【NIFD季报】人工智能“一马当先”，“中字头”稳健前行——2023Q1股票市场

中国宏观金融NIFD季报主编:李扬殷剑峰张旸 王蒋姜2022 年 4 月股票市场NIFD季报主编:李扬尹中立2023 年 4 月《 NIFD 季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。《 N I F D 季 报 》 由 三 个 季 度 报 告 和 一 个 年 度 报 告 构 成 。NIFD 季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出； NIFD 年度报告于下一年度 2 月份发布。I 人工智能“一马当先”，“中字头”稳健前行 摘 要 2023 年第一季度，全球科技股均出现较大幅度上涨，导致科技股大幅度上涨的原因是“人工智能”技术 ChatGPT 横空出世，引发资金热烈追逐。与人工智能有关的网络科技、芯片存储、软件设计等行业的上市公司股票均受到市场资金的追捧。2023 年 3 月底，该板块的成交额约占市场的一半，投机氛围明显过热。 “建立中国特色估值体系”引发市场的关注，央企上市公司股价逐渐走强，背后是央企改革出现新进展。 房地产市场出现见底回升迹象，但房地产行业指数在所有行业指数中最差，房地产行业股价的表现弱于市场预期，房地产市场复苏任重道远。 经济复苏动能较弱，货币环境宽松，是否能形成股价与资金的正反馈？还需要继续观察，公募基金的发行募资是重要的考察指标。 本报告负责人：尹中立 本报告执笔人： ⚫ 尹中立 国家金融与发展实验室高级研究员 【NIFD 季报】 全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国宏观金融 中国金融监管 中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场 银行业运行 保险业运行 机构投资者的资产管理 目 录 一、股市运行分析 ......................................... 1 （一）人工智能引爆科技股行情 ............................ 1 （二）“中字头”股票稳健前行 ............................ 3 （三）房地产行业温和复苏，但地产股的表现低于预期 ........ 4 二、未来市场展望 ......................................... 5 （一）政策拐点已现，市场拐点尚待确认 .................... 5 （二）春江水暖鸭先知，公募基金的新增规模是市场的风向标 .. 6 （三）注册制改革全面实施，“壳价值”贬值趋势持续 ........ 7 1 一、股市运行分析 （一）人工智能引爆科技股行情 2023 年第一季度的全球股市承接 2022 年第四季度反弹走势，欧美主要股指上涨幅度均超过 10%，上证综合指数和深证成份股指数上涨幅度均在 6%左右（见图 1）。 第一季度美国股市走势严重分化，道琼斯指数走势较弱（涨幅为 0.38%），纳斯达克走势较强（涨幅为 16.77%）。道琼斯指数走势较弱与系列商业银行倒闭事件有关。2023 年 3 月 10 日，拥有约 2 千亿美元资产的美国硅谷银行被美国联邦存款保险公司（FDIC）关闭，宣告破产。硅谷银行之所以会破产，与美国货币政策的快速变化有关。在过去三年疫情期间，美联储采取了极度宽松的货币政策，硅谷银行的存款从 700 亿元美元增加到 2000 余亿美元，该银行并没有将这些资金配置到信贷资产，而是购买了美国国债，该银行没有有效规避利率上升带来的市场风险。受此影响，美国还有数家商业银行的股价出现暴跌。在美国政府及时有效的应对下，硅谷银行倒闭没有演变成系统性金融危机。 美国科技股的大幅度反弹，原因之一是股价的超跌反弹，以科技股龙头“特斯拉”为例，其股价在 2022 年第四季度下跌了 53%，2023 年第一季度上涨近一倍，带动科技股超跌反弹。导致科技股大幅度上涨的另外一个因素是“人工智能”技术 ChatGPT 横空出世，引发资金热烈追逐。与人工智能有关的网络科技、芯片存储、软件设计等行业的上市公司股票均受到市场资金的追捧。 图 1 全球主要股指 2023 年第一季度涨跌幅排名 数据来源：Wind，截至 2023 年 3 月 31 日。 -7.16%-3.11%0.38% 1.65% 2.25% 2.42% 3.13%5.94% 6.45% 7.03% 7.46%10.75%12.24%12.25%13.11%16.77%16.16%-10%-5%0%5%10%15%20%2 A 股市场 2023 年第一季度最受关注的焦点同样是“人工智能”，在涨幅最大的 20 只股票中，只有中航电测是例外，其余皆是属于人工智能板块（见表 1），这在 A 股历史上是十分少见的。由此可见当前股市中炒作人工智能的热度。 表 1 2023 年第一季度上涨幅度最大的 20 只股票（上市的新股除外） 涨幅排名 证券简称 涨跌幅（%） 涨幅排名 证券简称 涨跌幅（%） 1 中航电测 387.04 11 汤姆猫 161.90 2 海天瑞声 262.71 12 万兴科技 159.50 3 寒武纪-U 240.82 13 万辰生物 145.85 4 剑桥科技 234.52 14 鸿博股份 135.49 5 昆仑万维 224.64 15 拓维信息 134.09 6 云从科技 209.14 16 青云科技 133.99 7 拓尔思 170.05 17 当虹科技 130.48 8 佰维存储 169.86 18 中文在线 129.84 9 三六零 166.82 19 朗科科技 126.52 10 光云科技 162.15 20 景嘉微 123.57 数据来源：Wind，2023 年以来新上市的已剔除。 人工智能板块的极端行情还可以从更多的市场数据中得到反映。笔者统计了2023 年第一季度收益率最高的 ETF 指数基金（见表 2）。无一例外，它们投资标的所属的子行业均与人工智能相关，这些 ETF 基金单季度净值上涨幅度超过 40%，即使在大牛市中也是历史上少见的。根据高频数据，在 3 月底和 4 月初的数个交易日里，与人工智能有关的 TMT 板块的成交额占据了市场总交易额的 40%。 表 2 2023 年第一季度各类 ETF 指数基金的收益率统计 序号 证券简称 收益率% 序号 证券简称 收益率% 1 游戏 ETF 59.83 11 大数据 ETF 42.00 2 游戏动漫 ETF 58.80 12 在线消费 ETF 41.91 3 游戏 ETF 58.22 13 软件 ETF 41.83 4 游戏沪港深 ETF 53.26 14 软件龙头 ETF 41.59 5 云计算 50ETF 48.68 15 传媒 ETF 40.94 6 云计算 ETF 48.37 16 传媒 ETF 40.53 7 云计算 ETF 48.19 17