消费电子静待复苏，多点布局高成长赛道

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 大族激光(002008) 投资评级 上次评级 莫文宇 电子行业首席分析师 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 邮箱：mowenyu@cindasc.com 韩字杰 联系人 邮箱：hanzijie@cindasc.com [Table_OtherReport] 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 消费电子静待复苏，多点布局高成长赛道 [Table_ReportDate] 2023 年 04 月 11 日 [Table_Summary] 事件： 4 月 9 日，大族激光发布年报：2022 年公司实现营业收入 149.61亿元，同比-8.40%；归母净利润 12.10 亿元，同比-39.35%；扣非后净利润 9.75 亿元，同比-43.25%。 点评： ➢ 消费电子及 PCB 业务压力可控，调整战略完善布局静待复苏。2022 年公司消费电子行业专用设备及 PCB 专用设备收入分别为 20.50 亿元、27.86 亿元，分别同比-30.13%、-31.72%。2022 年全球宏观经济下行，疫情不确定性、地缘政治、海外通胀抑制需求，叠加周期因素影响，去库压力走高引致订单量骤减，公司积极调整战略，手机端大客户战略节奏持续推进；PCB 端产品布局边际改善，HDI、IC 载板领域布局顺利，有望在后续市场回暖之下先行受益。 ➢ 躬身入局高成长赛道，实力强劲成长可期。2022 年公司半导体设备（含泛半导体）业务实现收入 20.94 亿元，同比+7.70%。公司部分前道设备进入封测龙头供应链，焊线机设备渐达国际先进水平。同时公司成功研发碳化硅激光切片设备已取得客户合作，碳化硅激光退火项目启动，三代半导体布局进程顺利。新能源设备方面，公司 2022 年实现收入27.64 亿元，同比+30.60%。其中，锂电设备和光伏行业专用设备分别实现收入 25.36 亿元（+27.94%）、2.28 亿元（+69.81%）。产能布局逐步完善，客户合作不断导入，有望持续快速成长。 ➢ 基础器件独立销售，业绩端有望边际强化。公司推出高功率皮秒激光器及纳秒激光器、数控系统、聚焦头等基础器件产品，获得客户良好反馈，有望边际强化公司成长性。同时，公司自主研发的泵浦源及半导体激光模块性能良好；光电振镜、光栅振镜和三轴振镜等高端振镜产品性能逐渐追平国外，客户合作关系有望逐步趋稳。 ➢ 投资建议：我们预测公司 2023E/2024E/2025E 营收分别为 171.88、207.85、251.45 亿元，分别同比+14.9%、+20.9%、+21.0%；归母净利润分别为 17.29、21.77、27.20 亿元，分别同比+42.9%、25.9%、25.0%，成长潜力较大。 ➢ 风险因素：宏观经济下行风险；下游市场波动风险；新品拓展不及预期风险。 [Table_Profit] 重要财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元) 16,332 14,961 17,188 20,785 25,145 增长率 YoY % 36.8% -8.4% 14.9% 20.9% 21.0% 归属母公司净利润(百万元) 1,994 1,210 1,729 2,177 2,720 增长率 YoY% 103.7% -39.3% 42.9% 25.9% 25.0% 毛利率% 37.6% 35.2% 36.2% 36.7% 37.3% 净资产收益率ROE% 17.2% 8.6% 10.6% 11.7% 12.8% EPS(摊薄)(元) 1.90 1.15 1.64 2.07 2.59 市盈率 P/E(倍) 16.01 26.40 18.47 14.67 11.74 市净率 P/B(倍) 2.75 2.26 1.95 1.72 1.50 [Table_ReportClosing] 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为 2023 年 04 月 10 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 图 1：公司年度营业总收入及同比（2017~2022） 图 2：公司季度营业总收入及同比（1Q17~4Q22） 资料来源：wind，信达证券研发中心 资料来源：wind，信达证券研发中心 图 3：公司年度归母净利润及同比（2017~2022） 图 4：公司季度归母净利润及同比（1Q17~4Q22） 资料来源：wind，信达证券研发中心 资料来源：wind，信达证券研发中心 图 5：公司年度销售毛利率/销售净利率（2017~2022） 图 6：公司季度销售毛利率/销售净利率（1Q17~4Q22） 资料来源：wind，信达证券研发中心 资料来源：wind，信达证券研发中心 图 7：公司年度研发费用及研发费率（2017~2022） 图 8：公司年度三费率（2017~2022） -20%-10%0%10%20%30%40%020004000600080001000012000140001600018000201720182019202020212022营业总收入（百万元）yoy（右）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0500100015002000250030003500400045005000营业总收入（百万元）yoy（右）-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.811.205001000150020002500201720182019202020212022归母净利润（百万元）yoy（右）-1400%-1200%-1000%-800%-600%-400%-200%0%200%400%-1000100200300400500600700800900归母净利润（百万元）yoy（右）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%201720182019202020212022销售毛利率销售净利率-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%1Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22销售毛利率销售净利率0%2%4%6%8%10%12%14%02004006008001000120014001600180020182019202020212022研发费用（百万元）研发费率（右）-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%201720182019202020