业：“白名单”继续扩大，政策红利有望逐步兑现 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业普通报告 非银行金融：行业规模持续增长，龙头业绩稳健——中证协 2021 年证券公司经营业绩排名情况点评 2022-06-20 行业普通报告 非银行金融行业跟踪：市场波动加剧，建议关注板块价值标的 2022-06-20 行业普通报告 非银行金融行业跟踪：投资者风险偏好或持续上升，板块估值修复有望提速 2022-06-13 行业普通报告 非银行金融行业跟踪：疫情缓和稳定经济&市场，板块投资价值有望提升 2022-06-06 行业普通报告 非银行金融行业跟踪：ETF 纳入互联互通，资本市场再迎“活水” 2022-05-30 行业深度报告 非银行金融行业：变革中前行，政策