2024宏观年报：海外降息带来机会，组合投资博取收益

投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1448 号 宏观金融事业部 唐凌甄 从业资格号：F3025407 投资咨询从业证书号：Z0015048 邮箱：tanglingzhen@ftol.com.cn 平帅 从业资格号：F3077558 投资咨询从业证书号：Z0018150 邮箱： pingshuai@ftol.com.cn 黄思源 从业资格号：F03124114 邮箱： huangsiyuan@ftol.com.cn 王晓成博士对本文亦有贡献。 2024 年度报告 2023 年 12 月 22 日 海外降息带来机会，组合投资博取收益 摘要： 回顾 2023 年，全球经济表现好坏不一，美国在高利息的背景下经济依然展现出韧性，但是随着劳动力供需缺口缓解等问题影响消减，美联储走至本轮加息终点。国内方面，近期积极信号频传，预计央行将会采取更加积极的财政政策和更加宽松的货币政策，楼市和内需等重点领域也将迎来一波利好政策。 2024 年，我们较为推荐的配置是美债+黄金+股指的组合。随着美联储降息节奏在未来的逐渐明确，美债收益率下方空间仍存，美债价格存在走强的机会，现在依然是配置美债的一个较好时点。随着美债实际收益率的走弱，黄金的持有也有望获得稳定收益。国内股指在年末出现历史性底部，配置性价比显著增强。2024 年股市上涨的积极因素大于消极因素。 宏观金融事业部 www.ftol.com.cn I 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 美国：经济能否软着陆 ........................................................................................................................... 1 一、 美国表现“非常亮眼” ........................................................................................................... 1 二、 经济逐步出现放缓迹象 ..................................................................................................... 1 三、 阻止衰退与降息的博弈 ..................................................................................................... 5 中国：经济持续恢复、回升向好 ....................................................................................................... 12 一、 生产供给稳步增长 ............................................................................................................ 12 二、 投资、消费、出口持续恢复 .......................................................................................... 14 三、 企业利润逐步改善 ............................................................................................................ 17 国债期货：政策力度加强，期债或现 V 字行情 ........................................................................... 20 一、 行情回顾 ............................................................................................................................... 20 (一) 资金面 ................................................................................................................................... 20 (二) 基本面和政策面 ................................................................................................................. 26 (三) 海外因素 ............................................................................................................................... 30 二、 展望后市 ............................................................................................................................... 33 (一) 资金面 ................................................................................................................................... 33 (二) 基本面和政策面 ................................................................................................................. 34 (三) 海外因素 ............................................................................................................................... 35 (四) 综合判断 ...................................................