2025年亚太私募股权年鉴—中国市场聚焦-德勤

2025年亚太 私募股权年鉴德勤私募股权行业破局思维赋能价值创造中国市场聚焦012025年亚太私募股权年鉴 | 中国市场聚焦目录2024年中国私募股权市场概览 02市场洞察 2024年中国PE/VC市场募资情况 042024年中国PE/VC市场投资情况 082024年中国PE/VC市场退出情况 10附录 13德勤方法 16德勤中国私募股权行业服务组 161. 国有资本指国家通过财政拨款、投资收益等方式直接投入企业形成的权益 。其所有权主体是国家，由国务院或地方人民政府授权的国有资产监督管理机构行使管理职责 。022025年亚太私募股权年鉴 | 中国市场聚焦2024年中国私募股权市场概览资本重构山海：2024中国私募股权市场的结构性变革在估值回调、地缘政治震荡与IPO退出低迷的逆风漩涡中，中国私募股权行业从业者正以务实韧性破浪前行。曾追逐高速增长神话的资本，如今转向政策锚定的战场：硬科技突破与高端制造攻坚。当前的投资氛围如何？在谨慎与坚定之间保持微妙平衡。有限合伙人的投资承诺变得更具选择性，然而战略性资本却大量涌入“国家战略优先级”赛道。普通合伙人正在重新调整策略，通过与国有资本1组建合资企业、与全球主权财富基金共同投资以及掌握跨境二级市场退出的艺术来适应新形势。但痛点依然存在：监管政策的反复无常、投后管理和价值创造方面的人才缺口，以及历史基金“堰塞湖”的流动性阴影挥之不去。但新的情况是：在表象之下，一场悄然的蜕变正在展开。经历过繁荣与萧条周期的幸存者们变得更精简、更灵活，且专注于运营层面的价值提升。信条为何？“创造价值，而非追求估值倍数”。在2024年，中国私募股权市场不仅是在混沌中求生——更在重写游戏规则。国资重绘中国股权投资新版图2024年，中国股权投资市场依旧面临较为严峻的募资环境。受地缘政治紧张、经济增速放缓以及市场监管趋严等因素的影响，投资者信心受到冲击，新备案基金数量和规模均大幅下降。人民币投资者，尤其是国资背景基金管理人和政府引导基金，已成为市场的主要资金来源，弥补了外资撤离导致的市场资金空缺。突围还是转型：国内外市场投资新格局尽管国内市场整体呈现下行趋势，部分处于初创期和成长期的高科技行业企业，尤其是半导体和先进制造等政策导向领域，仍然保持较为活跃的人民币融资。同时，受国内市场饱和与竞争加剧、产业链全球化布局等因素的驱动，曾经在股权投资市场挥斥方遒的市场化专业投资机构也开始探索通过区域性及全球性扩张来把握战略转型机会，以期通过配置全球资产来对冲投资风险。03IPO冰封，政策东风有望重构退出新范式IPO市场持续低迷，A股市场上市企业数量大幅下降，反映出传统退出渠道的持续收紧。为应对这一局面，市场对以并购退出为代表的其他退出渠道的需求逐渐增强。中国政府相关部门2024年陆续出台了一系列利好政策，支持跨产业并购整合，推动并购基金的设立，由此并购市场有望迎来新一轮结构性机遇。价值重构，经济肌体的新陈代谢中国并购交易潜在标的数量逐步提升，是多重政策、经济及市场因素共振的结果，反映了产业深度调整与资本策略转型的趋势。首先，政策松绑，并购制度红利释放。2024年国家及各地政府陆续出台相关政策，鼓励产业链纵向整合及跨行业并购重组。其次，当前经济环境下各行业内部需要进行产业重构，以提供运行效率。传统行业关注产能出清与集中度提升；战略新兴产业关注技术卡位与生态链整合；消费服务业关注渠道下沉与数字化转型。在此新旧动能转换过程中，并购标的池逐渐形成并积累。再次，资本退出压力倒逼供给侧扩容。PE/VC存量资产积压，迫于DPI压力GP加速推动被投企业并购退出；上市公司分拆潮迫切需求战略投资者参与并购整合。最后，跨境资本流动重塑标的供给。2024年跨境并购市场整体呈现出增长趋势，中企跨境并购热情持续不减，中国企业通过跨境并购获取技术后，反向剥离非核心资产。2025年亚太私募股权年鉴 | 中国市场聚焦综上所述，无论从投资方向还是退出渠道， 2024年中国股权投资市场正在经历调整和转型，进入了全新的市场周期。2. 数据来源：中国证券投资基金业协会（简称“中基协”）新备案基金数量存续基金数量新备案基金规模存续基金规模数据来源：中国证券投资基金业协会数据来源：中国证券投资基金业协会2023年2023年2023年2023年4,824 23,3891703.22,593 31,25921611.1支支人民币十亿元人民币万亿元1,00010,000502----2,00020,00010043,00030,00015064,00040,00020085,000250106,00050,000300127,000350148,00060,000400162024年2024年2024年2024年1,514 30,28215710.92,629 25,1331123.4创业投资基金创业投资基金创业投资基金创业投资基金私募股权投资基金私募股权投资基金私募股权投资基金私募股权投资基金04新设基金数量大幅下降，行业优胜劣汰加速调整2024年，中国PE/VC市场的募资形势较为严峻，募资总量明显下降。面对地缘政治不确定性、经济增速放缓和市场监管环境趋严等因素，投资者信心受挫，募资变得更加困难。根据中国证券投资基金业协会（简称“中基协”）披露的数据，2024年私募股权投资基金及创业投资基金（简称“股权投资基金”）新备案的基金数量共计4,143支，同比下降44%；新备案的基金规模共计人民币2,690亿元，同比下降30%2。市场洞察2024年中国PE/VC市场募资情况截至2024年年末，中基协存续的股权投资基金共计5.5万支，较2023年年末增加767支；存续的股权投资基金规模共计人民币14.3万亿，与2023年年末基本持平；存续的股权投资基金管理人共计12,083家，较2023年减少810家。这意味着中国股权投资市场正进入高质量发展阶段，在此期间基金管理人优胜劣汰，资本向头部优质管理人汇集。2025年亚太私募股权年鉴 | 中国市场聚焦2023年17,156 1,089 13,890 559 人民币亿元2,000-4,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002024年外币基金人民币基金新募集基金金额数据来源：清科研究3. 数据来源：清科研究05募资环境持续恶化，外资仍对中国市场呈观望态度2024年，中国股权投资市场共计3,981支基金完成新一轮募集，基金数量同比下降43%；募资规模共计人民币14,449亿元，同比下降21%。2024年完成募集的基金中，其中99%（3,942支）为人民币基金，募资规模约为人民币13,890亿元，同比下降19%；1%为外资基金（39支），募资规模约为人民币559亿元，同比下降48.6%3。由此可知，外币基金投资者对中国市场的态度更加谨慎，部分投资者减少了在中国市场的长期布局，转而关注更具稳定性的市场。2025年亚太私募股权年鉴 | 中国市场聚焦机构LP出资笔数机构LP出资金额数据来源：LP投顾国资国资政府引导基金政府引导基金银行及信托银行及信托券商券商民企民企上市公司上市公司保险资金保险资金AMCAMC社保基金社保基金103, 2% 499, 3% 317,