非银行业周报（2024年第二十期）：券商开启中期分红热潮，险资加大银发产业投资力度

证券研究报告 中航证券研究所发布 股市有风险 入市需谨慎 眽眻 眽眿年 眻 睁月眼 睁日 证券研究报告|行业研究|行业点评 请务必阅读正文之后的免责声明部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59219558 传真：010-59562637 1 非银金融 投资评级 增持 维持评级 行业走势图 作者 薄晓旭 分析师 SAC 执业证书：S眻 睁眿眻 着 眼 眾 眻 睂 眻 眻 眻 眿 联系电话：眻 睂 着 着 -眾 眾 眻 睁眼 睂 眻 眿 邮箱：boxx@avicsec.com 相关研究报告 非银行业周报（第十九期)：中小券商股权流转加速，券商行业并购重组持续推进 —眽眻 眽眿-眻 睁-眼 眽 非银行业周报（第十八期)：券商行业并购重组持续加速 —眽眻 眽眿-眻 睁-眻 眿 非银行业周报（第十七期)：监管发布减持新规，强化监管约束力度 —眽眻 眽眿-眻 着 -眽睄 非银行业周报（眽眻 眽眿年第二十期） ： 券商开启中期分红热潮，险资加大银发产业投资力度 市场表现： 本期（眽眻 眽眿.睁.眼 眻 -眽眻 眽眿.睁.眼 眿）非银（申万）指数+眼 .眽眻 %，行业排名 睁/眾 眼 ，券商Ⅱ指数+眽.眻 睂 %，保险Ⅱ指数-眻 .眽着 %； 上证综指-眻 .睁眼 %，深证成指-眻 .眻 眿%，创业板指+眻 .着 睃%。 个股涨跌幅排名前五位：香溢融通（+眼 眿.眽眻 %） 、海通证券（+睄 .睂 睃%） 、华金资本（+睂 .眼 睃%） 、新力金融（+睁.睄 睄 %） 、浙商证券（+睁.着 眽%） ； 个股涨跌幅排名后五位：东北证券（-眿.睃着 %） 、建元信托（-眿.睁睂 %） 、天茂集团（-眿.着 睂 %） 、华铁应急（-眾 .睁眾 %） 、海德股份（-眽.眾 睄 %） 。 （注：去除ST 及退市股票） 核心观点： 证券： 市场层面，本周，证券板块上涨眽.眻 睂 %，跑赢沪深眾 眻 眻 指数眽.睄 睃pct，跑赢上证综指数眽.睁睃pct。当前券商板块 PB 估值为 眼 .眻 着 倍，位于历史低位。 消息层面，近日，国信证券发布公告称，将于 睁月眼 睂日起派发 眽眻 眽眾年度现金分红，分红总规模 眽着 .睄 着亿元，每手（眼 眻 眻股）分红眽睂元，分红派息股权登记日为眽眻 眽眿年 睁月眼 睃日。 在证监会鼓励加大分红力度、一年多次分红之下，上市券商纷纷加大分红规模、增加分红频次。截至目前，已有 眿眼家券商发布 眽眻 眽眾年度分红。从年度分红数据来看，眿眼 家券商平均每手分红眼 眿.眻 睂 元，相较 眽眻 眽眼 年和 眽眻 眽眽年的平均每手 眽眻 .睂 睂 元和 眼 眿.眼 眽元有所下滑。目前证券行业处于盈利周期性底部，分红会让公司经营发展有一定压力，但整体压力有限。分红规模的调整与券商的业绩密切相关，未来券商业绩好转将为分红提供更多空间。券商年内每股派息规模相对不高，但从券商分红积极性来看，则提升明显。眽眻 眽眼 年与 眽眻 眽眽年参与年度分红的券商分别为 眾 睂 家和 眾 睄 家。券商的分红计划向市场传递了积极的信号，增强了投资者的信心。从长期来看，分红政策有助于提高股息率，提升券商对投资者的长期价值。 综合来看，随着政策的进一步落实和市场认识的深化，预计未来将有更多的上市券商加入中期分红的行列，建议关注综合实力较强的头部券商，如中信证券、华泰证券等。 -30%-20%-10%0%10%20%30%23-0623-0823-1124-0124-0324-06非银金融沪深300证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 [证券研究报告] 中航证券研究所发布 保险： 本周，保险板块下跌 眻 .眽着 %，跑赢沪深眾 眻 眻指数眻 .睁睁pct，跑赢上证综指数眻 .眾 睁pct。 消息层面，险资正在通过私募股权投资基金（PE）的方式积极进入银发产业，这是应对我国人口老龄化趋势和银发产业资本需求增长的策略之一。此前，中国人寿集团已经发起设立了总规模 眼 眻 眻亿元、首期规模 着 眻亿元的银发经济产业投资基金，这标志着保险资金在银发产业投资方面的进一步加大力度。保险资金以其长期资金的特性，在推动养老产业发展方面发挥着重要作用，并且正在不断增强对银发产业的投资力度，今年以来该投资趋势呈加速现象。险资的投资策略在不断优化和升级。从早期的直接投资重资产项目，如养老社区建设，逐渐转向"直投+基金"的模式，实现投资的轻重资产并举。这种策略的转变，有助于险资更加灵活地应对市场变化，同时降低单一投资项目的风险。当前保险行业正处于转型升级的关键时期，迫切需要寻找新的增长点来推动行业的持续发展。在这一背景下，“养老+”模式作为行业创新的重要方向，正逐渐成为保险资金探索和布局的焦点。从资产负债匹配的角度来看，保险资金与养老产业之间存在着天然的契合性。养老产业的建设和发展需要大量的资金投入，且投入与回报周期长，保险资金以其长期性、稳定性和对稳定回报的需求，与养老产业的资金需求高度匹配。 保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强，资产配置和长期投资实力较强，攻守兼备属性的险企，如中国平安。 风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动 [证券研究报告] 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 中航证券研究所发布 正文目录 一、 券商周度数据跟踪 .............................................................. 着 (一) 经纪业务 ........................................................................ 着 (二) 投行业务 ........................................................................ 着 (三) 资管业务 ........................................................................ 睁 (四) 信用业务 ........................................................................ 睂 (五) 自营业务 ........................................................................ 睂 二、 保险周度数据跟踪 .............................................................. 睂 资产端.......................................................................... 睂