证券行业周报：高位震荡

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 高位震荡 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈 加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展 国务院新闻办公室于2024 年 10 月 12 日上午 10 时举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安，副部长廖岷、王东伟、郭婷婷出席发布会，介绍加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展有关情况。 市场回顾： 上周（10.08-10.11）沪深 300 指数的涨跌幅为-3.25%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-0.68%。板块内个股 9 家上涨，41 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：海通证券、国泰君安、红塔证券、中信建投、中金公司。 股价涨跌幅后五名为：国盛金控、财达证券、华鑫股份、国海证券、华创云信。 本周投资策略： 上周证券行业指数出现回档，大概率是因为短期内证券行业指数大幅度上涨之后的正常回档。我们认为从个股表现来看，证券股受益于行业的特性以及市场预期，出现大幅上涨之后高位震荡甚至一定幅度的回落，都是属于正常的市场走势。基于市场情绪发生的变化，证券板块依然值得投资者长期关注。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级 增持（维持） 2024 年 10 月 14 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料 股票家数 50 行业平均市盈率 30.05 市场平均市盈率 12.92 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 1、《证券行业周报：估值复苏》2024-10-04 2、《证券行业研究周报：适度配置》2024-09-23 3、《证券行业深度研究：证券行业中报研究》2024-09-23 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%证券沪深300证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 9 证券研究报告 1. 每周一谈 加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展（国新办新闻发布会文字实录） …… 今年以来，财政部门认真贯彻落实中央经济工作会议要求，坚持积极的财政政策适度加力、提质增效，组合使用赤字、专项债、超长期特别国债、税费优惠、财政补助等多种政策工具，加大财政政策力度，加强重点领域保障，积极防范化解风险，促进经济持续回升向好。主要包括以下 6 个方面： 一是扩大财政支出规模。2024 年安排财政赤字 4.06 万亿元，比上年年初预算增加 1800 亿元；新增地方政府专项债务限额 3.9 万亿元，比上年增加 1000 亿元；发行 1 万亿超长期特别国债，用好 2023 年增发国债资金，全年一般公共预算支出规模达到 28.55 万亿元，持续保持较高的支出强度，为高质量发展提供有力支撑。 二是优化税费优惠政策。落实好结构性减税降费政策，持续实施研发费用税前加计扣除、先进制造业企业增值税加计抵减、科技成果转化税收减免等政策，完善对制造业企业技术改造的税收优惠政策。1-8 月份，支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税超 1.8 万亿元。 三是积极扩大国内有效需求。督促地方用好增发国债资金，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。做好超长期特别国债发行使用工作，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设，积极推进大规模设备更新和消费品以旧换新工作。持续加强地方政府专项债券管理，扩大投向领域和用作资本金范围，支持地方加大重点领域补短板力度。1-9 月发行新增专项债券 3.6 万亿元，支持项目超过 3 万个，用作项目资本金超 2600 亿元。 四是加强基层“三保”和重点领域保障。认真落实党政机关习惯过紧日子要求，严控一般性支出，腾出资金保基本民生、保工资、保运转和重点领域支出。2024 年中央财政安排对地方转移支付超 10 万亿元，其中，均衡性转移支付增长 8.8%，县级基本财力保障机制奖补资金增长 8.6%，将更多的资金用于补充地方财力，支持地方兜牢基层“三保”底线。同时，加大对科技、乡村全面振兴、生态文明建设等方面的支持力度，中央本级科技支出增长 10%，中央财政衔接推进乡村振兴补助资金安排 1770 亿元，下达 651 亿元支持打好污染防治攻坚战。完善促进区域协调发展的财税支持政策，扎实落实京津冀协同发展、长江经济带发展、长三角一体化发展等区域发展战略。 五是更大力度支持基本民生保障。今年以来，中央财政下达就业补助资金 667亿元，支持地方做好高校毕业生等重点群体就业、职业技能培训等工作。1-9 月全国教育支出 3 万亿元。按照全国总体 3%的比例提高退休人员基本养老金水平，大幅提高城乡居民基础养老金的最低标准。将基本公共卫生服务经费财政补助标准提高到每人每年 94 元，城乡居民基本医疗保险财政补助标准提高至每人每年 670 元。下一步，我们将顺应我国人口发展变化形势和人民多层次多样化需求，进一步加大相关领域的支出力度，更好惠及民生。 证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 9 证券研究报告 六是抓实化解地方政府债务风险。压实地方主体责任，按照一省一策，落实各项化债措施。中央财政在 2023 年安排地方政府债务限额超过 2.2 万亿元的基础上，2024 年又安排 1.2 万亿元的额度，支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款等。地方债务风险整体缓释，化债工作取得阶段性成效。 …… （信息来源：中华人民共和国财政部https://www.mof.gov.cn/zhengwuxinxi/caizhengxinwen/202410/t20241012_3945410.htm ） 我们认为：国新办举行的财政部新闻发布会就市场的关切做出了较为明确的确认，诸如地方政府的化债以及国内的财政支出以及重点领域的保障。后续重点关注各相关专项的额度审批进展，整体而言对资本市场来说属于利好消息。 2. 市场回顾 上周（10.08-10.11）沪深 300 指数的涨跌幅为-3.25%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-0.68%。板块内个股 9 家上涨，41 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：海通证券、国泰君安、红塔证券、中信建投、中金公司。 股价涨跌幅后五名为：国盛金控、财达证券、华鑫股份、国海证券、华创云信。 图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 21.094621.02044.95433.68583.57420.00005.000010.000015.000020.000025.0000海通证券国泰君安红塔证券中信建投中金公司证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 9 证券研究报告 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 2024 年初至 10 月 11 日，沪深 300 指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500 指数和申万证券行业指数的涨跌幅分别为 13.29%、8.16%、5.63%、11.08%、0.77%、23.40%。 图3：指数年内涨跌幅（%