2019年上市银行半年度分析

2019年上市银行半年度分析 业绩回顾 展望未来引言 12019年上半年经济及金融形势概览 2上市银行业绩表现 9主要联系人 40• 中国工商银行股份有限公司(“工商银行”)2019年上市银行半年度分析 | 引言1引言本报告涵盖了2019年上半年经济、金融形势概览及上市银行业绩分析，旨在通过分析境内外A股及/或H股上市银行2019年上半年财务业绩，梳理并观察其业务发展情况、经营模式及监管环境变化，展望中国银行业未来发展的趋势。我们分析过程中选取的上市银行包括大型商业银行和股份制商业银行（下文统称“两类银行”）：表1：大型商业银行（6家）表2：股份制商业银行（9家） • 中国工商银行股份有限公司（“工商银行”） • 中国建设银行股份有限公司（“建设银行”） • 中国农业银行股份有限公司（“农业银行”） • 中国银行股份有限公司（“中国银行”） • 交通银行股份有限公司（“交通银行”） • 中国邮政储蓄银行股份有限公司（“邮储银行”） • 招商银行股份有限公司（“招商银行”） • 中信银行股份有限公司（“中信银行”） • 中国民生银行股份有限公司（“民生银行”） • 上海浦东发展银行股份有限公司（“浦发银行”） • 兴业银行股份有限公司（“兴业银行”） • 中国光大银行股份有限公司（“光大银行”） • 华夏银行股份有限公司（“华夏银行”） • 平安银行股份有限公司（“平安银行”） • 浙商银行股份有限公司（“浙商银行”）上述15家银行的资产规模以及利润贡献在所有境内外已上市银行中均占绝对主导地位，对这些银行进行的分析有足够的代表性。本报告的数据资料，除特别注明外，均来源于上述上市银行公布的年度报告。除部分仅在H股上市的银行数据源于其按国际财务报告准则编制的财务报表外，其他与财务报表相关数据均摘自各上市银行按中国企业会计准则编制的报告。部分上市银行2018年度数据已经重述，本报告所引用的数据为重述后数据。除了特殊说明外，本刊列示的平均指标均为样本的加权平均指标。2019年上半年经济 及金融形势概览2019年上市银行半年度分析 | 2019年上半年经济及金融形势概览3图1：上半年消费保持韧性外部冲击下消费仍保持韧性今年上半年中国经济继续保持韧性，GDP 实现了6.3%的增速，如果下半年经济平稳运行，全年实现6.2%左右的增长目标无虞。从上半年的主要经济数据来看，消费仍是最有活力的领域，上半年社会消费品零售总额增长了8.4%，如果剔除汽车销量（下滑逾12%），社零其余部分实际上表现得更好。投资也有所回升，上半年增长超过5%，其中在房地产市场，尽管大多数开发商表示寻求项目资金很难，但房地产投资仍增长了近11%。正如预期所料，外贸部门受到贸易战较大冲击。上半年，中国进口的美国商品下降近30%，对美国的出口下降8.1%。而另一方面，对越南和墨西哥的出口明显增加，这一转变表明贸易转移似乎正在发生。此外，中国对日本、韩国（中国第三、四大出口市场）的出口相对稳定，上半年同比分别为-1.1%和2.5%。100.00105.00110.00115.00120.00125.00130.000.002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052.004.006.008.0010.0012.00（%）社会消费品零售总额：累计同比消费信心指数（右轴）数据来源：Wind图2：出口转移趋势显现-20.000.0020.0040.0060.00中国对主要贸易伙伴出口：累计同比（%）（%）美国日本韩国越南墨西哥-50.000.0050.00100.00中国对主要贸易伙伴进口：累计同比美国澳大利亚马来西亚俄罗斯沙特阿拉伯2017-012017-012017-062017-112018-042018-092019-022017-062017-112018-042018-092019-02数据来源：Wind2019年上市银行半年度分析 | 2019年上半年经济及金融形势概览4人民币破7毋需过分担忧8月5日，受贸易争端加剧影响，人民币对美元的汇率突破7.0，市场对此措手不及，但并未出现像2015年8月11日人民币汇改那样的恐慌。由于人民币汇率最终要走向管理式浮动，央行必须在某一合适时机打破“7.0”这一界限。当日，美国财政部不出意外地把中国列为“汇率操纵国”来进行施压。今年以来，全球许多央行开启降息模式，而中国政府在缺乏降息空间的情况下可以通过人民币贬值来释放流动性，这从货币政策上来看无可非议。7月31日美联储降息25个基点，并且今年下半年很可能会再降息25个基点（可能于9月的议息会议）。美国经济放缓、贸易局势紧张、欧洲央行重返量化宽松，图3：降息或致楼市重现投机在此情况下，央行可以采取一个更灵活的有管理的浮动汇率来释放流动性。当前外汇市场以动量交易者为主，美元走强导致人民币产生补跌预期，人民币继续贬值将引发中国贸易伙伴的担忧，而中国需要通过加快开放国内市场来缓解这一问题。但我们不能排除黑天鹅或灰犀牛事件发生的可能性，如中美双方互相反制导致全球股市震荡和美国经济衰退。-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.002014-012015-012016-012017-012018-012019-01(%)1年期基准贷款利率百城价格指数：环比数据来源：Wind都推动美联储转向鸽派，而亚洲地区也已有韩国、印尼等国采取了降息措施。不过，我们认为，中国不应加入这一降息的大合唱中，因为降息不能解决“民营企业和中小企业难以获得信贷”这一根本问题；此外，降息也很有可能导致楼市重新出现投机行为——这正是政策制定者一直努力避免的。总之，美联储的鸽派立场让包括中国在内的大多数新兴市场得以喘息，考虑到中国经济仍富有韧性，预计央行将保持中性的货币政策。但是，中美之间亟需休战以重振投资情绪。2019年上市银行半年度分析 | 2019年上半年经济及金融形势概览5城商行不良率破2，高风险机构或面临兼并重组2019上半年，商业银行不良贷款率1.81%，较2018年末微降。国有大行、股份制银行与农商行不良率较2018年底均有所回落，而城商行不良贷款率持续攀升，二季度末飙升至2.30%，自2009年以来首次破“2”，这与2019二季度监管趋严有关，也是供给侧结构性改革措施下，风险加快出清的体现。在此背景下，城商行业绩也受到一定影响：锦州银行上半年不良贷款率由2018年末 4.99%升至6.88%，归属于母公司股东的净利润亏损9.99亿元，相比去年同期的盈利42.3亿元下滑123.6%。图4：金融供给侧结构性改革思路目前，改革措施落地效果已经开始初步显现：一方面，中小型银行风险加速暴露和出清，如包商银行被银保监会接管，以及锦州银行出现流动性风险进行重组；金融控股公司监管办法出台；另一方面，银行理财子公司陆续设立，大资管业务转型加快；贷款利率定价机制更完善以支持企业低成本信贷；行业和市场开放进一步支持直接融资发展。金融供给侧结构性改革逐步落地金融供给侧结构性改革是今年政策