公司2024一季报点评：新游陆续上线，关注后续产品表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 公司点评●游戏 II 2024 年 04 月 23 日 [Table_Title] 新游陆续上线，关注后续产品表现 --公司 2024 一季报点评 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 事件：公司发布 2024 年度一季报：2024 年一季度公司实现营业收入 9.27 亿元，同比下降 18.97%；归属于上市公司股东的净利润 2.53 亿元，同比下降17.35%；扣非归母净利润 1.98 亿元，同比下降 29.45%。 ⚫ 多款核心产品流水下滑，公司整体业绩承压：公司 2024 年一季度内多款核心产品流水下滑，拖累营收和净利润等均有明显下滑：1）《问道手游》《一念逍遥》《奥比岛：梦想国度》的营收和整体利润均同比下滑；2）《问道》端游营收及利润同比有所增加。此外，公司新上线游戏对公司业绩贡献较为有限：《飞吧龙骑士》上线后表现较亮眼，1Q24 同比贡献增量收入和利润，截止一季度末已接近盈亏平衡；《超进化物语 2》《皮卡堂之梦想起源》于 2023 年 12月上线，《不朽家族》《神舟千食舫》于本年一季度上线，上线时间较晚，截止一季度末仍处于亏损状态。 ⚫ 出海新游表现亮眼，境外收入同比高增：公司 2024 一季度境外营收 1.39 亿元，同比增长 146.68%。海外收入同比高增主要是因为公司一季度出海新游《飞吧龙骑士（境外版）》《Monster Never Cry（欧美版）》《Outpost: Infinity Siege》上线。其中《Outpost: Infinity Siege》上线 steam 国际版，《Monster Never Cry（欧美版）》在上线当天登顶美国 iOS 手游下载榜。 ⚫ 年内新游储备丰富，关注后续上线表现：公司 2024 年储备新游比较丰富，《航海王：梦想指针》《不朽家族》《Monster Never Cry（欧美版）》等多款产品已经上线，部分产品上线后表现较为亮眼，预计将为公司带来增量业绩。此外，公司年内预计还有《亿万光年》《封神幻想世界》《权剑传说（境外）》《神州千食舫（境外）》上线，关注后续上线表现。 ⚫ 投资建议：我们认为，公司短期内业绩承压，但公司新产品周期已经逐步开启，后续新品陆续上线将有望贡献增量收入和利润。我们预计公司 2024-2026年归属于上市公司股东的净 利润依次达 10.62/12.06/13.80 亿元，同比增长-5.57%/13.57%/14.43%，对应 PE 分别为 12x/10x/9x，维持“推荐”评级。 ⚫ 风险提示：市场竞争加剧的风险、行业政策趋严的风险、新品上线不及预期的风险、流量成本上升的风险等。 表1：主要财务指标预测 [Table_MainFinance] 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 4184.85 4018.63 4576.62 5051.80 增长率（%） -19.02 -3.97 13.89 10.38 归母净利润（百万元） 1125.12 1062.45 1206.60 1380.66 增长率（%） -22.98 -5.57 13.57 14.43 毛利率（%） 88.53 89.02 89.38 89.69 EPS（元） 15.62 14.75 16.75 19.16 PE 11.08 11.74 10.34 9.03 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 [Table_StockCode] 吉比特(603444.SH) [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 分析师 [Table_Authors] 岳铮 ：010-8092-7630 ：yuezheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 研究助理 祁天睿 ：010-8092-7603 ：qitianrui_yj@chinastock.com.cn [Table_Market] 市场数据 2024-04-23 股票代码 603444 A 股收盘价(元) 173.12 上证指数 3,021.98 总股本(万股) 7,204 实际流通 A 股(万股) 7,204 流通 A 股市值(亿元) 125 相对沪深 300 表现图 [Table_Chart] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河传媒互联网】公司 2023 年报点评_吉比特(603444.SH)_全年业绩承压，关注 24 年新游表现 【银河传媒互联网】公司 2023 年三季报点评_吉比特(603444.SH)_Q3 业绩承压，关注后续新游业绩兑现 【银河传媒互联网】公司 2023 年中报点评_吉比特(603444.SH)_核心游戏业绩稳健，产品新周期将开启 【银河传媒互联网】公司 2023Q1 季报点评_吉比特(603444.SH)_核心游戏长线运营，储备丰富持续发力 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportType] 公司点评 附录： （一）公司财务预测表 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 3811.70 4611.93 5441.46 6138.68 营业收入 4184.85 4018.63 4576.62 5051.80 现金 2397.02 3091.62 3851.31 4301.34 营业成本 479.91 441.39 485.92 520.76 应收账款 238.76 230.36 252.63 285.55 营业税金及附加 25.07 24.11 27.46 30.31 其它应收款 5.60 13.07 9.37 11.18 营业费用 1127.24 1064.94 1201.36 1313.47 预付账款 21.42 16.39 16.95 20.25 管理费用 314.98 313.45 366.13 414.25 存货 0.00 0.00 0.00 0.00 财务费用 -126.41 -47.28 -60.96 -75.93 其他 1148.90 1260.50 1311.20 1520.36 资产减值损失 -25.90 -14.51 -19.34 -9.95 非流动资产 2825.07 2795.53 2765.50 2771.01 公允价值变动收益 -32.97 -32.19 -21.69 -27.63 长期投资 1164.81 1153.00 1141.19 1129.68 投资净收益 34.92 58.27 52.17 65.67 固定资产 596