证券Ⅱ行业事件点评报告：卡塔尔主权财富基金拟入股华夏基金，我国与中东金融领域资本互动加速

行 业 研 究 2024.06.05 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 证 券 Ⅱ 行 业 事 件 点 评 报 告 卡塔尔主权财富基金拟入股华夏基金，我国与中东金融领域资本互动加速 分析师 许旖珊 登记编号：S1220523100003 联系人 张轩铭 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 69 总股本(亿股) 3,333.63 销售收入(亿元) 2,773.78 利润总额(亿元) 865.81 行业平均 PE 37.75 平均股价(元) 8.00 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《打造金融国家队、券业并购迎催化，关注券商板块》2024.04.26 《公募交易费用管理规定点评：佣金改革正式出炉，强化正本清源导向》2024.04.19 《锚定金融强国，强监管促资本市场高质量发展——关于资本市场新“国九条”及系列措施的点评》2024.04.13 《一流投行建设路径清晰，行业供给侧改革提速——《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见(试行)》点评》2024.03.16 事件：据路透社报道，卡塔尔主权财富基金卡塔尔投资局已同意购买华夏基金管理有限公司 10%的股份。 卡塔尔投资局有望成为华夏基金第三大股东。华夏基金为我国第二大公募机构，23 年实现营收 73.3 亿/yoy-2%，净利润 20.1 亿/yoy-7%；1Q24 末华夏基金非货基 AUM 9195 亿/排名行业第二，公募 AUM 14502 亿/排名行业第二。从股权结构看，中信证券为华夏基金第一大股东（持股比例为 62.20%），加拿大资产管理公司旗下迈凯希金融公司为第二大股东（持股比例为27.80%），天津海鹏为第三大股东（持股比例为 10%），本次交易后卡塔尔投资局有望成为华夏基金第三大股东。 本次交易作价或不低于 4.9 亿美元，对应 P/AUM（非货）为 3.86%。2024 年3 月中信证券审议通过《关于放弃华夏基金管理有限公司 10%股权优先购买权的议案》，同意天津海鹏以不低于 4.9 亿美元价格转让华夏基金 10%股权，并放弃这部分股权的优先购买权。按照此价格计算，华夏基金 10%股权对应交易作价不低于 35 亿元人民币，对应 23 年 PB 为 2.70x、PE 为 17.6x，对应 1Q24 P/AUM 为 2.45%、P/AUM（非货）为 3.86%；对比此前公募基金股权转让价格，本次交易存在一定溢价（21 年 10 月国泰君安收购华安基金15%股权对应 P/AUM（非货）为 3.24%，23 年 2 月国联证券收购中融基金股权对应 P/AUM（非货）为 3.52%）。 卡塔尔投资局为全球第九大主权财富基金，本次交易彰显对我国资本市场及资管行业发展信心。卡塔尔投资局是卡塔尔政府设立的主权财富基金，目前资管规模超 5000 亿美元，是中东地区最大的主权财富基金之一，也是全球第九大主权财富基金。对于华夏基金而言，本次股权交易有助于公司引入外资股东、优化股权结构，进一步拓展华夏基金全球资产配置能力。对于卡塔尔投资局而言，购买华夏基金 10%的股权彰显其对中国资本市场及资管行业行业未来发展信心，有助于增强中东资本对我国资本市场的参与。 中国与中东资本“互动”节奏加快，后续金融领域资本合作可期。2024 年以来我国与中东地区合作持续升温，24/5/20 证监会主席吴清会见了沙特财政大臣杰德安，双方就加强中沙资本市场合作等议题进行交流；24/6/2 香港证监会行政总裁梁凤仪与沙特资本市场管理局主席和沙特证交所集团高层人员会面，讨论如何加强香港特别行政区与沙特阿拉伯之间的金融服务合作。我们认为，中国与中东部分国家产业与资本合作持续升温，后续金融领域资本合作有望持续落地，有助于为 A 股市场持续带来增量资金。 投资分析意见：我国与中东资本互动节奏加快，有望为我国资本市场持续带来增量资金，叠加新“国九条”以来资本市场相关配套文件持续落地，建议关注证券板块投资机会。就证券行业而言，我们认为供给侧结构性改革进程将加快，头部券商有望通过并购重组等方式进一步做优做强，建议关注：中国银河、中信证券、华泰证券、国泰君安等。 风险提示：华夏基金股权交易不及预期；外部市场环境波动；经济下行压力加大。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -17%-10%-3%4%11%18%25%23/6/523/8/17 23/10/29 24/1/10 24/3/2324/6/4证券Ⅱ沪深300证券Ⅱ 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:券商板块估值表（截至 2024-6-4） 资料来源：Wind，方正证券研究所 注：盈利预测基于方正证券研究所 当日当周年初至今PE:近10年PB:近10年24年PE24年PB2024E2025E2024E2025E801193.SI上市券商0.7%-0.4%-7.3%50.8%0.4%19.51.043.1%9.0%4.7%5.1%300059.SZ东方财富0.7%-0.2%-11.5%0.8%0.2%24.22.48-1.2%5.6%10.7%10.3%600030.SH中信证券0.7%-0.3%-8.9%22.6%0.3%14.01.042.6%7.3%7.8%7.9%601995.SH中金公司0.6%0.7%-16.6%70.1%1.8%27.21.642.4%9.4%6.2%6.5%601881.SH中国银河0.7%0.5%-4.0%44.8%24.3%17.21.196.6%10.9%7.1%7.5%601688.SH华泰证券1.1%-2.5%-5.1%7.9%0.3%9.70.741.5%8.1%7.8%8.0%601211.SH国泰君安1.2%-0.9%-7.1%56.1%1.0%13.20.807.0%7.2%6.2%6.4%000776.SZ广发证券0.2%-0.3%-10.2%55.4%0.0%15.50.830.2%9.7%5.5%5.8%600999.SH招商证券0.6%0.1%4.2%30.7%5.6%14.91.094.1%8.7%7.7%7.9%601066.SH中信建投1.2%0.1%-10.4%61.0%11.5%25.12.107.2%10.3%8.7%9.0%601456.SH国联证券0.9%-0.3%0.3%98.6%22.0%50.61.71-9.3%45.5%3.4%4.9%600958.SH东方证券0.2%-0.1%-7.1%64.9%0.3%20.70.9120.7%12.7%4.4%4.9%600061.SH国投资本0.3%-0.8%-9.5%64.6%0.1%14.00.7119%4%5.1%5.1%601377.SH兴业证券0.2%-0.2%-8.9%71.2%0.4%22.80.803.0%6.0%3.6%3.7%000166.SZ申万宏源-1