证券行业周报：股票成交额环比回落，板块估值处于历史低位

敬请阅读末页之重要声明 股票成交额环比回落，板块估值处于历史低位 相关研究： 1. 《证券行业周报：上市券商监管新规出台，引导行业高质量发展》 2024.05.14 行业评级：增持 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -5 -9 -1 绝对收益 -4 -7 -8 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：(8621) 50295363 Email：zzl6599@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 市场回顾：上周券商板块小幅下跌，板块估值处于历史低位 上周（5.27-5.31）上证指数下跌 0.1%，深证成指下跌 0.6%，沪深 300 指数下跌 0.6%，创业板指下跌 0.7%。非银金融(申万)下跌 0.8%，涨跌幅排名18/31，跑输沪深 300 指数 0.2pct；其中，券商指数下跌 0.2%，跑赢沪深 300指数 0.4pct，券商指数 PB 估值 1.05x，处于近十年约 1%分位。 上周涨幅最大的五家券商分别为：国信证券（+3.5%）、首创证券（+2.8%）、国泰君安（+2.5%）、海通证券（+2.3%）、山西证券（+1.4%）。 跌幅最大的五家券商分别为：中国银河（-1.3%）、光大证券（-1.4%）、浙商证券（-2.3%）、国联证券（-3.6%）、长江证券（-4%）。 ❑ 行业周数据：日均股票成交额环比下降，债基新发规模保持增长 （1）经纪业务：上周（5.27-5.31），沪深两市日均股票成交额为 7336 亿元，环比下降 13.5%。两市周度日均成交额自 2 月市场反弹以来首次跌至 8000亿元以下，市场交投有所回落。 新发基金方面，5 月基金新发份额环比下降 28%、同比增长 41%，其中股票型、混合型、债券型新发份额同比分别为-14%、-67%、+131%；累计来看，1-5 月股票型、混合型、债券型新发份额同比分别为+7%、-64%、+52%。从周度来看，5 月最后一周股票型、混合型、债券型基金新发份额分别为44 亿份、23 亿份、433 亿份，环比分别为+47%、+53%、+357%，债券型基金仍然是更受当前市场青睐的产品。 （2）投行业务：上周（5.27-5.31），股权融资规模 90 亿元（环比+399%），其中 IPO 有 1 家，IPO 融资规模 1.2 亿元；再融资有 2 家，融资规模为 89亿元（环比+393%）。累计来看，今年 1-5 月 IPO 共有 38 家，IPO 规模共计 273 亿元（同比-83%），平均单家融资规模为 7.2 亿元（同比-41%）；再融资家数为 108 家，融资规模为 1313 亿元（同比-70%），其中定增规模为906 亿元（同比-73%）。 （3）资本中介业务：截至上周五（5.31），两市融资融券余额为 15265 亿元（环比-0.2%），两融余额连续两周回落。其中，融资余额环比-0.3%，融券余额环比持平。总体来看，融资规模仍保持在较高水平，而融券规模占比继续下降，从 4 月末的 2.57%下降至 2.5%。此外，两融余额占 A 股总流通市值比例为 2.34%，环比基本持平。 ❑ 投资建议 新“国九条”发布后相关配套政策加快落地，推动行业格局加快向头部集中，中小券商聚焦差异化经营。当前券商板块估值处于历史底部区域，具备较高安全边际，建议关注综合实力强的头部券商，维持行业“增持”评级。 ❑ 风险提示 经济复苏不及预期导致权益市场波动加剧；推动资本市场发展政策落地不及预期；行业监管趋严导致相关业务收入短期下滑；行业竞争加剧等。 -20%-10%0%10%20%2023/6/22023/8/22023/10/22023/12/22024/2/22024/4/22024/6/2沪深300证券Ⅱ(申万)证券研究报告 2024 年 06 月 05 日 湘财证券研究所 行业研究 证券行业周报 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 市场回顾 上周（5.27-5.31）上证指数下跌 0.1%，深证成指下跌 0.6%，沪深 300 指数下跌 0.6%，创业板指下跌 0.7%。非银金融(申万)下跌 0.8%，涨跌幅排名18/31，跑输沪深 300 指数 0.2pct；其中，券商指数下跌 0.2%，跑赢沪深 300指数 0.4pct，券商指数 PB 估值 1.05x，处于近十年约 1%分位。 上周涨幅最大的五家券商分别为：国信证券（+3.5%）、首创证券（+2.8%）、国泰君安（+2.5%）、海通证券（+2.3%）、山西证券（+1.4%）。 跌幅最大的五家券商分别为：中国银河（-1.3%）、光大证券（-1.4%）、浙商证券（-2.3%）、国联证券（-3.6%）、长江证券（-4%）。 图 1 31 个申万一级行业涨跌幅（5 月 27 日-5 月 31 日） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 2 上周涨幅前五和后五的券商（5 月 27 日-5 月 31 日） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 -6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%电子国防军工煤炭汽车公用事业有色金属环保计算机石油石化电力设备机械设备纺织服饰社会服务钢铁银行交通运输通信非银金融医药生物基础化工美容护理家用电器商贸零售传媒建筑装饰食品饮料轻工制造农林牧渔综合建筑材料房地产-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%国信证券 首创证券 国泰君安 海通证券 山西证券 中国银河 光大证券 浙商证券 国联证券 长江证券 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 3 非银及券商板块涨跌幅（5 月 27 日-5 月 31 日） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 4 券商指数近 10 年市净率区间（截至 2024 年 5 月 31 日） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 2 行业周数据 2.1 经纪业务 上周（5.27-5.31），沪深两市日均股票成交额为7336 亿元，环比下降13.5%。两市周度日均成交额自 2 月市场反弹以来首次跌至 8000 亿元以下，市场交投有所回落。 -0.1%-0.6%-0.8%-0.2%-0.6%-0.7%-1.4%-3.9%3.8%4.3%-2.7%-7.0%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%上证指数沪深300非银金融(申万)券商Ⅱ(申万)上周涨跌幅5月涨跌幅2024年涨跌幅0.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.5市净率中位数标准差(+1)标准差(-1) 3 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 5 沪深两市每周日均股票成交额（亿元） 资料