中国宏观经济月报

1 2023/7/10 中国宏观经济研究员 阎奕锦 010-66555831 yijin_yan@chiefgroup.com 事件： 6 月我国 CPI 同比持平（前值为 0.2%），环比下降 0.2%；PPI 同比下降 5.4%（前值为-4.6%），环比下降 0.8%。 主要观点：  非食品价格超季节性回落带动 CPI 增速回落，指向居民需求疲弱。 6 月 CPI 同比上涨 0.0%（前值为 0.2%），环比下降 0.2%。核心 CPI 同比上涨 0.4%（前值为0.6%），环比下降 0.1%（往年同期均值为 0.04%）。 食品价格同比上涨 2.3%（前值为 1.0%），环比下降 0.5%（往年同期均值为-1.0%），降幅小于往年水平。受高温、降雨天气的影响，鲜菜价格超季节性上涨、鲜果价格降幅也低于往年同期；其他各类食品供给充裕，价格降幅普遍高于历史同期水平。具体而言，鲜菜价格环比上涨 2.3%，同比上涨10.8%；鲜果价格环比下降 1.7%，同比上涨 6.4%；畜肉类价格环比下降 1.2%，同比下降 3.3%（其中，猪肉价格环比下降 1.3%，同比下降 7.2%）；水产品价格环比下降 1.2%，同比上涨 0.5%；蛋类价格环比下降 2.2%，同比上涨 0.6%。 非食品价格同比下降 0.6%（前值为 0.3%），环比下降 0.1%（往年同期均值为 0.1%），由往年同期的上涨转为下降，是本月 CPI 价格总指数回落的主要贡献者。七个中类价格环比“二升五降”，各类价格跌幅普遍超过历史同期水平。具体而言，生活用品及服务、交通和通信、教育文化娱乐、衣着价格环比分别下降 0.5%、0.5%、0.2%和 0.2%；居住、医疗保健价格环比均上涨 0.1%；其他用品和服务价格下降 0.6%。 2 图表 1：CPI 同比及环比增速 图表 2：CPI 食品和非食品价格同比增速 资料来源：国家统计局、iFinD、致富研究院 资料来源：国家统计局、iFinD、致富研究院 图表 3：各指标环比增速 图表 4：CPI 非食品中类环比增速 资料来源：国家统计局、iFinD、致富研究院 资料来源：国家统计局、iFinD、致富研究院 -2-101234562016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-02%CPI:环比CPI:当月同比-50510152025%CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比-1.2-1-0.8-0.6-0.4-0.200.2CPI整体核心CPICPI食品CPI非食品CPI食品烟酒历史均值2023年6月-0.8-0.6-0.4-0.200.20.4衣着生活用品及服务交通和通信教育文化和娱乐医疗保健居住其他用品和服务历史均值2023年6月 3 图表 5：环比价格涨幅低于上年同期，导致 CPI 同比持续走低 图表 6：CPI 食品环比增速月度走势图 资料来源：国家统计局、iFinD、致富研究院 资料来源：国家统计局、iFinD、致富研究院 图表 7：CPI 非食品环比增速月度走势图 图表 8：CPI 环比增速月度走势图 资料来源：国家统计局、iFinD、致富研究院 资料来源：国家统计局、iFinD、致富研究院  原油等大宗商品价格回落和基数效应等共同带动 PPI 增速继续回落，反映出企业需求不力。 6 月 PPI 同比下降 5.4%（前值为-4.6%），增速继续逐月回落；环比下降 0.8%（前值为-0.9%）。 -0.80-0.60-0.40-0.200.000.200.400.600.801.001月2月3月4月5月6月2022年2023年均值-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.01月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月CPI食品环比增幅（均值）2023年-0.3-0.2-0.10.00.10.20.30.41月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月CPI非食品环比增幅（均值）2023年-0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.81.01月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月CPI环比增幅（均值）2023年 4 PPI 生产资料价格同比下降 6.8%（前值为-5.9%）；环比下降 1.1%（前值为-1.2%）。其中，采掘、原材料、加工工业环比涨幅分别为-3.5%、-1.6%、-0.6%，上游降幅最大，中、下游涨幅依次收窄。 PPI 生活资料价格同比下降 0.5%（前值为-0.1%）；环比下降 0.2%（前值为-0.2%）。食品、衣着、一般日用品、耐用品价格环比涨幅分别为-0.2%、0.3%、0.1%、-0.4%。 工业生产者购进价格指数（PPIRM）同比下降 6.5%（前值为-5.3%），环比下降 1.1%（前值为-1.1%）。其中，燃料动力类、黑色金属材料类、有色金属材料类、化工原料类、建筑材料类环比涨幅分别为-2.8%、-1.3%、-0.5%、-2.0%和-1.6%。原油等大宗商品价格下跌、全球需求走弱及上年同期高基数等原因的共同作用下，燃料动力类和化工原料类跌幅较大。 图表 9：工业生产者出厂价格同比增速 图表 10：生产资料、生活资料增速 资料来源：国家统计局、iFinD、致富研究院 资料来源：国家统计局、iFinD、致富研究院 -15-10-5051015202006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01%PPI:当月同比原材料、燃料和动力购进价格指数(PPIRM):当月同比-15-10-5051015202006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01%PPI:当月同比PPI:生产资料:当月同比PPI:生活资料:当月同比 5 图表 11：PPI 走势与原油价格同比增速走势基本吻合 图表 12：工业生产者购进价格分类指数增速 资料来源：国家统计局、iFinD、致富研究院 资料来源：国家统计局、iFinD、致富研究院  全年 CPI 和 PPI 均“先降后升”，呈 V 字走势；PPI 全年维持负值。 6 月，CPI 和 PPI 双双回落，CPI 中非食品价格（或核心 CPI）超季节性下跌，PPI 中生产资料跌幅较大，除大宗商品价格下跌和基数效应这两个因素的作用之外，居民端和企业端需求疲弱也是重要原因。向后看，综合考虑经济增速、各类商品和服务价格的季节性变动规律、基数效应等因素，CPI 和PPI 同比涨幅均将