生猪期货对产业发展的影响与意义

1生猪期货对产业发展的影响与意义研究员：刘雪婷邮箱：lxt@swfutures.com期货从业证书号：F03089171投资咨询证书号：Z00196112023 年 9 月 28 日2一、生猪期货上市后对产业产生的变革性影响（一）生猪产业端发展现状及期货上市背景生猪期货于 2021 年 1 月 8 日在大连商品交易所挂牌上市，至此，畜牧期货版图在鸡蛋期货之后再填重要一域。猪肉消费在国内肉类消费中占据大半壁江山，其价格的波动不仅与产业生产发展息息相关，更是关乎民生大计，将生猪期货纳入大宗商品进行市场化交易的意义不言而喻。生猪期货上市首年（2021 年），正逢产业从“非瘟+新冠”的双重打击中砥砺恢复，产业供给侧的格局也伴随这轮艰难产能恢复之战悄然转变。原本农村散养、点状分布、地域分化的行业格局，开始快步走向规模化、集中化、智能化、和区域平衡化。供给侧“一超多强”局面逐渐清晰，以牧原股份为龙头，其后盘踞温氏股份、新希望、正大、双胞胎、正邦等全国性头部集团，2022年上述 6 家巨头集团年出栏量皆达到 800 万头以上，当年合计出栏 12250 万头，较 2019 年增长 180.96%；2022 年 6 家巨头集团市占份额高达 17.41%，较 2019年末增加 9.4%。各地方性养殖龙头亦实现不同程度的养殖布局扩张，如福建傲农、四川德康、广西杨翔、北京大北农、宁波天邦等，其年出栏量皆突破 400万头，稳扎行业肩部。截止 2022 年，生猪养殖企业 CR20 占比为 24.17%，其合计出栏量高达 16918 万头，年出栏量皆超 100 万头。而 2019 年生猪养殖企业CR20 占比仅为 11.41%，2018 年 CR20 占比约为 9.87%。产能快速集聚，原养殖“金字塔”结构已然演变成“类倒金字塔”结构。nMuNsQqRmPtOtPqQwOuNsMbR8Q9PnPrRmOpMiNnMqQlOnMnM6MmNnQvPmOpRNZtQoP3表 1：2018-2022 年生猪出栏行业集中度2018 年2019 年2020 年2021 年2022 年行业 CR56.45%7.64%9.62%13.41%16.29%行业 CR108.06%9.40%12.26%17.31%20.28%行业 CR209.87%11.41%14.81%20.31%24.17%年出栏量（万头）6938254419527046712869995数据来源：公开资料整理、国家统计局等图 1：2019-2023 年样本养殖企业规模结构变动数据来源：涌益咨询扩张地域方面，北方出栏大省河南、山东、安徽、吉林等地继续发挥地域规模优势，加速扩张；南方消费大省湖北、广东、广西、江西等地亦依托行业政策、资本资金等支持加速提升各自省内自给率。从 2020-2022 年期间国内各省出栏量变动来看，恢复期间，湖北省以 62.9%的出栏增长率居全国首位；海南、广西、江西、广东等南方省份出栏增长率皆超过 30%，产能布局逐步南移。四川深处西南腹地，非瘟期间产能受损较小，故而上述期间全省出栏增长率以416.64%垫底。供给侧恢复期间，国内主要养殖省份出栏情况及出栏规模增长率情况如表 2 所示：表 2：2020-2022 年（非瘟产能恢复周期）国内主要养殖省份年出栏量变动（万头）省份2022 年2021 年2020 年2022 年较2020 年出栏增长率河南5,918.8358024311.237.29%河北*3,700.003,410.642,907.6227.25%山东4,528.404404.743,344.7935.39%山西1,185.901,130.54797.6148.68%内蒙古/812.90742.08/辽宁2,894.302,851.772,175.2333.06%吉林1,839.431,750.171,321.5939.18%黑龙江2,317.302,228.131,790.0129.46%安徽2,920.902,797.762,150.4735.83%江苏2,258.702,210.111,825.7023.72%浙江850.50773.91665.4227.81%福建1,614.131,547.591,299.8624.18%广东3,496.7933372537.3637.81%广西3,347.443,113.892,281.2446.74%湖北4,286.154115.082631.1262.90%湖南6,248.206121.84658.934.11%重庆1,904.401,806.861,434.5332.75%四川6,548.406314.85614.416.64%贵州1,984.731,849.701,661.7719.43%云南4,531.784,192.223,453.2331.23%江西3,064.602,910.382,218.2838.15%5海南410.22382.28262.2556.42%陕西1,278.101,229.60984.7829.79%甘肃895.70844.98664.2934.84%新疆734.74665.31503.3545.97%数据来源：国家统计局，各省统计局（*其中河北省 2022 年年出栏量为河北省农业农村厅的预估值）除此以外，产业链的纵向扩张也在同步推进。养殖企业向上游发展饲料加工、种猪繁育，向下游开拓屠宰工厂、肉食加工等，生猪产业链企业的商业版图逐步走向日渐清晰的现实。将视角从企业战略调整切换至行业规划发展，产业链的纵向延伸与完善是整个行业的不断优化整合和行业效率提升、资源优化配置的呈现。以头部企业为代表的产业集体发力，助力生猪产业的快速恢复。但伴随生猪出栏增量进度快速推进，供给高速恢复，不可避免的生猪价格开始演绎下行周期。产业企业陷入“保规模”还是“保利润”的两难困境，亟待可行且有效的价格风险转移途径与机制，以实现价格下行背景下的稳产保供。也迫切需要透明有效的行业变化信息予以指引，从而更合理的控制扩张速度，维持企业的长足发展。而此时生猪期货的上市，不仅让养殖企业面临的两难困境有了解题答案（风险管理），也将产业相关的更多宏观、中观、微观信息流通变得更加便利透明（价格发现、资源优化配置），基于价格发现与风险管理功能的有效发挥，产业物流、资金流、信息流的流转效率快速增强，企业优胜劣汰，淘沙留金，期货的资源优化配置功能最终显现。（二）上市近三年，生猪期货发挥“价格发现”功能，期货价格成为“生产指导旗帜”6生猪期货的合约分布，由 1 月至 11 月，隔月而立，覆盖一年周期，行业企业可于当下了解未来一年的生猪价格预期走势，而预期的价格是市场对于未来生猪供给、需求等信息的集合反映，这为行业企业的短期出栏（采购）规划、中期生产安排等提供了极其重要的价格先行指导，影响生猪行业定价模式的转变，进而促进行业的高质量发展。图 2：2021-2023 年生猪期货各合约月度均价走势数据来源：大连商品交易所期货各合约定价与价格走势与现货类似，存在大周期（3-4 年的猪周期）与小周期（年内季节性周期）的双重循环。自生猪期货上市以后，预期的远月公开市场价格随之产生。如图 2 所示，生猪期货上市后，经历