家用电器行业9月空调销量数据点评：内销景气度回落，出口支撑企业销量表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业点评报告●家用电器 2023 年 10 月 20 日 [Table_Title] 内销景气度回落，出口支撑企业销量表现 --9 月空调销量数据点评 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 事件：产业在线发布 2023 年 9 月空调销售数据，2023 年 9 月家用空调生产 969.3 万台，同比下降 5.9 %，销售 998.9 万台，同比下降 5.3%，其中内销出货 568.1 万台，同比下降 20.1%，出口出货 430.8 万台，同比增长 25.3%。 ⚫ 内销复苏走弱，低基数下出口表现强势。2023 年累计数据来看，1-9月家用空调生产 13487.5 万台，同比增长 12.9%，销售 13700.83 万台，同比增长 11.1%，其中内销出货 8319.24 万台，同比增长 16.4%，出口出货 5381.59 万台，同比增长 3.7%。三季度季节因素和滞后效应下，内销终端市场显著遇冷，需求复苏疲弱，企业重心逐步向双十一大促转移。海外市场来看，去库存节奏趋缓，海外消费旺季来临，“黑五”、圣诞新年等节日促销带来新订单的持续性修复，低基数下出口延续强势。 ⚫ 内销承压拖累品牌销量表现。9 月美的、格力和海尔内销分别下滑15.42%、23.73%和 10.77%，在去年同期较高基数和今年库存压力的影响下，内销表现承压，出口同比分别增长 27.27%、5.26%和 6.67%。9月奥克斯、长虹和海信外销增幅分别为 45.45%、44.44%和 22.86%，出口延续强势，但增速有所回落。累计数据来看，1-9 月份美的、格力、海尔总销量同比分别增长 6.6%、1.2%和 9.3%，主要受到内销量同比增长 12.06%、5.31%和 18.97%的带动；TCL、海信和奥克斯总销量同比增长 22.7%、14.7%和 41.6%，由于基数较低，二、三线品牌增长弹性更为显著。 ⚫ 行业集中度小幅回升。9 月份美的、格力、海尔总出货量市占率同比分别+1.54、-4.85、-0.18PCT，其中内销市占率同比+1.64、-1.91、+1.06PCT，出口市占率同比+0.51、-2.65、+2.24PCT。从累计角度看，2023 年 1-9月美的、格力、海尔总出货量市占率同比-1.30、-2.30、-0.15PCT，整体来看头部品牌市占率下滑，主要与转型调整和出口表现弱于二线品牌有关。从行业集中度来看，1-9 月空调内、外销 CR3 为 79.75%和61.75%，同比-3.96PCT 和-1.72PCT，其中 9 月内、外销 CR3 同比分别+0.80PCT 和+0.1PCT，行业集中度小幅回升。 ⚫ 投资建议：内需方面，一系列地产政策优化落地，有望对国内住宅购置和改善需求释放产生提振，家电行业作为地产后周期有望受益，节庆促销蓄势，需求或迎来集中释放。出口方面，经销商积极备货“黑五”和圣诞节等消费需求复苏场景，去库存趋势放缓叠加海外运费持续回落和人民币贬值带动出口增长，家电企业出口稳中向好发展形势或将延续，建议关注美的集团（000333.SZ）、海信家电（000921.SZ）。 ⚫ 风险提示：原材料价格波动的风险；行业竞争加剧的风险；内需恢复不及预期的风险;出口不及预期的风险。 [Table_IndustryName] 家用电器 [Table_InvestRank] 推荐 维持评级 分析师 [Table_Authors] 杨策 ：010-80927615 ：yangce_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050005 相对沪深 300 表现图 [Table_Chart] 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河家电】行业周报_家用电器_双节假期释放消费需求，扫地机景气度回升-20231015 -10%-5%0%5%10%15%20%25%家用电器沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业点评报告 目 录 一、内销景气度回落，出口改善超预期 .................................................................................................................................... 3 二、内销承压拖累品牌销量表现 ................................................................................................................................................ 4 三、行业集中度小幅回升 ............................................................................................................................................................ 4 四、投资建议 ................................................................................................................................................................................ 5 五、风险提示 ................................................................................................................................................................................ 5 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [Table_ReportTypeIndex] 行业点评报告 一、内销景气度回落，出口改善超预期 2023 年 9 月家用空调生产 969.3 万台，同比下降 5.9 %，销售 998.9 万台，同比下降 5.3%，其中内销出货 568.1 万台，同比下降 20.1%，出口出货 430.8 万台，同比增长 25.3%。9 月内销景气较 8 月进一步回落，新冷年开盘压力有所显露，主要是气温显著回落后终端市场需求收缩，前期备货导致了去库需要；海外市场来看，去库存节奏趋缓，新订单带来持续性修复，低基数效应带动下销量表现超预期增长。从排产角度来看，10 月除海信家电外，主要