银行业点评报告：政府债发行加速，企业贷款票据冲量特征明显

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 nishand[table_research] 行业点评报告●银行业 2023 年 9 月 12 日 2 受 9 月 行业点评报告模板 政府债发行加速，企业贷款票据冲量特征明显 银行业 核心观点： 推荐 维持评级  事件 央行公布了 2023 年 8 月金融数据。  新增社融超预期，增速较前三个月改善 8 月新增社融 3.13 万亿元，高于2.46 万亿元的预期值1，同比多增 6576 亿元，但较 5-7 月显著回升。截至 8 月末，社融存量 368.61 万亿元，同比增长 9.31%。  信贷环比改善，政府债和企业债发行加速 8 月，新增人民币贷款 1.34 万亿元，同比多增 56 亿元，环比 7 月有所改善；外币贷款减少 201 亿元，同比少减 625 亿元，新增政府债券 1.18 万亿元，同比多增 8755 亿元；新增企业债融资 2698 亿元，同比多增 1186 亿元；新增非金融企业境内股票融资 1036 亿元，同比少增 215 亿元；新增表外融资21005 亿元，同比少增 3764 亿元。其中，新增未贴现的银行承兑汇票 1129 亿元，同比少增 2357 亿元。  居民中长期贷款持续受累按揭负增长，企业部门票据持续冲量 截至 8 月末，金融机构贷款余额 232.28 万亿元，同比增长 11.1%，增速与上月持平；金融机构新增人民币贷款 1.36 万亿元，同比多增 868 亿元。分部门来看，居民部门短期贷款略有改善，按揭贷款表现仍然较弱，预计持续受地产销量疲软和提前还款冲击。8 月单月，新增居民部门贷款 3922 亿元，同比少增 658 亿元；其中，新增短期贷款 2320 亿元，同比多增 398 亿元；新增中长期贷款 1602 亿元，同比少增 1056 亿元。企业部门贷款投放增加，仍以票据冲量为主。8 月单月，新增企业部门贷款 9488 亿元，同比多增 738 亿元。其中，短期贷款减少 401 亿元，同比多减 280 亿元；新增中长期贷款 6444 亿元，同比少增 909 亿元；新增票据融资 3472 亿元，同比多增 1881 亿元。非银机构贷款减少 358 亿元，同比少减 67 亿元。  居民和企业存款走弱，财政存款降幅收敛，居民投资意愿仍弱 8 月，M1和 M2 同比增长 2.2%和 10.6%,M1-M2 剪刀差为-8.4%；截至 8 月末，金融机构人民币存款余额 278.76 万亿元，同比增长 10.5%，与前 7 月增速持平。8 月单月，新增存款 1.26 万亿元，同比少增 132 亿元；其中，新增居民部门存款 7877 亿元，同比少增 409 元，新增企业部门存款 8890 亿元，同比少增 661 亿元，财政存款减少 88 亿元，同比少减 2484 亿元，非银存款减少 7322 亿元，同比多减 2969 亿元，显示投资意愿不高。  投资建议 宏观经济处于弱复苏状态，政策层面继续发力稳增长，政府债发行加速有望带动社融持续增长，但从贷款层面需求偏弱，按揭提前还款影响延续，票据冲量特征明显。存量房贷利率调整一定程度有望缓解按揭早偿，对银行息差和利润影响可控。我们持续关注地产政策放宽、财政发力以及存款挂牌利率下调环境下的融资需求改善和息差企稳，继续看好银行板块配置价值。个股方面：推荐江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、宁波银行（002142）、招商银行（600036）和平安银行（000001）。  风险提示 宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。 分析师 分析师 张一纬 : 010-80927617 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 1 预期值参考汇通财经提供的数据 2 表外融资含信托贷款、委托贷款和银行未贴现承兑汇票 行业点评报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 附录 图 1：月度社会融资数据 资料来源：ifind，中国银河证券研究院整理 图 2：社会融资分项以金融机构贷款数据 资料来源：ifind，中国银河证券研究院整理 图 3：金融机构贷款数据--按部门 资料来源：ifind，中国银河证券研究院整理 02468101214160501001502002503003504002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07社会融资规模存量社会融资规模存量:同比万亿元%0100002000030000400005000060000700002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07社会融资规模增量:当月值亿元-4000-200002000400060008000100001200014000160002022-082023-072023-08亿元0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00050000010000001500000200000025000002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07金融机构:人民币贷款余额金融机构:人民币贷款余额:同比亿元%-3000-2000-10000100020003000400050002022-082023-072023-08亿元-6000-4000-20000200040006000800010000120002022-082023-072023-08亿元 行业点评报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 图 4：M1 和 M2 资料来源：ifind，中国银河证券研究院整理 图 5：金融机构存款数据 资料来源：ifind，中国银河证券研究院整理 -15-10-505101520M1:同比M2:同比M1-M2:同比%024681012140500000100000015000002000000250000030000002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-1020