传媒行业：市场波动加剧，优选估值优势与业绩弹性兼备个股

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 市场波动加剧，优选估值优势与业绩弹性兼备个股 市场走势回顾 本周传媒板指下跌 4.30%，上证综指下跌 1.94%，深证成指下跌 2.55%，创业板指下跌 3.59%。本周板块涨幅前三：金逸影视（16.02 %）、天威视讯（12.87%）、腾信股份（12.87%）；板块跌幅前三：金科文化（-16.47%）、ST 东网（-12.50%）、顺网科技（-10.60%）。年初至今板块涨幅前三：人民网（148.63%）、金逸影视（83.96%）、中视传媒（76.95%）；板块跌幅前三：ST 游久（-45.41%）、大晟文化（-45.03%）、华策影视（-29.80%）。 核心观点 受外部事件情绪影响，近期市场风险偏好有所回落，大盘以及传媒互联网板块的波动幅度亦明显加剧。建议从个股层面优选兼具估值优势和业绩成长的标的。 本周海外互联网公司密集披露 2019 一季报，整体来看广告业务受宏观经济影响承压明显，但游戏、直播、付费会员等 to C 业务的用户及收入增速仍较为稳健。直播龙头斗鱼将于近期美股 IPO，建议关注。 游戏板块行业景气度回暖预期持续改善，后续重点游戏产品上线节奏相较一季度显著加快，有望进一步提振情绪。继腾讯《和平精英》上周开测后，网易的《堡垒前线》本周 5/17 开启 iOS 端公测，并将于下周五（5/24）开启安卓端公测。“吃鸡”品类的变现预计将对手游行业收入规模贡献显著增量。三七互娱《剑与轮回》5/16 上线，Q2 将上线奇迹IP 手游《精灵盛典》有望再添爆款；完美世界研发、腾讯独代《云梦四时歌》计划 5/21 上线；Q2 预计上线重点产品还包括西山居《剑网 3》（6/7）、游族网络《权利的游戏》（6/27）、吉比特《原力守护者》和《依诺娜》等。目前，A 股头部游戏公司估值整体处于 19E 市盈率 15-16x区间，后续产品上线有望带来业绩弹性，维持推荐三七互娱、游族网络、吉比特、完美世界、宝通科技。 国有传媒板块，继续关注 IPTV 行业及次新标的新媒股份，IPTV 板块充分提供业绩成长动力，OTT 板块打开长期业务想象空间。大众阅读出版板块，开卷 4 月畅销书榜单新经典《人生海海》进入 Top 30，显示公司在作品质量与市场影响力上的持续优势，继续推荐。有线网络板块，全国一张网整合持续推进，密切关注整合进度及后续 5G 牌照发放。 电影板块，单片表现突出，整体仍需期待。《复联 4》上映至今累计票房 42 亿元，超越《红海行动》位居内地影史第三。近期优质单片表现亮眼，但年初至今票房大盘同比下滑约 4%。6 月将有一批进口影片先于/同步北美上映，可关注其对市场的拉动作用。中国电影、万达电影。 维持 买入 崔碧玮 cuibiwei@csc.com.cn 18510249707 执业证书编号：S1440518090002 发布日期： 2019 年 05 月 19 日 市场表现 相关研究报告 2019/5/12 “吃鸡”变现提升游戏行业增速回暖预期，IPTV 产业获市场关注 2019/5/5 继续重点推荐大众阅读龙头&游戏板块，前期回调带来布局良机 2019/4/28 关注大众阅读及游戏板块，财报密集披露期聚焦绩优与估值优势个股 2019/4/21 云游戏与国有传媒主题持续升温，波动中优选业绩稳健及估值优势标的 2019/4/16 融媒体发展热点持续，关注重点手游持续性表现及新品上线进程 -39%-29%-19%-9%1%11%2018/4/92018/5/92018/6/92018/7/92018/8/92018/9/92018/10/92018/11/92018/12/92019/1/92019/2/92019/3/9传媒上证指数传媒 1 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 【风险提示】 行业增速放缓；政策性风险；商誉减值风险；解禁减持风险。 图表1： 重要事件提示 时间 项目 重要电影上映 5.24 周五 《龙珠超：布罗利》《阿拉丁》 5.31 周五 《哥斯拉 2：怪兽之王》 重要游戏上线 5.21 周二 《云梦四时歌》不删档测试（完美世界、腾讯） 5.24 周五 《堡垒前线：破坏与创造》公测（网易） 5.28 周二 《妖精的尾巴：魔导少年》不删档测试（腾讯） 6.01 周六 《猫和老鼠：欢乐互动》公测（网易） 重要上市公司财报披露 5.20 周一 拼多多（盘前） 5.23 周四 美团点评（盘后）、微博（盘前） 5.28 周二 欢聚时代（盘后）、陌陌（盘前） 资料来源：Wind，Bloomberg，公司公告，中信建投证券研究发展部 2 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、市场走势回顾 ................................................................................................................................................... 4 1.1 行业板块走势 ............................................................................................................................................. 4 1.2 传媒个股走势 ............................................................................................................................................. 5 二、上市公司动态 ................................................................................................................................................... 7 2.1 上市公司公告 ............................................................................................................................................. 7 2.1.1.影视及内容 ...................................................................................................................................... 7 2.1.2.游戏 ................................................................