股指期货大幅升水，对冲策略出现回撤

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 股指期货大幅升水，对冲策略出现回撤 [Table_ReportTime] 2024 年 9 月 28 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 金工研究 [TableReportType] 金工点评报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 崔诗笛 金融工程与金融产品 金融工程分析师 执业编号：S1500523080001 联系电话：+86 18516560686 邮 箱：cuishidi@cindasc.com 孙石 金融工程与金融产品 金融工程分析师 执业编号：S1500523080010 联系电话：+86 18817366228 邮 箱：sunshi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 股指期货大幅升水，对冲策略出现回撤 [Table_ReportDate] 2024 年 9 月 28 日 [Table_Summary] ➢ 本周点评： 股指期货大幅升水，对冲策略出现回撤：本周四大期指对应的指数走势强劲，指数冲高带动期指增仓放量，受情绪带动多个股指期货合约涨停，各品种基差大幅升水，后续基差变动或将受市场情绪与均值回复力量的共同作用叠加影响。 ➢ 内容摘要： ◼ 股指期货增仓放量，基差大幅升水：2024 年 9 月 27 日，我们预估未来一年中证 500、沪深 300、上证 50、中证 1000 指数分红点位分别为 90.09、88.54、74.44、67.66。本周各品种合约增仓放量，基差大幅升水。IC、IF、IH 及 IM 当季合约分红处理过的年化基差分别为 16.38%、15.94%、15.35%、13.35%。 ◼ 基差大幅升水，对冲策略出现回撤：本周四大期指对应的指数走势强劲，期指各合约基差大幅升水，对冲策略期货端因此出现回撤，IC 与 IM 季月对冲策略周度收益分别为-0.63%与-0.76%。 ◼ 指数成分股分红对基差影响较弱：截至 2024 年 9 月 27 日，本周中证 500 指数成分股中有 15 只股票实施分红，相应股息点指数上涨1.50，占中证 500 指数点位约 0.03%；本周沪深 300 成分股中有 7只股票实施分红，相应股息点指数上涨 0.72，占 300 指数点位0.02%；本周上证 50 指数成分股没有股票实施分红；本周中证1000 指数成分股中有 27 只股票实施分红，我们估计分红点位为1.19，约占中证 1000 指数点位约 0.02%。在当前合约存续期内，指数成分股年报分红剩余较少，合约基差受分红影响较弱。 ◼ 情绪仍然主导基差变动：本周指数走强，指数冲高带动期指增仓放量且基差出现明显上涨，基差受到情绪带动与指数同步变动，后续基差变动或将受市场情绪与均值回复力量的共同作用叠加影响。 ➢ 风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、股指期货合约存续期内分红预估与基差修正 ........................................................................... 4 1.1 股指期货合约存续期内分红预估 ............................................................................... 4 1.2、基差修正 ................................................................................................................ 5 二、期现对冲与跨期套利策略回测跟踪 ......................................................................................... 10 2.1、对冲策略与套利策略简介 ..................................................................................... 10 2.2、IC 对冲策略表现 .................................................................................................. 11 2.3、IF 对冲策略表现 ................................................................................................... 11 2.4、IH 对冲策略表现 .................................................................................................. 12 2.5、IM 对冲策略表现 .................................................................................................. 13 图表 目 录 图表 1：未来一年中证 500 指数分红点位预测结果 ................................................................ 4 图表 2：合约存续期内中证 500 指数分红点位预测 ................................................................ 4 图表 3：未来一年沪深 300 指数分红点位预测结果 ................................................................ 4 图表 4：合约存续期内沪深 300 指数分红点位预测 ............................................