互联网电商行业：在美上市中概股退市风险缓解，TikTok获得海外数据多项第一

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·海外行业动态 在美上市中概股退市风险缓解，Tik Tok 获得海外数据多项第一 市场回顾 市场层面：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化-2.08%、-2.72%、-1.66%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化-2.26%、-5.04%、-2.92%。行业层面：本周港股万得一级行业多数下跌，其中能源（1.55%）与工业（0.79%）表现较好，材料（-3.31%）以及可选消费（-4.12%）表现较差。本周美股一级行业多数下跌，其中能源（1.72%）与公共事业（-0.55%）表现较好，信息技术（-2.67%）以及非必需消费（-3.63%）表现较差。 本周观点： 携程三季报点评：国内主业加速回暖，国际业务延续强复苏趋势 收入端增长超预期，国内主业加速回暖。三季度携程实现总营收68.97 亿元人民币，同比增长 29%，高于彭博一致预期。其中，酒店预订收入 29 亿元，同比增长 32%，交通票务收入 26 亿元，同比增长 44%，旅游度假业务收入 3.87 亿元，同比下降-1.28%，商旅管理业务收入 3.7 亿元，同比增长 9%。受夏季强劲旅游需求推动，国内旅游业在 6 月出现修正复苏，7 月携程国内酒店预订量比 2019 年增长约 20%，并在 8 月保持了正增长势头，尽管自 8 月下旬以来疫情再次爆发，本季度国内酒店收入同比增长仍达到 25%，国内酒店预定量几乎恢复到 2019 年同期水平，其中同城度假酒店本季度预订量比 2019 年同期增长约 60%。 国际业务延续强复苏趋势。随着全球市场的强劲增长，携程在全球主要市场特别是亚洲市场的表现继续优于同行业。三季度携程全球平台的票务收入同比增长超 100%，其中 EMEA（欧洲、中东和非洲）和美国市场的机票预订继续呈现两位数的同比增长，而亚太地区的同比增速在 400%以上，公司预计这种势头将延续到第四季度，并有望在年底前超过 2019 年水平。三季度携程全球平台的酒店预订相比 2019 年同期增长 45%，其中海外本土酒店预定相比 2019 年同期增长 300%。三季度携程在印度尼西亚、马来西亚、香港、东南亚等地的酒店预订比 2019 年同期增长了三位数，这些市场在过去连续三个季度以三位数的速度增长，公司预计亚洲市场将进一步增长。 毛利率提升叠加降本增效，利润率显著修复。三季度携程实现毛利率 81.56%，去年同期为 77.11%，同比提升 4.44pct。期间费用方面，本季度销售费用率为 20.79%，去年同期为23.76%，同比下降 2.97pct，本季度管理费用率为 12.23%，去年同期为 14.82%，同比下降 2.59pct，本季度研发费用率为36.14%，去年同期为 43.13%，同比下降 6.99pct。毛利率提升叠加期间费用率显著下降，利润端显著修复，本季度公司实现经调整 EBITDA 14.19 亿元，对应利润率为 20.6%，同比提升 10.5pct，实现 Non-GAAP 净利润 10.35 亿元人民币，对应净利率 15.02%，去年同期为 9.79%。 维持 强于大市 孙晓磊 sunxiaolei@csc.com.cn 18811432273 SAC 执证编号：S1440519080005 SFC 中央编号：BOS358 崔世峰 cuishifeng@csc.com.cn 15000106325 SAC 执证编号：S1440521100004 于伯韬 yubotao@csc.com.cn 18627096223 SAC 执证编号：S1440520110001 刘京昭 liujingzhao@csc.com.cn 18801173793 SAC 执证编号：S1440522010001 发布日期： 2022 年 12 月 19 日 市场表现 相关研究报告 -40%-20%0%20%2021/5/282021/6/282021/7/282021/8/282021/9/282021/10/282021/11/282021/12/282022/1/282022/2/282022/3/312022/4/30互联网电商恒生指数海外研究 仅供内部参考，请勿外传 1 互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 市场表现： ............................................................................................................................................................... 3 行业新闻: .................................................................................................................................................................. 4 应用排行： ............................................................................................................................................................... 7 应用下载： ............................................................................................................................................................. 10 公司观点： ............................................................................................................................................................. 13 腾讯控股（0700.HK） .................................................................................................................................... 13 网易-S（9999.HK） .......................................................