不锈钢季报：2023年不锈钢一季度行情回顾与二季度走势展望，原料走弱叠加持续去库，期价重心下移待需求释放

请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：黑色金属与建材研究中心 杨莉娜 执业编号：F0230456（从业）Z0002618(投资咨询) 联系方式：010-68573781/ yanglina1@foundersc.com 成文时间：2023年4月9日星期日 不锈钢季报 Stainless Steel Quarterly Report 摘要： 2023 年第一季度，不锈钢期货重心显著下移，在商品中跌幅居前不过略好于镍，主力合约最高 17305，最低 14655，收于14725，季度振幅达 15.3%，季度跌幅达 12.2%。不锈钢重心下移因素综合，一方面需求不及预期，库存累积，另一方面镍整体重心下移，矿石价格有所回落，镍生铁重心下移，而不锈钢厂因利润不佳施压镍生铁价格，行业负反馈延续。 从宏观角度来看，海外流动性持续收紧，我国经济修复迹象有所显现，基建需求有待进一步释放的空间和时间，此外房地产也有向好迹象。未来工业需求对于不锈钢的支撑可能会逐渐有所显现。不过外需预期并不足，海外控通胀紧收缩，消费需求增速放缓甚至收缩，不锈钢需求修复仍可能以内需为主。 从供需具体来看，不锈钢排产 2023 年第一季度产量同比略有下滑，不过 300 系仍表现同比增长，但因不锈钢需求不及预期及库存压力较大，减产消息有所增多。镍生铁价格不断下寻支撑，而镍矿石供应逐渐从季节性下滑向供应增加转化，镍生铁仍面临一定压力。而铬铁供给受南非供给扰动影响较大，价格年初坚挺。但不锈钢累库、需求不佳，原料采购下滑等负反馈因素主导链条表现。二季度需求转旺时点关注需求是否改善。 后续市场关注焦点：1、不锈钢原料端成本变化。2、国内外不锈钢排产情况。3、需求进一步变化。4、现货库存及期货仓单变化。第二季度预期不锈钢重心下移可能逐渐有所放缓，主要波动区间：14000-16500 元/吨。关注镍生铁边际变化，去库情况及减产的综合影响，但若现货需求跟进乏味，反弹依然可能空间受限。 风险因素：原料端压力持续偏强，成本支撑持续弱化；减产规模有限，库存去化水平不佳；海外增产，进口增加。 原料走弱叠加持续去库 期价重心下移待需求释放 ———2023 年不锈钢一季度行情回顾与二季度走势展望 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 第一部分 不锈钢期现货走势回顾 .......................................................................................................... 3 第二部分 不锈钢原料端分析.................................................................................................................. 5 一、镍铁相对电解镍经济性走弱 ............................................................................................................. 5 （一）镍矿石面临雨季后增量 镍生铁价格重心持续下移 ........................................................... 5 （二）镍原料中电解镍经济性相对不佳 ......................................................................................... 5 二、铬铁供应增加价格下行 ..................................................................................................................... 6 （一）铬在不锈钢的主要作用及全球储量分布 ............................................................................. 6 （二）铬铁坚挺 供需略偏紧 ........................................................................................................... 6 第三部分 不锈钢供应下滑需求待改善 ................................................................................................... 8 一、全球不锈钢发展预期 ......................................................................................................................... 8 二、国内不锈钢供需情况 ......................................................................................................................... 9 （一）不锈钢排产下降 ..................................................................................................................... 9 （二）不锈钢进出口情况 ................................................................................................................. 9 （三）不锈钢行业热点 ................................................................................................................... 10 （四）不锈钢利润测算 ................................................................................................................... 11 （五）不锈钢库存结构 ................................................................................................................... 11 第四部