2023年报点评：多领域订单快速增长，核电市场前景广阔

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/5 [Table_Main] 公司研究|核技术及应用领域 证券研究报告 兰石重装(603169)公司点评报告 2024 年 04 月 22 日 [Table_Title] 多领域订单快速增长，核电市场前景广阔 ——兰石重装(603169)2023 年报点评 [Table_Summary] 事件：公司 4 月 17 日发布 2023 年度报告，期内实现营业收入 51.62 亿元，同比增长 3.65%；实现归母净利润 1.54 亿，同比下降 12.62%。 点评：  聚焦能源化工装备领域，公司业绩短期承压 公司是国内能源化工装备龙头企业，工业智能装备、节能环保装备、金属新材料等细分领域的核心企业之一。营收端，2023 年公司传统能源装备收入28.35 亿元（+22.19%），新能源装备收入 9.08 亿元（-30.28%），节能环保装备收入 3.77 亿元（+18.80%），工业智能装备收入 3.43 亿元（+12.90%），工程总包收入 3.18 亿元（-45.55%），技术服务收入 1.32 亿元（+48.63%），金属新材料收入 1.60 亿元。毛利端，公司传统能源装备、新能源装备、节能环保装备、工业智能装备、工程总包、技术服务、金属新材料毛利分别为3.90 亿元（+25.65%）、1.23 亿元（-35.62%）、0.63 亿元（+45.19%）、0.53亿元（+34.65%）、0.08 亿元（-39.28%）、0.80 亿元（+72.22%）、0.27 亿元。公司全年实现营业收入 51.62 亿元，同比增长 3.65%；实现归母净利润 1.54 亿元，同比下降 12.62%。  清洁绿色能源转型持续推进，核电市场需求广阔 核电装机容量稳步增长，核电工程投资规模快速扩大。据国家能源局数据，截至 2023 年底全国核电装机容量约 5691 万千瓦，同比增长 2.4%，同时核电工程完成投资 949 亿元，同比增长 20.8%。以高温气冷堆、钍基熔盐堆、钠冷快堆等为代表的四代核电技术在安全、应用方面日趋成熟，核电发展加快。公司先后为国内四代核电站华能高温气冷堆核电站示范工程制造了乏燃料现场贮存系统竖井热屏设备、乏燃料装卸系统、新燃料运输系统过滤器、乏燃料运输系统地车屏蔽项目地车屏蔽罩及 HTL 电加热器等核能装备。随着核电下游产业场景应用进一步丰富，公司核电装备业务前景广阔。  加强战略投资和资本运作，发挥龙头企业资源集聚优势 2023 年，公司引入上游优质原材料供应商华菱湘钢作为战略投资者，持续推动公司产业链上下游深度融合，进一步发挥龙头企业资源集聚优势。公司收购超合金公司 100%股权，进一步培育壮大金属新材料业务，打造集原材料供应、高端装备制造深加工、销售为一体的产业链上下游一体化发展格局，增强业务协同效应。公司与仙湖科技等合作方合资新设氨氢公司，充分发挥各股东方在研发、制造、市场资本等方面的互补优势，实现公司氢能源技术及产品在“制、储、输、用（加）”全流程的开创性应用与全产业布局。  科技创新投入不断增加，科研成果加速转化 公司始终坚持科技引领，不断加大研发投入，成功入选“国务院国资委科改示范企业”名单以及甘肃省核燃料循环技术研发与核技术应用创新联合体。2023 年，公司开展科技创新项目 125 个，完成研发投入 2.27 亿元，同比增长 49.78%，实现科技成果转化 21 项，转化订单 4.30 亿元。公司新认定国家高新技术企业 2 家、省级以上专精特新企业 4 家，其中重工公司获批国家级专精特新“小巨人”企业。公司与东华科技优势互补，在煤化工、光热储能领域开启合作；与中核集团及下属企业、清华大学核研院、兰州大学等高校加强合作交流，推动公司新能源技术研发及科技成果转化。 [Table_Invest] 增持|首次评级 [Table_TargetPrice] 当前价： 4.99 元 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 7.71 / 4.07 A 股流通股（百万股）： 1306.29 A 股总股本（百万股）： 1306.29 流通市值（百万元）： 6518.40 总市值（百万元）： 6518.40 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-核技术行业深度报告：军民两用深度融合，核技应用未来可期》2024.03.07 [Table_Author] 报告作者 分析师 马捷 执业证书编号 S0020522080002 电话 021-51097188 邮箱 majie@gyzq.com.cn 分析师 许元琨 执业证书编号 S0020523020002 电话 021-51097188 邮箱 xuyuankun@gyzq.com.cn 联系人 王鹏 电话 021-51097188 邮箱 wangpeng@gyzq.com.cn 联系人 冯健然 电话 021-51097188 邮箱 fengjianran@gyzq.com.cn -44%-32%-20%-7%5%4/247/2310/211/194/18兰石重装沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/5  公司盈利能力基本稳定，期间费用率小幅提升 盈利能力方面，公司 2023 年销售毛利率为 15.14%，同比增加 1.13pct；销售净利率为3.22%，同比减少 1.06pct。分产品看，传统能源装备毛利率 13.76%，同比增加 0.38pct；新能源装备毛利率 13.57%，同比减少 1.12pct；节能环保装备毛利率 16.81%，同比增加3.06pct；工业智能装备毛利率 15.40%，同比增加 2.49pct；工程总包业务毛利率 2.45%，同比增加 0.25pct；技术服务毛利率 60.87%，同比增加 8.34pct；金属新材料毛利率17.03%。期间费用方面，2023 年期间费用率率为 12.17%，同比增加 1.54pct。其中，销售费用 0.85 亿元（+29.30%），销售费用率 1.66%（+0.33pct）；管理费用 1.68 亿元（+16.84%），管理费用率 3.25%（+0.37pct）；研发费用 2.27 亿元（+49.78%），研发费用率 4.39%（+1.35pct）；财务费用 1.49 亿元（-11.73%），财务费用率 2.88%（-0.50pct）。  订单数量突飞猛进，多领域市场开拓成果显著 公司全力以赴开拓市场，市场营销工作的龙头牵引作用不断增强。通过创新“研购销一体化”的营销机制，实施“主营+新兴业务提成双挂钩”等营销政策，营销活力得以不断释放，多个细分业务市场开拓成果显著。其中，煤化工装备市场取得订单 7.47 亿元，同比增长 13.94%；核能领域取得订单 5.17 亿元，同比增长 154.60%；工业智能装备市场创新高，获得订单 5.05 亿元，同比增长 34.32%；国际业务快速增长，全年出口订单 2.91亿元，同比增长 58