近期策略展望

冠通期货近期策略展望研究咨询部2024年02月20日周智诚F3082617/Z0016177本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。★春节期间美国重要数据和消息（1/2）★华尔街的种种信号？★油价在78美元/桶附近震荡；A股大盘返回2900点上方震荡★黄金/白银/原油/股指分析及交易策略春节期间美国重要数据和消息（1）3 上周二（2月13日）美国劳工统计局数据显示，美国1月CPI同比增3.1%，预期增2.9%，12月前值为3.4%；美国1月CPI环比增0.3%，预期增0.2%，前值增0.3%；美国1月核心CPI同比增3.9%，预期3.7%，与前值持平，未进一步回落；1月核心CPI环比增0.4%、创八个月最大升幅，预期增0.3%，前值增0.3%； 超级核心通胀，即剔除了住房的核心CPI服务指数环比飙升0.7%，为自2022年9月以来的最大涨幅，同比增幅高达4.4%，创2023年5月以来的最大增长；另据媒体统计，不包括住房和能源在内，服务业价格较12月上涨0.8%，为2022年4月以来的最高涨幅；1月住房价格环比上涨了0.6%，达到近一年来的最高水平，同比大涨6%；1月CPI数据中，住房对整体CPI的涨幅贡献了三分之二以上。 上周五（2月16日）美国劳工部数据显示，美国1月PPI同比涨0.9%，预期涨0.6%，12月前值上涨1%；美国1月PPI环比增0.3%，预期增0.1%，12月环比下降0.1%；剔除波动较大的食品和能源，美国1月核心PPI同比上涨2%，预期上涨1.6%，12月前值为上涨1.8%；美国1月核心PPI环比涨0.5%，预期涨0.1%，美国1月核心PPI的涨势更强劲；不包括食品、能源和贸易服务的PPI环比上涨0.6%，为2023年1月以来的最大单月涨幅；同比上涨2.6%，此前12月为上涨1.8%。 整体看，上周五的PPI报告呼应了上周稍早的全线超预期的CPI报告；美国1月CPI数据公布后，市场对今年降息预期回撤，美股三大股指期货盘前迅速走低，美债下挫，金银大跌，美元指数拉涨；互换合约显示美联储2024年降息幅度不到100个基点，市场完全消化美联储降息时间从6月份推迟到7月份、对3月份降息的可能性降至几乎为0；上周五美国1月PPI数据公布后，市场预计首次降息为今年6月份，认为5月份降息的可能性只有四分之一。春节期间美国重要数据和消息（2）4 上周五，美联储几位高官表对1月通胀报告的反馈略有分歧：今年票委里士满联储主席巴尔金表示，1月份数据糟糕，不是很好；亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，预期是美联储在2024年夏季开始货币政策正常化；大家需要保持耐心，仍有许多工作要做。对1月通胀数据略感吃惊，但这无碍大局；仍预计美联储年内将降息两次，如果数据表现积极，可能支持降息三次。 美国商业和多家庭地产有近20%的未偿还债务将在今年到期，规模高达9290亿美元，这些债务需要再融资或对房屋出售；这比抵押贷款银行家协会（MBA）此前估计的6590亿美元高40%；这一激增是由于贷款展期和其他延迟，而非新的交易；据MBA报告，银行持有的商业地产债务中今年有4410亿美元到期，大约2340亿美元的到期债务通过CMBS、CLO和ABS证券化。非银行贷款方有1680亿美元的债务在今年到期。 美国商业地产的价格已较2022年初的高峰下跌了21%，办公室类地产是重灾区，由于新冠疫情后的居家办公潮，这类地产价格下跌幅度高达35%。办公室类贷款中，有大约25%于今年到期；与美国商业房地产相关的所有债务总额达到4.7万亿美元。随着美国商业地产价值的下滑，风险显现，监管机构和投资者们均表示担忧。近日暴雷的纽约社区银行（NYCB）就是最有名的例子；据业内报告，截至2023年底美国商业地产债务中有大约858亿美元被认为是处于困境的，另有2346亿美元的债务面临可能的困境。 上周四（2月15日）美国商务部数据，美国1月零售销售环比大跌0.8%，跌幅为近一年来最大，预期环比下跌0.2%；与去年同期相比，零售销售仅增长了0.6%；美国1月份零售销售显著不及预期，可能因为上个月的寒冷天气阻止了人们前往商店购物；尽管如此数据依然表明家庭支出面临恶化的风险；当地时间2月15日，美联储隔夜逆回购（RRP）余额较前一日下降820亿美元至4930亿美元，为2021年6月以来首次跌至5000亿美元以下；市场流动性再度亮起红灯，3月爆发流动性危机的风险越来越大。华尔街的种种信号？5 美国银行知名分析师Michael Hartnett最新表示，美国股市上涨，创下历史新高，即将引发多个卖出信号；Hartnett最新表示，截至2月7日当周，美国银行的牛熊指标升至6.8；当读数高于8时，表明上涨已经过头了，发出反向的卖出信号。此外，基金经理们的现金水平以及风险资产的资金流入，也是预判美股触顶的重要指标。 当地时间2月8日周四，在美国参议院银行委员会作证时，耶伦对提问的议员表示：“这些（非银）机构依赖短期融资，这类融资的稳定性可能远低于存款，而且，在压力大的时候，它们的信用额度可能被撤销。令人担心的是，在市场压力大的情况下，我们可能会看到有一家机构倒闭。”耶伦还在听证会上警告，银行业总体而言资本充足，但面临商业地产贷款的风险。她说，办公楼的空置率、尤其是美国大都市区的空置率已经飙升。 婴儿潮一代指的是1946年二战结束后到1964年间出生的美国人，目前婴儿潮一代大部分年龄在59岁至77岁之间，已经退休或接近退休年龄。新冠疫情2020年来袭，导致退休数字远远超出了预期，近几个月退休人数再次激增，去年12月份达到了疫情后的最高纪录。目前，美国的退休人数比圣路易斯联邦储备银行经济学家米格尔·法里亚-卡斯特罗（Miguel Faria-e-Castro）设计的模型预测的多出约270万。有媒体分析认为，美股和房价的上涨似乎在推动新一波“大退休潮”方面发挥了一定作用。 世界黄金协会在2月15日更新公布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2023年全球央行购买了高达1,037吨黄金，冲至历史第二高位，仅较2022年创下55年以来的历史高点减少45吨，更是比最近五年的平均水平高39%，这与全球央行的美债持有量接近2011年以来的最低水平形成了鲜明的对比，其中，中国是全球央行中最大的黄金买家和最重要的增长驱动引擎，超出华尔街的预料之外。今年1月，中国再次增持了约10吨黄金，这也是中国连续第十五个月增持，累计共增持了约297吨。油价反弹至78美元/桶附近，频繁震荡6 国际能源署（IEA）估计，2024年全球能源消费量将增加120万至130万桶/日，美洲日益增加的产能很容易匹配这一需求增长。与此同时，根据逐船追踪，俄罗斯用来运送其原油的庞大油轮船队的一大部分，在美国制裁的重压下逐渐停摆，媒体认为这是西方制裁俄罗斯开始产生效果。分析认为，尽管今年油价有所上涨，但尚未决定性地突破更高。OPEC减产的影响，以及对中东冲突的紧张情绪，包括红海航运受到的攻击，大体上被外部的充足产量以及不确定的需求前景所抵消。 IEA透露，1月份全球观察到的石油库存暴跌约6000万桶，陆上库存降至2016年以来的最低水平。相比之下，12月份全球石油库存增加了216